7 亿收购药企，果蔬龙头跨界自救能否翻盘？

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来源：尺度商业

文 | 刘振涛

进入 2026 年，A 股并购重组市场持续火热。据 Wind 数据显示，今年一季度，超 130 家企业披露了并购重组进展。跨界并购更是屡见不鲜，近期，一家主营果蔬的上市公司也加入了跨界并购的行列。

这家企业便是被誉为“果蔬第一股”的宏辉果蔬(12.380, -0.08, -0.64%)。

日前，宏辉果蔬公告称，计划出资 7 亿元收购江西施美药业（简称“施美药业”）41.128% 的股权。交易完成后，施美药业将纳入宏辉果蔬合并报表，成为其控股子公司。

资料显示，宏辉果蔬由潮汕籍人士黄俊辉于 1992 年创立，是国家级农业产业化重点龙头企业，旗下拥有多个知名果蔬品牌。2016 年，公司在上交所挂牌上市，成为资本市场瞩目的“果蔬第一股”。

施美药业则是一家深耕心脑血管及手性药物领域的高新技术企业，拥有两大国家级研发平台，核心产品极具竞争力，堪称心脑血管降压药市场的“常青树”。

一家售卖水果的企业，为何要跨界收购一家降压药企？而且还是收购控股权？

表面上看，宏辉果蔬近年业绩承压。2023 年至 2025 年，公司净利润连续三年下滑。2026 年一季度，归母净利润仅 300 余万元，同比下滑 33%。近年来，公司净利率长期低于 2%，亟需寻求突破。

宏辉果蔬在公告中表示，此次交易旨在构建多业务驱动的新格局，全面提升公司的持续经营能力与抗风险水平。

然而深入分析发现，此次收购似乎另有深意。交易发生在公司易主一年之后，且新控股股东刚刚增持表决权不久。值得注意的是，新控股股东具备国资及医药行业背景，而标的公司此前也曾尝试独立 IPO。

由此可见，宏辉果蔬跨界“自救”的背后，或许是一场多方“蓄谋已久”的精心布局。

从“潮汕家族”到苏州国资，果蔬龙头易主

宏辉果蔬此次跨界收购引人关注，殊不知其创立之初也是潮汕人黄俊辉的一次跨界尝试。

黄俊辉早年是一名外科医生。1984 年大学毕业后，他曾在佛山和汕头市中心医院工作。行医期间，目睹众多农民因病致贫、返贫的现状，促使他思考：除了行医，是否还有其他方式能帮助农民增收，改变命运？

1991 年，黄俊辉做出大胆决定：辞去医生工作，投身农业。他敏锐捕捉到汕头作为经济特区的发展机遇，结合亲戚（东南亚华侨）提供的信息，发现东南亚市场对潮汕水果需求旺盛。

于是，1992 年他创立了宏辉果蔬的前身——汕头经济特区宏辉食品有限公司，开启了从果蔬贸易到农业产业化龙头的征程。

创业初期，公司仅有 3 人。在黄俊辉的带领下，宏辉果蔬凭借卓越口碑迅速崛起，逐渐发展成为集种植管理、采后收购、预冷仓储、分级包装、冷链配送于一体的专业农产品(7.180, -0.20, -2.71%)服务商。

2016 年 11 月，宏辉果蔬在上交所主板上市，成为当时 A 股“果蔬第一股”。上市后，黄俊辉夫妇合计持股 59.78%。借助资本市场，黄俊辉家族跻身亿万富豪行列，2020 年曾以 28 亿元身家登上胡润百富榜。

然而上市后的宏辉果蔬业绩波动明显。特别是 2019 年后，在营收规模变化不大的情况下，净利润呈下滑趋势。2019 年至 2025 年，营收从 8.52 亿元增至 10.52 亿元，但归母净利润却从 7897.69 万元跌至 1781.30 万元。

2026 年一季度，宏辉果蔬营收与净利润继续双降，归母净利润下滑 33.21%。

面对业绩波动与利润下滑，黄俊辉曾试图带领公司寻找新增长点，如切入食用油、肉类贸易等业务。但实际情况是，这些新业务虽有收入，利润却微薄，几乎无利可图。

2025 年年报显示，肉类贸易业务收入 2.38 亿元，同比增长 121%，但毛利率仅 2.10%；食用油业务毛利率为 1.2%；食品类业务毛利率更是低至 -12.46%。这些多元化业务基本处于亏损或微利状态。

迫于提升业绩、实现转型的压力，黄俊辉选择了一条“非常规”路径：易主。2025 年 6 月 13 日，停牌 5 天的宏辉果蔬公告称，控股股东与苏州申泽瑞泰企业管理合伙企业（有限合伙）签署股份转让协议，以 5.68 元/股的价格转让 1.51 亿股，占总股本的 26.54%。

此外，黄俊辉夫妇还与申泽瑞泰签署表决权放弃协议，黄俊辉放弃了其所持 12% 股份对应的表决权。

2025 年 7 月，股权转让过户完成。交易后，黄俊辉持股比例从 44.19% 降至 17.66%，个人表决权被压缩至仅剩 5.66%。申泽瑞泰以 26.54% 的持股比例成为新控股股东。

申泽瑞泰的股东结构包括：上海昊宁同兰实业持股 2%，苏州瑞泽泰安持股 18%，苏州市战兴投产业基金合伙企业持股 80%。前两者由自然人叶桃、刘扬控制，后者则为苏州国资。

至此，宏辉果蔬的实际控制人变更为叶桃、刘扬及苏州资产投资管理集团有限公司。此次股权转让显然是典型的“国资入驻”，苏州国资是主要出资方。

A 股“果蔬第一股”宏辉果蔬由此易主，从潮汕黄俊辉家族转至苏州国资掌控。

7 亿跨界“自救”，多方共赢的精密布局

2026 年 4 月 27 日晚，宏辉果蔬突然公布并购计划，拟出资 7 亿元收购施美药业 41.128% 股权。交易完成后，公司将实现对施美药业的实质管理与财务并表，纳入合并报表范围。

一家果蔬企业跨界并购医药企业，从财务角度看，这是企业在业绩困境下的倒逼转型与自救之举。

宏辉果蔬上市以来业绩波动，归母净利润持续下滑，尤其是主业。2025 年，公司果蔬服务业务收入 7.59 亿元，占总营收七成以上，同比下降 17.40%。其中，核心水果业务收入同比下滑 17.99%。

而收购标的施美药业则是一块优质资产。据公告显示，施美药业 2025 年营业收入达 3.56 亿元，净利润 1.45 亿元，同比增长超 30%。

宏辉果蔬表示，此次并购是在巩固原有主业的同时，积极布局第二增长曲线的重要举措。

换言之，施美药业注入并表后，每年过亿的净利润将大幅提升宏辉果蔬的利润水平。若交易完成，对宏辉果蔬而言无疑是雪中送炭。

然而，跳出财务视角，结合控制权变更来看，此次跨界似乎是一场多方“蓄谋已久”的布局。

并购发生在公司易主近一年后，显然由新控股股东及实控人主导。且在发布并购公告前，进一步降低了黄俊辉及其一致行动人的表决权。

2026 年 4 月 23 日，宏辉果蔬发布详式权益变动报告书。公告称，黄俊辉及其一致行动人郑幼文、郑永强、郑少娜等签署一致行动协议，导致合计控制表决权超 8%。同日，黄俊辉等人与申泽瑞泰重新签署《表决权放弃协议》，永久放弃 14.26% 股权对应的表决权、提名权及提案权，原协议终止。

此举进一步压缩了原实控人黄俊辉的表决权，其个人表决权仅剩 2.29%，黄俊辉及其一致行动人合计表决权精准控制在 8% 左右，低于 10%，几乎丧失挑战新控股股东的实力。

此外，穿透新控股股东申泽瑞泰发现，自然人叶桃、刘扬具备医药行业背景，且叶桃任宏辉果蔬董事长，刘扬任总经理。

背后的苏州国资近年来在生物医药领域动作频繁。据媒体报道，2026 年苏州苏商大会上发布的《苏州市重点新兴产业和未来产业名单》中，生物医药及高端医疗器械被列为重点发展产业。苏州生物医药产业园（BioBAY）已成为中国生物医药创新的核心阵地，集聚了上千家相关企业。

显然，苏州国资看中宏辉果蔬，或许并非其水果业务，而是其“干净”的财务状况。公司资产负债率低于 20%，现金流充裕，是发展医药产业的优质“壳”资源。

梳理公告还发现，为此次并购，新控股股东去年已开始铺垫。2025 年 11 月，宏辉果蔬启动资产处置，将全资子公司福建宏辉果蔬、烟台宏辉食品 100% 股权打包转让给黄俊辉本人。

公司有意出售，原实控人直接回购，此举似乎是为了腾挪空间，为医药资产注入做准备。

最后看收购标的施美药业，该公司曾于 2016 年 4 月在新三板挂牌，2018 年 5 月摘牌并谋划创业板 IPO。2023 年 6 月递交申请材料，2024 年 6 月更新材料再次递表。但 5 个月后，即 2024 年 11 月，公司终止了创业板 IPO。

独立 IPO 受阻，如今通过股权转让将控股权卖给上市公司，施美药业相当于“变相上市”，其实控人也可借此套现。

由此可见，宏辉果蔬的跨界并购，似乎是一场国资、上市公司、并购标的多方共赢的谋划：苏州国资出资取得控制权，压降原实控人权，实现平稳过渡；随后剥离非核心资产，为新实控人减负，为后续资产注入腾空间；最后跨界并购注入医药资产，开启新增长赛道，推动公司发展。

不过，宏辉果蔬跨界并购也面临挑战。首先是资金压力，7 亿元并购款若通过银行贷款自筹，可能增加财务成本，影响利润。

其次，宏辉果蔬是销售驱动的消费型企业，而施美药业是研发驱动型企业，并购后两者能否在管理上协同发展，是对管理层的考验。

此外，尽管原实控人黄俊辉及其一致行动人表决权被压缩至 8%，但其仍持有 22.26% 股权。若后期并购效果未达预期，不排除原实控人联合中小股东抗议，可能影响股权稳定性。

总体来看，宏辉果蔬跨界医药的并购，是一环扣一环的精心布局，既给上市公司带来业绩改善的希望，也实现了多方共赢。这场并购能否实现 1+1>2 的效果，仍需时间验证！

责任编辑：杨红卜

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