供应收缩预期逐步兑现 碳酸锂价格再创新高

近期，碳酸锂维持强势格局，期货主力合约价格已成功站上20万元整数大关。近期A股市场锂电产业链整体也呈现出明显的回暖态势。进入5月，碳酸锂供需两端有哪些关键驱动因素？后期还有哪些变量值得关注？

核心驱动因素：

1．供应端主要驱动在于2月底津巴布韦矿石出口禁令引发的供应收缩预期有望在5月逐步落地，传递至国内市场。当前津巴布韦锂矿已获得条件性恢复出口许可，预计将在6月中下旬抵达国内，短期国内矿石端供需矛盾将逐步显现。此外在国内矿端方面，江西两家矿山在换证公示期提出异议，已被评估机构驳回，维持原有评估结论。换证流程需等待最终裁决、评估报告生效后方可继续推进，若企业仍存异议并继续提起复议或诉讼，停产周期可能进一步延长。5月需持续跟踪国内外矿端动态。

2．需求端，下游低价采购意愿增强，产能持续释放，终端需求也提供强力支撑。正极材料新增产能陆续投产，产出量逐步攀升。终端方面，据EESA初步统计，上周储能市场共有15个项目完成招标，今年以来含集采累计规模达153.49GWh，同比增长108.08%；汽车方面，4月国内新能源汽车产销量及出口量均保持稳健增长。最新数据显示，4月新能源汽车产销量分别为132万辆和134.4万辆，同比分别增长5.5%和9.7%，出口方面新能源汽车出口43万辆，同比增长1.1倍。

3．库存方面，上周碳酸锂行业库存由增转降，减少920吨，行业库存为102673吨，处于近两年低位，为价格提供坚实底部支撑。5月进入供需偏紧的逻辑演绎阶段，需关注库存去化的持续性。

4．近日《矿产资源法实施条例（草案）》正式发布，完善矿业权管理与矿产开发全流程制度，明确健全战略性矿产目录、资源储备及应急机制，加强矿产资源安全保障。政策出台对市场情绪形成一定提振作用。

综合来看，碳酸锂价格当前受海外供应收缩预期落地、国内矿端复产不确定性、下游排产预期向好、库存边际改善等因素支撑，或维持震荡偏强的运行格局。但仍需关注其他因素扰动，一方面近期地缘因素导致市场情绪波动加剧，风险偏好下降，或引发价格短期波动；另一方面美国总统特朗普此前表示将于近期对进口自欧盟的汽车和卡车加征关税，税率提升至25%，或对市场情绪产生边际影响。盘面上，可关注碳酸锂主力合约五一假期后向上跳空缺口位置附近的支撑作用，此外价格突破20万整数关口后，多空双方博弈或有所加剧。追多需谨慎，注意持仓风险。

再看A股市场的锂电板块，近期整体也呈现出较为强劲的反弹走势。季度财报披露后，锂电行业盈利修复得到实质性验证，呈现业绩与股价同步上涨的态势。归母净利润实现10倍以上增长的锂电产业上市公司超过10家，多家公司业绩实现跨越式增长。但投资者仍需注意板块内的个股分化，板块整体修复并不等同于所有公司都会进行价值重估。行业景气度提升带动整体板块的同时，订单更稳定、技术壁垒更高、现金流更充裕的龙头企业将更受资金青睐。行业角度可关注矿端收紧预期及终端储能订单增长、电池技术突破和车端政策变化。