业绩超预期股价反跌，On Holding陷关税迷局

虽然On Holding周二盘前公布了一份超出市场预期的一季报，并上调了全年盈利预测，但公司股价依然大跌超过5%，呈现出“业绩涨股价跌”的怪象。

财报数据表明，这家瑞士跑鞋制造商业绩全线飘红。在截至3月31日的季度中，净销售额同比增长14.5%，达到8.319亿瑞士法郎，高于预期的8.185亿；调整后每股收益为0.37瑞士法郎，显著高于分析师预期的0.27瑞士法郎。公司毛利率从59.9%跃升至64.2%，净利润同比激增82.2%，达到1.033亿瑞士法郎。

按区域划分，亚太市场表现最为突出，销售额同比增长44.4%；欧洲、中东和非洲市场增长22.8%；美洲市场仅微增3.1%。鞋类业务仍是主要收入来源，贡献了7.637亿瑞士法郎，而服装和配饰业务分别实现了45%和71%的高速增长。

展望未来，On Holding将全年净销售额增长预期保持在至少23%（按固定汇率计算），并将毛利率指引从63%上调至至少64.5%，预计调整后EBITDA利润率在19.5%至20.0%之间。

分析人士认为，股价下跌主要反映了市场对关税风险的担忧。公司明确表示，其业绩指引“仍包含对美国自越南进口商品征收20%的额外关税”，且未计入任何潜在的退税。此外，公司于5月1日完成了管理层更迭，联合创始人接任联席首席执行官，权力交接的不确定性也对股价施加了压力。

责任编辑：张俊 SF065

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