eBay否决游戏驿站560亿收购案：提议缺乏可信度且无吸引力

eBay于周二正式回绝了游戏驿站(23.0299, -0.14, -0.60%)提出的560亿美元收购方案，并指出该出价"既缺乏可信度也不具吸引力"。eBay董事会主席Paul Pressler在致游戏驿站CEO Ryan Cohen的信函中明确阐述了这一立场。

游戏驿站此前计划以每股125美元的价格收购eBay，这一价格较当时市价溢价约20%，支付形式为50%现金与50%股票组合。然而，这起"小蛇吞大象"式的并购自公布之初便遭受广泛质疑：游戏驿站自身市值仅有约100亿美元，尚不足eBay市值的四分之一。

eBay的否决依据

eBay董事会在拒绝函中阐明了多重考量：eBay的独立发展前景、融资架构的不确定性、对eBay长期成长及盈利能力的影响、合并后的财务杠杆与运营风险、估值层面的考量，以及"游戏驿站的治理结构与高管激励机制"。

eBay强调，公司近年来战略方向明确、执行成效显著，已显著改善了市场平台与卖家体验，并持续向投资者回馈资本。2025年度，eBay实现营收116亿美元，平台汇聚1.36亿活跃买家，年成交总额高达800亿美元。

资金筹措难题与代理权之争

为获取收购资金，游戏驿站打算向多伦多道明银行(106.3, -0.79, -0.74%)申请200亿美元贷款，然而即便实现这一融资计划，距离560亿美元的整体收购价仍存在巨大缺口。分析师普遍认为该交易"在财务层面难以实现"。

游戏驿站当前持有eBay约5%的股权。Cohen此前宣称，若董事会予以拒绝，将绕开董事会直接向股东发起代理权争夺。业内人士分析指出，若Cohen正式启动代理权征集程序，华尔街或将迎来一场激烈的董事会控制权争夺战。