印度拟革新大宗衍生品规则，力促市场流动性提升

5 月 12 日，印度证券交易委员会（SEBI）公布咨询文件，建议推行现金结算试点、松绑持仓限额及确立罚款封顶等多项措施，以期激活大宗商品衍生品市场活力，吸引机构资金入场。

依据 SEBI 披露的试点方案，印度计划允许部分农产品衍生品合约在起步阶段实行现金结算，待市场热度触及既定门槛后，再切换回实物交割模式。当前，玉米、花生和辣椒已被纳入首批试点候选名单。SEBI 明确指出，此举并非放弃实物交割这一根本政策，现金结算仅是为了提升交易便捷度的中期过渡策略。相关的转换触发机制将依据日均成交量、未平合约量或合约上市满两年等指标来确定。

在市场准入优化层面，SEBI 提议显著提高农产品衍生品的持仓上限。具体而言，对通胀有直接冲击的农产品，持仓限额拟由 0.25% 上调至 0.5%；而对于其他交易活跃的品种，限额则计划分别从 0.5% 和 1% 提升至 1% 和 2%。另外，针对当前尚未设定罚款上限的农产品持仓违规行为，SEBI 也建议设立处罚封顶线，以此降低交易者的合规成本与风险。

市场分析认为，长期以来，印度大宗商品衍生品合约强制实行实物交割，因涉及底层货物的仓储物流等环节，在一定程度上制约了市场流动性及投资者参与度。此次监管层释放的松绑信号，契合了此前提出的“增强大宗商品市场对机构吸引力”的市场预期。

据悉，上述提案的公众意见征集将于 2026 年 6 月 2 日截止。待意见评估工作完成后，相关规则的调整有望正式落地实施。

责任编辑：龙运翔

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