思科Q3财报前瞻：AI驱动数据中心增长

思科(99.29, 0.57, 0.58%)将于周三盘后发布2026财年第三季报。市场普遍看好，强劲的AI基建需求与数据中心的持续扩张将成为本期财报亮点，有望带动营收实现双位数增幅。

业绩展望：营收净利齐升

华尔街分析师预测，思科第三季度营收将触及155.8亿美元，同比上扬10.1%；Non-GAAP每股收益预估为1.04美元，增幅达8.3%。公司官方指引的营收区间锁定在154亿至156亿美元，每股收益介于1.02至1.04美元。

AI基建：超大规模客户订单火爆

AI基础设施订单是本次财报的重头戏。第二季度，思科来自超大规模客户的AI基建订单高达21亿美元，促使全年AI订单预期上调至超50亿美元。CEO Chuck Robbins此前透露，预计2026财年源自超大规模数据中心的AI相关收入将达30亿美元。

分析师认为，随着云厂商加速部署AI集群，思科在数据中心交换、路由及光互联领域的优势正不断扩大。公司Silicon One架构结合Acacia光模块，有望在800G向1.6T演进中占据有利地位。

业务格局：网络板块领跑

细分业务来看，网络业务预计继续领跑。分析师预估第三季度网络产品营收将达84.2亿美元，同比增长19.1%。安全业务预计为19.9亿美元，观测业务为2.79亿美元。服务业务预计为37.9亿美元，同比微涨0.5%。

订单动力与企业需求

第二季度产品订单同比增长18%，连续六个季度实现双位数增长。值得注意的是，即便剔除超大规模客户，产品订单仍增长10%，表明企业、电信及公共部门需求同步回暖。园区网络的大规模更新周期正在开启，为网络设备业务提供持续支撑。

需警惕的风险因素

毛利率是市场关注的潜在隐患。第二季度Non-GAAP毛利率滑落至67.5%，主要受高端硬件产品组合及内存价格上涨影响。市场将聚焦本季度毛利率能否企稳。

此外，思科仍面临Arista、Dell及HPE等对手在AI网络与企业安全领域的激烈角逐。财报电话会上关于AI订单可持续性以及Splunk整合进展的指引，将成为影响股价的关键变量。

责任编辑：张俊 SF065

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