通胀预期升温引发市场关注美联储政策走向

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周二公布的消费者物价数据超出预期，进一步加剧了华尔街对通胀的担忧。

即便在最新CPI数据发布前，通胀预期已持续上升。当前美股市场在很大程度上对美伊冲突及能源冲击表现冷淡，而通胀预期上升正成为一大潜在风险。

投资者通过交易美国国债和通胀保值国债（TIPS）来对冲通胀风险，以此押注通胀走势。

美联储数据显示：两类国债收益率之差，即盈亏平衡通胀率，近期达到2022年10月以来新高，反映投资者预计未来五年年均通胀率约为2.7%。

10年期盈亏平衡通胀率同样上升，本月升至2.5%，为2023年以来最高水平。

通胀预期上升，主要由战争推高油价带动；这不仅令市场担忧美联储利率政策面临变数，也给本轮股市上涨行情蒙上阴影。

近几年，尽管通胀整体居高不下，股票及其他风险资产依旧表现不俗。

关键在于市场远期通胀预期一直保持温和，给美联储留出了降息空间。分析师表示，一旦通胀预期再度上升，或将倒逼美联储转向加息，市场环境也将承压。

研究机构惠誉博华投资级及宏观策略主管Zach Griffiths表示：“若股市最终开始正视通胀盈亏平衡利率的异动，我一点也不意外。此前美联储官员尚可因市场通胀预期平稳而稍感安心，但眼下这一局面显然正在转变。”

周二超预期的CPI数据进一步放大市场担忧。

科技股普遍走低，纳斯达克综合指数下跌0.7%。近期带动美股上涨的芯片与存储板块跌幅尤为明显：英特尔大跌6.8%，闪迪下挫6.2%，美光下跌3.6%。

非必需消费品板块同步走弱，拖累标普500指数收跌0.7%；

道琼斯工业平均指数从早盘跌幅中反弹，最终微涨0.1%，约56点。

美债收益率上行，10年期美债收益率收于4.462%，创去年7月以来收盘新高。

市场通胀押注与油价走势高度联动：周二国际油价再涨4.2%，逼近每桶102美元，年内累计涨幅已达78%。

不过两者走势并非完全同步。

尽管美国近月原油期货早在4月初就已见顶，但盈亏平衡通胀率直到本月才创下多年新高。这不仅反映市场对当前油价的担忧，更体现对未来油价如何传导至整体商品通胀的预判。

通胀预期攀升之际，特朗普提名的下一任美联储主席人选凯文・沃什，正走完相关程序流程，距离正式执掌美联储越来越近。

特朗普一直强硬主张美联储降息；沃什则多次表态将维护美联储独立性，同时也展现出一定鸽派倾向。

他认为美联储应聚焦另一项通胀指标——该指标当前水平更接近央行2%的通胀目标，而非美联储常规重点关注的通胀口径。

美联储官员长期以来一直强调，通胀预期是决定合理利率水平的关键因素。

核心隐患在于：高通胀预期容易形成自我实现——企业若预判未来成本走高，就会提前上调产品售价。

若名义利率维持不变，通胀预期上升会让经通胀调整后的实际借贷成本变相走低，进而刺激企业与居民加大借贷和消费。

这也是为何通胀预期上行阶段，股市有时反而表现向好。

2021年，受疫情推升通胀影响，盈亏平衡通胀率大幅飙升，标普500全年依旧大涨27%。

直到次年美联储开启激进加息周期，股市才应声回落；同时盈亏平衡通胀率下行，实际借贷成本随之走高。

部分分析师认为，当前盈亏平衡通胀率尚未达到令美联储警觉的水平。

道明证券美国利率策略师Jan Nevruzi表示：“若10年期盈亏衡通胀率触及2.6%，我会更加警惕；即便到这一水平，若上涨主要由能源价格驱动，美联储也未必需要过度担忧。”

他补充称，目前暂无太多证据显示能源涨价已全面传导至其他商品成本；周二CPI数据中，机票等品类涨幅也低于市场恐慌预期。

整体通胀虽偏高，但这份数据中仍存在不少积极亮点。

责任编辑：陈钰嘉

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