马化腾谈腾讯AI布局：300亿投入求速进

首季腾讯Non-IFRS经营利润达756.3亿元，若扣除新AI产品因素，该数值为844亿元。

5月13日，腾讯控股（00700.HK）公布2026年第一季度业绩，本季度营收1964.6亿元，同比升9%。Non-IFRS经营利润756.3亿元，同比增9%。

“一年前以为已上船，后发现船体漏水；如今虽已站稳，却仍难安坐，唯愿船行更快。”在同期举行的股东大会上，腾讯董事会主席兼CEO马化腾就AI是否落后一事如是说。

腾讯正全力补齐AI短板。“重组后的AI团队重构了基础设施，推出了Hy3 preview模型，在同等参数规模下性能领先。”马化腾在财报中写道。在押注AI未来的同时，相关投入也影响了部分财务数据。若剔除新AI产品影响，该季度腾讯Non-IFRS经营利润同比激增17%至844亿元。

AI影响究竟多大？

腾讯在财报中披露了若干关键产品数据。

首季，微信及WeChat合并月活账户达14.32亿，同比增2%；QQ移动端月活账户5.16亿，同比减3%。模型方面，自4月28日起，Hy3 preview在OpenRouter（AI模型聚合平台）的token消耗量榜单中持续名列前茅。此外，本季度小店交易额同比迅猛增长，多款长青游戏流水刷新纪录。

按业务划分，首季腾讯增值服务收入961.1亿元，同比增4%；营销服务收入381.71亿元，同比增20%；金融科技及企业服务收入598.85亿元，同比增9%。

增值服务中，本土游戏收入454亿元，同比增6%；国际市场游戏收入188亿元，同比增13%。社交网络收入则同比微降2%至319亿元，主因春节假期较往年延后，导致确认的本土手游道具收入减少。

从财报披露信息可见，AI在为部分业务增收的同时，也推高了成本并影响了一些业务的毛利率。

营销服务方面，本季腾讯升级了AI驱动的广告推荐模型，显著提升了广告表现。云服务方面，得益于包含AI服务在内的海内外需求上扬，以及定价环境改善，推动了云服务收入增长。

毛利方面，本季腾讯毛利率为57%，同比提升1个百分点，毛利同比增11%。但增值服务、金融科技及企业服务业务的毛利部分被AI相关的设备折旧与运营成本上升所抵消。此外，本季销售及市场推广开支113亿元，同比大增44%，主要系加大AI原生应用及游戏的推广力度。本季股份酬金开支减少，几乎抵消了AI投入带来的研发开支增长，致使一般及行政开支同比基本持平。

首季春节期间的AI红包大战，腾讯投入巨大。首季资本开支达319.36亿元，同比增16%，环比激增63%。本季自由现金流567亿元，反映经营活动产生的现金净额1014亿元，部分被资本开支付款370亿元等抵消。370亿元资本开支付款主要用于支持AI相关投入。首季末腾讯现金及现金等价物2177.7亿元，同比增6%。

预判算力供应将好转

在同期股东大会上，马化腾谈及AI发展时表示，希望“船速能快一点”，并称腾讯未必是业界最快抓住机遇的，但正结合自身优势稳扎稳打，不会“看别人做什么就盲目跨过去抢地盘”。

有参会股东告诉第一财经记者，股东大会焦点集中在AI，管理层亦谈及对混元推出节奏的展望。

在首季财报发布后的电话会上，关于腾讯在AI领域的部署与展望，高管们释放了更多信号。

腾讯高管称，过去半年，公司在大语言模型领域取得显著进展。基础模型团队已完成重组，近期吸纳了大量顶尖AI研究员和工程师。下一步，腾讯将推动模型向更大规模扩展，并增强编码等领域的通用AI能力。此外，腾讯正考虑将混元与微信工作流整合，这将是一个循序渐进的过程。

腾讯高管表示，未来资本支出将增加。腾讯云长期面临GPU资源不足，难以满足所有外部客户需求，影响了收入增长与市场份额的拓展。

“腾讯云并未积极出租GPU容量，以优先保障内部使用。”腾讯高管称，但今年下半年将有更多国产芯片陆续上线，预计随着国产GPU和ASIC（专用集成电路）供应逐步释放，算力紧张局面将得到改善。

“国内GPU与ASIC算力一直紧张，但目前正逐步缓解，国内晶圆厂正在扩充产能。”腾讯高管称，在CPU和网络芯片方面，公司未遭遇人为限制，并与供应商保持长期合作关系。

AI投入如何转化为收入、变现周期多长，也是财报会上分析师关注的重点。

腾讯高管回应称，AI领域投资分短周期与长周期，公司不会仅按季度管理单一产品，而是基于资产组合与生命周期进行审视。例如，将购入的GPU部署于广告技术属于短周期投资，能迅速提升广告精准度与点击率，带动短期收入利润增长；而将GPU用于混元大模型，则是基于更长远的考量。

“初期我们提供免费服务，随时间推移逐步产生收入。在AI领域必须寻找‘高价值用例’，不能仅盯着日活用户数。”腾讯高管称，变现仍处于早期阶段，头部企业尚未形成成熟模式。对此需着眼长远，探索订阅模式之外的补充路径。