科技巨头AI布局加大，恒科指数有望反弹

业绩不确定因素消除后，有望推动指数估值回升。

5月13日晚间，腾讯控股（00700.HK）与阿里巴巴（09988.HK）发布了2026年第一季度财报。投资者期待人工智能（AI）投入增加带来实际回报，阿里巴巴美股在当夜涨幅超过8%。

然而5月14日，腾讯和阿里股价均出现高开低走态势。中午收盘时，腾讯控股微跌0.09%，报462.2港元；阿里巴巴早间一度上涨超8%，中午则上涨5.05%，报139.5港元。恒生科技指数上涨0.3%，成交额548.55亿港元，收于5109点；恒生指数上涨0.34%，报26478点，成交1812亿港元。

业内专家指出，互联网企业过去半年表现疲软，影响了港股整体走势。随着未来不确定因素的减少，AI投资增长及潜在分拆上市可能，或将推动恒生科技指数上行。

奶酪基金投资经理潘俊对第一财经表示，腾讯与阿里第一季度业绩基本符合预期，腾讯在加大AI投入的同时保持盈利增长；阿里虽短期利润承压，但阿里云AI收入显著增长，平头哥芯片业务也体现了其AI战略的先发优势。这表明AI已进入商业化阶段，为恒生科技指数提供基本面支持和估值提升空间。短期内市场情绪将围绕AI主题展开，具备AI技术和商业潜力的企业将获得超额收益。中长期看，随着AI业务收入占比提升，恒生科技指数的盈利结构将从“互联网估值”向“科技成长估值”转变。

蓝水资本首席投资官李泽铭认为，恒生科技指数过去半年表现落后，主要受权重股拖累。此次财报公布后，腾讯与阿里有望带动指数回升。此前市场对两家公司看法过于悲观，实际业绩与预期基本一致，业务发展证明其在AI领域并未落后。

博大资本国际行政总裁温天纳分析称，两家公司发布业绩后对恒生科技指数影响偏正面，但短期“买预期、卖事实”的波动明显，业绩“稳健但非超预期”。AI进展清晰，云AI增长强劲、模型能力提升，缓解了市场对“重投入无回报”的担忧。

对于恒生科技指数未来展望，温天纳预计短期（5月至6月）震荡偏强，若其他成分股业绩达标或超预期，且宏观环境稳定或政策支持，指数有望突破5300点。中期（2026年下半年）修复性上行概率较高。当前前瞻市盈率约18倍，若AI商业化从投入到回报，外资及南向资金回流将放大弹性。长期来看，温天纳看好结构性机会，腾讯微信生态、阿里云及电商平台在AI应用落地中具备竞争力，指数中枢有望随技术突破和政策红利逐步上移。