六个核桃母公司43亿跨界芯片投资浮亏，仍坚持高额分红

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来源：国际金融报

一家因“经常用脑，多喝六个核桃”广告语而广为人知的植物蛋白饮品企业，如今跨界投资半导体和存储芯片，转型成为“科技概念股”。那么，养元饮品(47.330, 0.01, 0.02%)的实际运营状况究竟如何？

5月14日，养元饮品（603156.SH）股价收于47.33元/股，继前一日涨停后再度上涨，公司市值逼近600亿元。然而，热潮背后，公司主营业务持续下滑、投资波动大等风险仍需警惕。

六个核桃高铁广告水芙蓉/摄

43亿跨界投资未盈利

这轮股价大涨并非源于养元饮品经营状况的改善，而是受近期热门的半导体概念推动。

去年9月，养元饮品通过子公司向长江存储增资16亿元，随即被打上“科技概念股”标签。此外，财报显示，养元饮品在多个与主业无关的硬科技领域投资了超过十家公司，涵盖芯片、新能源、商业航天、AI、传媒等行业，累计投资金额超过43亿元。

这笔投资金额几乎等同于公司一年的营收、三年的利润总额。2025年，其总收入为53.36亿元，同比下降11.91%；归母净利润为12.6亿元，同比下降26.84%。

上市公司进行部分闲置资金投资并不罕见，一些公司通过跨界投资获得的收益甚至超过主营业务。

例如，七匹狼(10.850, -0.27, -2.43%)去年主业微利，靠重仓腾讯、宁德时代(427.000, -7.05, -1.62%)等公司获得超3.7亿元投资收益，占总利润的97%；同样，雅戈尔(7.670, -0.05, -0.65%)卖衣服不赚钱，几乎靠投资撑起利润。

然而，养元饮品的多赛道跨界投资目前尚未盈利，反而浮亏4亿元。

财报显示，公司去年投资活动产生的现金流量净额为-3.17亿元，43亿元的投资目前账面价值不足39亿元。公司提示，投资项目与经营主业不具有协同性，属于纯粹的财务性投资，面临市场波动风险。

分红比赚得多

养元饮品的投资，是拿过往卖核桃乳赚到的钱在资本市场追逐热点。

十年前，“六个核桃”大单品近乎创造年销百亿的增长神话，但被市场质疑产品核桃含量低、补脑概念疑似“智商税”后，销量持续走低，叠加消费习惯变化，品牌逐渐从消费市场淡出。

养元饮品将去年业绩下滑解释为春节时点延后，核桃乳销售旺季推迟，但将时间线拉长，公司近十年营收波动走低，是不争的事实。

自2016年上市以来，养元饮品始终未能解决“大单品依赖”的结构性问题，核桃乳产品营收常年占公司总营收的八成以上。然而，年轻消费者现在并不认可“用脑多喝六个核桃”的营销概念，因而核桃乳只能长期依赖春节等节庆送礼场景，且局限在二三线城市。

左宇/摄

核桃乳“卖不动”，养元饮品代销红牛功能饮料求增长。

去年这部分收入为8.69亿元，同比增长33.76%，占公司营收比重提升至16.28%，但因为只是代销，板块毛利率仅为20.18%，对利润贡献有限，养元饮品去年净利率仅23.61%，创十年最低。

与主业下滑、第二增长难寻、投资浮亏形成鲜明对比的是，养元饮品在大手笔分红。

根据公告，公司计划2025年向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），合计拟派发现金红利12.6亿元（含税），加之中期已分配的分红，全年现金分红总额达18.9亿元，占当年归母净利润（12.6亿元）的150%，分出去的比赚得还多。

从股权结构来看，养元饮品股权高度集中在实控人姚奎章家族（含一致行动人）及创始核心团队手中，他们合计控制公司超77%的股份。这意味着，大多数分红会流向他们的口袋。

责任编辑：杨红卜

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