国星宇航冲刺港股：AI 卫星领军者估值破百亿

综合 | 招股书 编辑 | Arti

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国星宇航于2018年5月成立，总部设于成都，是一家深耕AI卫星技术研发与商业落地的民营航天企业。该企业以“AI卫星”为核心突破口，打造了涵盖卫星设计、制造、发射协调、在轨管控及星基解决方案的全产业链实力。

依据弗若斯特沙利文的数据，按2025年营收规模计算，国星宇航在中国管理卫星全价值链的民营商业航天公司中位列第二。若按累计AI卫星发射次数统计，该公司在中国所有民营航天企业中稳居第一。

2026年4月，企业完成了上市前最后一轮融资，筹资总额35.5亿元，投后估值攀升至115.54亿元。若成功挂牌，有望缔造港股“太空AI第一股”的历史。

国星宇航的差异化优势在于，自创立之初便未将自己局限于“卫星制造商”，而是将AI算力确立为卫星能力的核心驱动力。

2018年12月，企业发射了中国首颗AI应用卫星。2024年9月，成功研发并发射了国内首颗AI大模型智算卫星。2025年5月14日，公司成功部署了全球首个由12颗AI智算卫星组成的星座，标志着“太空计算”从蓝图迈入在轨实运阶段，不再仅是概念展示。

在太空算力领域，国星宇航在过去半年内达成了三项“全球首创”：2025年11月，将阿里千问Qwen3通用大模型部署至太空计算星座，完成了全球首次通用大模型在轨部署与技术验证；2026年1月，实现了全球首次多模态大模型（字节跳动UI-TARS）的太空在轨部署，成功在太空执行图片推理任务；2026年3月，完成了全球首次地面机器人(15.440, 0.50, 3.35%)调用太空算力，实现了AI计算卫星与地面智能系统的端到端遥控，并通过了中国信通院全部19项测试。

截至最后实际可行日，公司自主研发了6个AI有效载荷、4颗AI应用卫星及18颗AI智算卫星，并圆满执行了14次太空任务。其AI有效载荷已完成七次迭代，最新一代配备了不低于10POPS的算力，每秒可执行1亿亿次运算。

在卫星应用层面，公司依托自研的“卫星灵境引擎”拓展了星基解决方案，业务覆盖空间智能计算、数字城市建设、城市治理以及文化、旅游和游戏等细分领域。

财务表现方面，国星宇航营收保持稳健增长。招股书披露，2023年、2024年及2025年，公司营收分别达到5.08亿元、5.54亿元和7.03亿元，年复合增长率超18%，虽增速略有放缓，但总量持续扩张。2025年，卫星及相关服务收入为2.56亿元，占比36.5%；星基解决方案收入为4.44亿元，占比63.2%。

公司毛利率波动明显，2023年至2025年分别为14.0%、38.0%及20.4%。盈利方面，国星宇航目前仍处于亏损阶段。2023年、2024年及2025年，期内亏损额分别为1.39亿元、1.77亿元及2.56亿元；经调整净亏损分别为9069万元、6905万元及1.57亿元。亏损主要归因于高昂的研发投入、卫星发射成本以及早期业务布局产生的高额行政开支。

现金流方面，截至2025年12月31日，公司持有的现金及现金等价物为7.11亿元。随着2026年4月完成35.5亿元融资，公司资金储备显著充实，短期流动性压力得到缓解。

在手订单方面，截至最后实际可行日，公司拥有37颗待交付AI卫星的客户订单，合约总价值12.31亿元，另有星基解决方案项目储备1.04亿元。

自成立以来，国星宇航已完成多轮融资。公开资料显示，从2018年5月成立至2024年12月，公司累计完成9轮融资，总额达16.33亿元，投资方涵盖深创投、万科企业、青岛国资委、台州国运集团、策源资本等。

其中，2023年9月完成5.22亿元融资，投后估值41.2亿元；2024年12月完成5.38亿元融资，投后估值65.38亿元。从天使轮9500万元估值到此次IPO前超115亿元估值，七年间估值翻了120多倍。

股权结构上，创始人陆川博士通过旗下持股平台合计掌控约30.77%的投票权。星河产业集团持股5.41%，盛希泰博士控制的实体合计持股约7.93%。深创投、洪泰基金、电子科技大学旗下的成都电科等亦为公司股东。

本次国星宇航赴港IPO募集资金计划用于以下方面：建设深圳中心；提升研发实力；选择性寻求战略投资及收购机会，以丰富产品线、多元化星基解决方案并扩大客户群，作为长期增长战略的一部分；偿还银行借款；以及补充营运资金和其他一般企业用途。

全球商业航天正加速进入低轨星座密集组网阶段，AI技术与卫星的融合已成为该赛道的核心变量。然而，商业航天商业化周期普遍较长，卫星制造与发射成本居高不下，从技术突破到稳定盈利，往往需经历漫长等待。

国星宇航选择了一条高投入、高壁垒的发展路径，通过自建卫星星座构建天基算力网络，再将算力以星基解决方案形式输出给地面客户。

从2018年发射首颗AI应用卫星，到2025年发射全球首个AI智算卫星星座，再到如今冲刺港股IPO，国星宇航用八年时间在“太空AI”这一全新赛道上实现了从0到1的跨越。

借助AI卫星在轨部署和天基算力网的前瞻性布局，公司已构建起从硬件研制到算力服务的完整闭环。在商业化尚未形成大规模闭环的商业航天领域，率先实现“算力上天”，使国星宇航拥有了通过底层基础设施重塑行业赛道的先发优势。

此次赴港IPO能否顺利推进，不仅关乎公司自身的资金链补给，也将成为观察一级市场对“太空AI”这一前沿赛道定价逻辑的关键窗口。