沪银主力合约暴跌超7% 市场情绪面临回调压力

国泰君安期货市场分析师

张驰宁

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今早开盘，贵金属板块遭遇双重打击，白银走势尤为惨淡。沪银主力合约盘中跌幅一度超过7%，不仅抹平了本周的涨幅，还击穿了关键点位。

白银为何骤然走弱？我认为，这或许是两股利空力量的延迟释放。

首先，是通胀数据的滞后影响。周二和周三，美国发布的4月CPI和PPI数据远超预期。按理说，这种强劲的数据本应打压白银等抗通胀资产，但当时市场热度高企，一方面期待高层互访，另一方面科技股带动风险偏好，这两股“暖流”暂时掩盖了数据利空（如图所示，数据公布当日，白银价格并未大幅下跌）。如今，随着相关行程结束、科技股趋稳，市场乐观情绪消退，价格这才回过头来消化这份迟来的压力。

其次，消费大国需求或遇冷。本周早些时候，全球主要白银消费国印度宣布将黄金和白银进口关税从6%大幅上调至15%。此举意在遏制贵金属进口，缓解外汇压力。印度在宗教、婚礼等场景中大量使用白银，是消费主力。关税提高可能抑制进口需求，给消费预期泼冷水。

此外，市场情绪可能还受到一个被忽视的“人事变动”干扰。当地时间5月14日，美联储鸽派理事斯蒂芬·米兰辞职。他一直坚定支持降息。他的离任意味着鸽派票委少了一个声音。虽然影响有限，但在敏感时刻，这给市场对美联储未来政策预期蒙上了一层阴影。

【沪银走势研判】

技术面上，沪银主力Ag2608合约的急跌正好触及关键“支撑带”。下沿是20000元/千克附近的整数关口，上沿约5月11日最高价（20138元）。价格跌至此处，下跌动能边际放缓，触碰支撑后拉出一根反弹阳线，短暂重返20000点上方。

更关键的是，短线观察显示，无论是主力还是次主力合约，均未出现空头主动大举增仓迹象。这说明抛压主要来自情绪和宏观面的多头止损或获利了结，而非新空头入场。技术面核心看点是白银主力能否在20000-20138区间有效站稳。

截稿时间：2026年5月15日10点34分

资料来源：新华社、第一财经、金十数据、国泰君安期货研究所

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责任编辑：赵思远

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