美债收益率突破5%，赤字高企，美联储年内降息预期落空

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作为全球长期资产定价的基准，30年期美债收益率近期屡次突破5%大关，引发华尔街高度关注。

5月14日当周，30年期美债收益率录得5.02%，这是连续第三日维持在5%以上，早在5月初该指标就已触及5%。

本轮长端美债收益率持续攀升，主要受“期限溢价”影响。中信证券明明指出，期限溢价即投资者持有长债而非滚动短债所要求的风险补偿，目前利率上行主要因美国财政赤字压力推高了这一溢价。

数据显示，截至5月12日，美联邦总债务逼近39万亿美元。预计2026财年赤字达1.9万亿美元，占GDP比重5.8%。

为填补财政缺口，美财政部加大发债力度，二季度净借款额上调至1890亿美元。5月13日，250亿美元30年期国债中标利率达5.046%。时隔19年，一级市场再现5%票息，成为利率走势的关键分水岭。

在长端利率突破关键点位之际，通胀压力也同步抬头，从基本面层面持续推高美债收益率。

美劳工部数据显示，受能源成本上涨拉动，4月CPI同比涨3.8%，较3月的3.3%有所回升，创下2023年6月以来新高。

剔除食品能源后，4月核心CPI同比涨2.8%，高于3月的2.6%，创6个月新高。

财政赤字推高长债利率，叠加通胀粘性增强，不仅改变了美债定价逻辑，也直接影响美联储的货币政策走向。

东方金诚白雪指出，鉴于高通胀，市场正重新定价美联储“维持高利率更久”，利率期货已预演加息可能，压缩了美联储的操作空间。

市场预期已发生逆转。年初普遍押注美联储年内降息，但CME数据表明年内降息几无可能，6月和7月维持利率不变的概率分别高达97.1%和96%。

业内普遍预期，美联储年内将坚持“高利率维持更久”的基调，暂缓降息步伐，谨慎观察市场动态。

“高利率维持更久”预期及无风险利率中枢上移，预示全球资产定价体系将迎来新一轮调整。

白雪称，30年期美债收益率站稳5%，标志着高利率中枢确立后，金融市场正从“流动性宽松驱动”转向“信用成本重定价”。

文：张芷菡

编辑：董文博

责编：袁媛 贾亦夫

责任编辑：郭建

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