金价周挫近 4% 或仅序幕：美元与收益率联手施压

Marex 分析师 Edward Meir 强调，市场遭遇抛售主要源于两方面：一是美元走势强劲；二是不仅美国债市收益率攀升，全球范围内也呈现出收益率上扬的态势。

美伊对峙局面远未平息，反而持续升级。阿联酋官员周日透露，该国一核电站遭无人机袭击起火；沙特方面则称拦截了自伊拉克方向飞来的三架无人机。迹象显示，尽管自 4 月停火协议生效以来，伊朗冲突期间的敌对行为已显著减少，但针对沙特、科威特等海湾国家的无人机袭击仍未停止。

阿联酋总统的外交顾问将此类袭击定性为“恐怖行为”，警示局势正危险升级。国际原子能机构呼吁各方在核设施周边保持最大克制，并确认阿联酋巴拉卡核电站安全，未发现放射性泄漏。

外交僵局同样令人忧虑。伊朗法尔斯通讯社披露，美方在回应伊朗提议时列出五项苛刻条件，包括要求伊朗移交 400 公斤浓缩铀、仅保留一处核设施运行等。报道指出，即便伊朗照做，美以方面的军事威胁恐难消除。分析认为，美方方案意在借谈判桌上获取战场未得之利。

特朗普在社交平台的强硬言论加剧了紧张氛围：“伊朗时日无多，务必速动，否则一无所获！”Axios 报道称，特朗普计划周二会晤国安高层，商讨对伊军事方案。伊朗军方发言人则警告，若美再施压，其在地区资产将遭“全新且猛烈的反击”。

值得注意的是，此轮收益率上行具有全球性，正如 Meir 所言。这意味着曾被视为“无风险”的美债正提供实质正收益，直接挤压零息黄金的空间。在此利率背景下，资金流向美元资产而非黄金，实属理性之选。

地缘风险骤升直接引爆油价。特朗普警告对伊耐心耗尽，伊朗外长阿拉格奇则强硬回击称互信全无、备战已久。这种针锋相对让市场对霍尔木兹海峡早日恢复通航的希望破灭。

德国商业银行分析师指出：“美伊言辞愈发对立，虽停火尚存，但海峡速开希望已渺茫。”全球约两成油气经此运输，通道持续受阻引发连锁反应，通胀成为最令人头疼的副作用。

美债走势进一步印证通胀焦虑。2 年期收益率涨至 4.086%，创 2025 年 3 月以来新高；10 年期升 14 个基点至 4.599%，达 2025 年 5 月以来峰值；30 年期更触及 5.131%，为一年最高。

Madison Investments 固定收益主管 Mike Sanders 直言：“债市已意识到能源价格难速降，须将长期通胀预期计入定价。”这折射出市场心态巨变：投资者正重新评估中东冲突对能源影响的持久性。

Aptus Capital Advisors 的 John Luke Tyner 补充道，企业为 AI 支出发债及经济加速迹象，亦助推收益率上行。这表明收益率走高不仅反映通胀预期，也蕴含实体需求回暖因素。

通胀压力正重塑美联储政策预期。CME FedWatch 数据显示，市场预期 12 月加息至少 25 基点的概率飙升至 49.5%，一周前仅为 14.3%。预期剧变是美元走强、黄金承压的核心驱动力(7.000, -0.18, -2.51%)之一。

纽约联储主席威廉姆斯表示，虽中东局势未定，暂无需调整利率，但承认货币政策状态良好。其他官员信号更明确：抗通胀为首务，若压力持续，不排除加息。

FXStreet 高级分析师 Joseph Trevisani 指出：“若美油从 95 美元飙至 105 美元，通胀预期必重调。”这种预期重构正是债息飙升、美元强、黄金弱的底层逻辑。

Kitco 周度调查揭示分歧：13 位华尔街分析师中仅 2 位看涨（15%），10 位看跌（77%）。专业投资者情绪深陷熊市。

反观散户，Kitco 在线投票中 59% 认为金价将涨，仅 14% 看跌。这种认知鸿沟折射出对金价逻辑的不同理解：散户仍迷信地缘避险，而机构深知当前利率汇率下，黄金光芒已被美元美债遮蔽。

下周焦点仍在中东局势及其对能源、债息的影响。数据方面，将迎来成屋销售、联储纪要、初请失业金、费城制造指数、新屋开工及 PMI 等关键指标。周五密歇根大学消费者信心指数将为收官提供参考。

然而，主导金价的核心变量仍是中东冲突及其传导效应。只要霍尔木兹海峡受阻，通胀难消，加息阴影不散，美元与美债便将持续压制黄金。

对黄金投资者而言，下周至关重要。若局势恶化推高油价，加息预期强化，金价恐承压下行；若外交突破、海峡有望重开，通胀降温，黄金或迎报复性反弹。

（现货黄金日线图，来源：易汇通）北京时间 07:46，现货黄金报 4534.73 美元/盎司。