港股市场迎来结构性转型 硬科技赛道强势崛起
◎记者 王彭
在硬科技企业掀起新一轮赴港上市热潮的背景下，港股市场正经历一场深刻的结构性变革。
今年，多家硬科技领域的标杆企业密集登陆港交所，引发市场热烈追捧。本轮IPO的基石投资者阵容呈现出鲜明的国际化与多元化特点，中东主权基金、欧美资管机构、中国公募基金及国家级投资平台等纷纷参与。
业内人士分析，随着IPO数量与质量同步提升、全球资本积极入场，港股已逐步摆脱过去以互联网平台企业为主导的局面，加速向人工智能、高端装备、生物医药等硬科技赛道转型，成为全球资本配置中国硬科技资产的关键阵地。
全球资本竞相入场
今年，硬科技企业掀起一轮强劲的赴港上市热潮。仅4月下旬以来，曦智科技、乐动机器人(16.090, 1.15, 7.70%)、剂泰科技等硬科技标杆企业便密集登陆港交所以较高的认购倍数和首日涨幅，展现出市场对硬科技公司的高度热情。
4月28日，全球首家实现光电混合算力大规模部署的企业曦智科技在港交所上市，香港公开发售获5784.7倍认购，国际发售获53.83倍认购，股价首日涨幅达到383.62%。5月11日，乐动机器人登陆港交所，香港公开发售获6707.66倍认购，国际发售获9.54倍认购，股价首日涨幅达到127.62%。
5月13日，剂泰科技在港交所上市，公司是人工智能纳米材料创新的领军者，专注于有效载荷在各类生命体中的递送与应用。剂泰科技IPO公开发售获得6910.96倍认购，锁定认购资金逾7300亿港元，为2026年以来港股医疗健康IPO公开发售认购金额之最。该股首日涨幅达到126.67%。
据中信证券(26.350, -0.31, -1.16%)统计，2026年前4个月，港股市场共完成47个IPO项目（不含介绍上市），募资总额达到1514亿港元。与2025年同期相比，IPO项目数量增长161%，募资总额大幅提升602%。从行业角度看，截至4月，资讯科技业、工业项目占比达68%，项目明显集中于AI、高端装备等科技制造行业。
“截至2026年5月7日，港交所仍有442家企业在排队上市，主要集中于生物医药、科技及制造产业。”中信证券在研报中称。
值得注意的是，本轮硬科技IPO的基石投资者呈现鲜明的国际化、多元化特征，中东主权基金、欧美资管机构、中国公募基金及国家级投资平台等纷纷参与。
以剂泰科技为例，其基石投资者阵容多元，包括贝莱德、瑞银资产管理、韩国未来资产、日本欧力士等国际长线资管机构，国风投创新投资基金等国家战略投资平台，Deerfield、RTW、清池资本等医疗专项基金，华登国际、高瓴、IDG资本等一线科技投资机构，以及广发基金、工银瑞信基金、华夏基金、富国基金等中国公募基金。
从互联网“门面”到硬科技“脊梁”
长期以来，港股科技投资多集中于恒生科技指数这类覆盖互联网、消费电子、软件的宽基产品。然而，随着AI算力需求增长，中芯国际(119.020, 1.12, 0.95%)、华虹半导体、小米集团等硬核硬件公司的市场表现与传统互联网巨头出现明显分化，公募基金顺势推出了更具锐度的赛道型工具。
以今年3至4月期间成立的港股通信息技术ETF招商、港股通信息技术ETF鹏华、港股通信息技术ETF华夏等产品为例，它们的前十大重仓股高度集中于中芯国际、小米集团、华虹半导体等产业链核心龙头。截至5月13日，上述产品成立以来涨幅均超过10%。
南向资金的流向也印证了港股硬科技领域的热度。Wind数据显示，截至5月13日，2026年以来南向资金累计净流入总额超过2300亿元人民币。其中，小米集团、地平线机器人、比亚迪(96.300, -2.43, -2.46%)电子等个股均获得南向资金大比例增持。
“过去港股的‘门面’主要是大型互联网平台企业，也就是恒生科技指数的核心成分股，而2026年的增量资金已涌向AI全产业链和硬科技基础设施。”惠理集团投资总监盛今说。
在他看来，以芯片、GPU以及大模型公司为代表的高壁垒企业，正逐步取代过去轻资产的互联网叙事，资金开始更加青睐具备长期基础设施属性的标的。与此同时，互联互通机制全面扩容，沪深港通成交额屡创新高，尤其是ETF通的持续活跃，使港股成为连接全球机构与中国新能源(3.680, -0.02, -0.54%)、半导体等A股增量行业之间的核心纽带。
中银基金认为，与过往相比，港股市场近年来发生了显著变化：一方面，越来越多优质科技与制造企业选择在港股上市，并逐步被纳入相关指数，权重不断提升；另一方面，南向资金持续流入，保险等机构不断加仓，这不仅为市场提供了更好的流动性，也为港股资产的重新定价创造了条件。
龙头标的获得“全球化溢价”
此前，受流动性与投资者结构差异影响，A股较H股普遍存在20%至40%的溢价。然而，这一价差近来正显著收窄。在半导体、AI算力、新能源等硬科技赛道，多家龙头企业已率先进入H股相对A股溢价的“倒挂”名单。
Wind数据显示：5月13日，澜起科技(247.980, -17.10, -6.45%)A股溢价率为-40.9%；宁德时代(423.600, -3.40, -0.80%)A股溢价率为-26.21%；兆易创新(375.340, 19.15, 5.38%)A股溢价率为-23.8%。
“部分海外投资者无法直接投资A股，但又希望配置中国科技类资产，因此只能选择港股。这部分资金对特定标的的需求加上较小的流通盘，共同推动了溢价。这也从侧面反映出海外投资者对A股相关资产的认可度较高。”沪上一位基金经理称。
盛今表示，在传统认知中，受流动性偏好和散户结构影响，A股通常较H股存在约20%到40%的溢价。而2026年以来，部分优质科技龙头的“H股溢价”现象值得关注。从技术层面看，港股龙头的估值逻辑更侧重于现金流折现（DCF）和全球估值比价。2026年以来全球利率环境边际宽松，对港股的提振作用通常比A股更为显著，从而使其估值修复速度更快。
“在2026年AI与新能源深度融合的叙事下，全球投资者愿意给予部分行业的港股龙头更高的‘全球化溢价’。”盛今称。
中银基金表示，中国高端制造业龙头企业具备全球稀缺性、高技术壁垒和强抗周期能力，且正积极筹备全球扩张。在全球范围内横向比较，这些公司依然展现出强劲的竞争力和显著的护城河优势。在港股上市后，外资能够更便捷地参与投资，加之流通盘较小，共同推高了其H股的溢价水平。
总体来看，全球资本的参与、南向资金的持续流入，以及部分龙头标的出现的H股溢价，都在一定程度上反映出市场对硬科技资产的关注度提升。在AI与新能源产业融合发展的背景下，港股不仅是连接中国与世界的门户，更成为全球资金配置中国硬科技资产的一个重要平台。