衢州发展终止收购先导电科 跨界转型遇阻

5月17日晚间，衢州发展(4.890, 0.00, 0.00%)发布公告称，经公司董事会审议通过，决定终止原计划通过发行股份方式收购先导电子科技股份有限公司（以下简称“先导电科”）95.4559%股权并募集配套资金的关联交易事项。这项历时9个多月的重大资产重组项目最终宣告失败，公司将于5月20日就此召开投资者说明会。

据衢州发展解释，此次交易终止的主要原因在于先导电科股东结构复杂，涵盖央企、地方国企、民营企业及产业基金等多方资本，各方在交易定价和核心条款上存在较大分歧，难以形成统一意见。先导电科控股股东广东先导稀材股份有限公司（简称“先导稀材”）已于5月15日致函衢州发展，建议尽快启动终止本次重大资产重组的相关程序。

目前，衢州发展的主营业务仍以房地产为主，公司正致力于向专业化的产业投资平台转型。此前，公司希望通过收购先导电科切入“先进新材料领域的实体制造业务”，但这一战略构想未能实现。此外，在本次重组推进过程中，先导电科并未停止IPO辅导工作，其未来是否独立上市仍有待观察。

交易各方分歧难调

关于终止本次重组的原因，衢州发展进一步指出，先导电科的股东构成较为多元，包括央企、地方国资、民营资本以及各类产业基金，不同背景的股东诉求各异，导致在交易价格和关键条款方面难以达成一致。先导稀材已于5月15日向公司发出《关于终止与衢州发展资产重组交易的函》，建议公司尽快履行终止交易的相关审议和信息披露流程。

衢州发展表示，本次重组终止不会对公司日常经营和财务状况造成重大不利影响，也不存在损害上市公司及中小股东利益的情形。

2025年7月29日晚间，衢州发展曾公告披露，拟通过发行股份的方式购买先导稀材持有的先导电科股权，并有意继续收购其他股东所持股份，同时计划募集配套资金。

根据2025年8月发布的交易预案，衢州发展拟向先导稀材、中金先导、上海半导体、徐州高新、中金佳泰、中建材新材料基金等48名先导电科股东发行股份，购买其合计持有的95.4559%股权，并拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票募集配套资金。发行价格确定为3.46元/股，配套募集资金总额不超过30亿元，标的公司整体估值预计不超过120亿元。

该交易对衢州发展具有重要的战略意义，也受到市场广泛关注。

衢州发展此前表示，若成功收购先导电科，将有助于丰富上市公司的产业链条，拓展主营业务范围，为其在先进新材料领域打造实体制造平台，推动公司由传统地产向硬科技制造方向转型。

资料显示，先导电科主要从事PVD溅射靶材和蒸镀材料的研发、生产和销售，同时也涉及高纯稀散金属及其化合物的回收提纯与销售。2023年、2024年及2025年一季度，公司分别实现营业收入27.56亿元、34.31亿元和10.21亿元，归母净利润分别为2.52亿元、4.44亿元和1.03亿元。

衢州发展当前仍以房地产业务为主要收入来源，受行业调整影响显著。2025年，公司实现营收35.89亿元，同比下降78.23%；归母净利润为2.61亿元，同比下滑74.29%。2026年一季度，营收和净利润继续分别同比下降50.52%和25.83%。由此可见，此次并购对衢州发展转型意义重大。

2025年8月13日，公司在披露交易预案后复牌，股价连续三个交易日涨停。今年4月以来，衢州发展股价再次大幅上涨，公司曾两次发布股价异动公告。

公司向投资平台转型

从衢州发展的战略规划来看，公司正积极向投资平台转型，其中半导体等硬科技领域是其重点布局方向之一。

衢州发展在2025年年报中表示，公司将依托核心优势和国资整体部署，聚焦高科技投资平台、高效能资本平台、高品质资产平台三大主线，推动公司向新质生产力的专业化产业投资平台转型。高科技投资平台将重点布局新能源、数字经济、高端装备、芯片等战略性新兴产业。高效能资本平台则旨在作为衢州工业集团的核心上市载体，适时注入优质资产，打造国有资产资本化运作平台。高品质资产平台则包括推动房地产业务提质增效，拓展多元化优质资产运营业务。

目前，衢州发展已参股2至3家具备上市条件的企业，另有1至2家企业已启动上市前期工作，完成了股份制改造和辅导备案等流程。公司将借助多年资本市场运作经验，与参股企业形成协同效应，提升其综合实力，加快上市进程。

值得注意的是，先导电科在本次重组推进期间并未中断IPO辅导进程。因此，未来其仍有可能通过其他路径登陆资本市场。

中国证监会官网信息显示，国信证券(10.350, 0.00, 0.00%)近期提交了对先导电科的第九期辅导工作进展报告，签署日期为2026年4月15日。自2024年2月18日先导电科完成辅导备案登记以来，国信证券持续更新辅导进展，期间未有中断。

（文章来源：上海证券报）