美债收益率激增背后的三大诱因

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财联社5月18日讯（编辑 卞纯）上周五，美债收益率的攀升引发市场恐慌，抑制了由AI驱动的美股涨势。晨星财富首席多资产策略师Dominic Pappalardo指出，目前几无力量能阻止债券市场陷入更深危机。

近几周，30年期美债收益率已突破5%；自5月初起，10年期国债收益率上升超20个基点，触及4.59%。此举导致美股自上周初创下的纪录高位大幅回调，上周五三大指数跌幅均超1%。

三大推手

Pappalardo认为，本轮美债收益率上涨由三大因素驱动，且这些力量将持续助推收益率上行。

首要因素显而易见：投资者担忧美伊冲突引发的油价暴涨将重燃通胀。

4月CPI数据显示，受能源成本上升等影响，消费者价格同比上涨3.8%，创2023年以来新高。

战争持续及油价高企时间越长，投资者越忧虑通胀固化。这将迫使债券投资者索要更高收益率作为补偿。

Pappalardo称，即便霍尔木兹海峡今日重开，重建石油生产设施、恢复满负荷供应也需数月，意味着短期内油价难降。

其次，Pappalardo指出，高油价推升高利率，将在国债市场引发连锁反应，进一步刺激利率上行。因通胀担忧推高利率，美国借贷成本随之增加，促使政府发行更多债券偿债。债券供给增加反过来推高收益率，形成“借得越多、成本越高”的恶性循环。

第三，新任美联储主席凯文·沃什此前表态反对扩大美联储资产负债表（即购买资产）更是火上浇油。若美联储停止购债，市场将失去一大需求方，可能推升收益率。

“我认为收益率或继续走高，尤其是长债，”Pappalardo上周五受访时表示，“很难找到促使收益率回落的催化剂。”

他补充：“若10年期美债收益率触及5%，我也毫不意外。”

Pappalardo表示，长债收益率上升通常利空股市——尤其是成长股——因为当投资者将企业未来收益与无风险利率对比时，其估值将受压制。高利率也意味着企业发债成本上升，增加融资负担。

“这会损害企业基本面，抑制未来投资意愿，从而在多方面阻碍增长，”Pappalardo表示。

不过，他也指出，就整体市场而言，高利率将如何影响标普500指数尚难判断，因为AI交易热潮仍在推动股市上行。

分析师纷纷发出警告

部分投资者警告称，美股高估值尚未充分反映通胀飙升风险，且极易受债收益率大幅上扬冲击。

摩根资产管理投资组合经理Priya Misra表示：“10年期美债收益率突破4.5%心理关口后，风险开始显现，不仅波及债市，也将冲击整个风险资产体系。”她指出，随着金融条件持续收紧，市场焦点正从“单纯通胀”转向“滞胀隐患”。

加拿大皇家银行资本市场策略师Lori Calvasina警告，若美10年期国债收益率升至5%，美股估值体系或遭明显压缩。美国银行此前也曾表示，30年期美债收益率5%是关键分水岭，若长期利率继续攀升，将对股市风险偏好构成更大压力。

责任编辑：郭建

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