白银暴跌背后的真实原因曝光

专家指出，白银市场情绪不稳，下跌风险持续增加。

报告中提到，白银价格波动更为剧烈。此前白银上涨受益于多种因素：工业金属强势以及AI推动股市上扬的外溢影响——风险资产的升势由AI概念股带动。他解释说，这种AI相关性并非直接需求驱动，而是一种更广泛的风险偏好传导机制：白银作为具有工业特性的贵金属，因此获益。

然而，这正是白银脆弱性的根本所在。当美债收益率上升、美元增强时，白银承受双重压力：一方面，利率提高降低了无息资产的吸引力；另一方面，经济前景担忧直接影响工业金属需求预期。此外，白银市场规模远小于黄金（可投资规模约为黄金的1/25），流动性相对有限，一旦资金撤出，价格下跌幅度和速度都会被显著放大。

他还表示，印度的白银进口限制虽然可能收紧国内供应并推高本地溢价，但也引发了市场对近期需求的担忧。

5月16日，印度政府发布命令，将纯度99.9%及以上的银条以及所有其他半成品形态的白银划入“限制”类别，要求进口须事先获得政府批准。这两类白银上一财年占印度白银进口总量的90%以上，意味着实际上几乎所有形式的白银进口都受到了限制。印度超过80%的白银消费依赖进口，上一财年白银进口额创纪录地达到120亿美元，远高于上一财年的48亿美元；4月份进口额更同比增长157%至4.11亿美元。

然而，从需求角度看，这一政策恰好冲击了白银市场的核心支撑。过去一年中，投资性需求已超越传统的珠宝和银器消费，成为白银需求的主要驱动力。在卢比贬值预期下，投资者将白银和黄金视为对冲工具。进口限制意味着，用于投资目的的白银进口将大幅减少，这直接冲击了白银需求的重要支柱。数据显示，流入白银ETF的资金已攀升至历史新高，而新政实施后，这部分需求面临显著萎缩的风险。

他总结说，整体基调依然不稳，除非美债收益率企稳，或者油价与地缘政治风险不再推动市场对更鹰派利率路径的重新定价。霍尔木兹海峡重新开放方面出现更具建设性的进展，则有望为银价提供支撑。

整体来看，短期均线系统已转向空头，价格在76-77美元区域徘徊，若无法快速收复MA50（76.78）和MA20（77.57），则下行风险将进一步加大。

华侨银行认为，白银此前的上涨更多依赖风险偏好和工业金属联动的“间接传导”，而非自身基本面驱动的需求。随着美债收益率攀升和美元走强，这一支撑逻辑已快速瓦解。叠加印度收紧白银进口对近端需求的潜在冲击，银价短期面临进一步下行风险。技术上，74.60美元、70美元和65美元是下方关键支撑；而霍尔木兹海峡僵局能否打破，将是决定银价能否获得喘息的重要变量。

北京时间5月18日16：48，现货白银报76.12美元/盎司。