险资配置新动向：权益类资产占比攀升

原标题：40万亿险资配置偏好出现新趋势？！股票投资比例四年首创新高，一季度72家寿险公司仅人保寿、新华养老收益率超2%…

来源：保险机构参考

一季度保险资金在股票、证券投资基金及长期股权投资等三类主要权益资产中的总规模已突破8.89万亿元。

5月15日，国家金融监督管理总局公布了2026年一季度保险资金运用情况。与2025年四季度相比，全行业资金运用总额从38.48万亿元增长至39.44万亿元，增加了9582亿元，环比增长率为2.49%。

从资金投向看，一季度保险资金在股票、证券投资基金和长期股权投资这三项权益类资产上的总规模首次超过8.89万亿元，较2025年末增长超过3400亿元，增幅为4.22%，规模和占比均有所上升。其中，股票投资占比达到自2022年有记录以来的最高水平。

然而，在近40万亿保险资金的总体规模下，险资的投资偏好也发生了新的变化。长江证券(8.400, -0.06, -0.71%)指出，一季度保险资金开始跳出传统金融投资的舒适区，转而增加对家电、煤炭、食品饮料等具有防御性和弹性的行业配置，同时减少了对银行、电信等前期涨幅较大、股息率下降板块的持仓。

值得注意的是，尽管权益类资产配置热情高涨，但一季度72家人身险公司中，仅有两家的投资收益率突破2%，而整个行业的平均综合投资收益率仅为0.44%。

在资金面宽松、市场预期逐步回暖的背景下，保险资金的运用节奏保持稳中有进，资金池持续扩大。今年一季度，保险资金在权益类资产上的配置继续加码，股票、证券投资基金和长期股权投资的总规模超过8.89万亿元，环比增长超过3400亿元，增速超过4.22%，规模和占比均有提升。

股票：规模小幅上升，占比略有提高，权益配置保持谨慎

今年一季度，面对权益市场的波动，保险资金在股票配置上保持“谨慎乐观”的态度，整体规模小幅增长，占比略有提升。2026年一季度，全行业股票投资余额为3.84万亿元，较2025年四季度的3.73万亿元增加1025亿元，增长率为2.74%；占比为9.73%，环比微升0.02个百分点。

人身险公司和财产险公司在股票配置上的占比也达到自2022年披露数据以来的最高水平。人身险公司股票投资为3.60万亿元，环比增长2.72%；占比10.14%，环比微升0.02个百分点。财产险公司股票投资为2338亿元，环比增长3.08%；占比9.46%，环比提升0.07个百分点。

证券投资基金：规模增长提速，占比上升，权益配置渠道拓宽

证券投资基金的环比增长明显提速，占比也有所上升。2026年一季度，全行业证券投资基金余额为2.07万亿元，较2025年四季度的1.97万亿元增加985亿元，增长率为5.00%；占比为5.24%，环比提升0.12个百分点。

人身险公司基金投资为1.87万亿元，环比增长860亿元，增长率为4.83%；占比为5.25%，环比提升0.11个百分点。财产险公司基金投资为1999亿元，环比增长125亿元，增长率为6.67%；占比为8.09%，环比提升0.33个百分点。

长期股权投资：规模大幅增长，占比提升，长期资金加速布局实体经济

在长期股权投资方面，余额环比增长最多，占比提升也最大。2026年一季度，全行业长期股权投资余额为2.98万亿元，较2025年四季度的2.83万亿元增加1424亿元，增长率为5.02%；占比为7.55%，环比提升0.18个百分点。

人身险公司长投为2.84万亿元，环比增长5.27%；占比为7.98%，环比提升0.21个百分点。财产险公司长投为1399亿元，环比增长0.21%；占比为5.66%，环比下降0.12个百分点。

从整体配置结构来看，保险资金正逐步将资金向收益空间更大的权益类资产和股权投资转移，配置思路清晰。

从近期保险资金的举牌行为来看，今年已有多个上市公司被保险资金举牌，这些企业大多符合长期投资逻辑，显示出保险资金“长期资金投向长期项目”的战略思路并未改变，但其偏好略有调整。

长江证券通过分析上市公司前十大股东情况，发现保险资金在一季度明显增配家电、煤炭、食品饮料等板块，分别提升了2.4、0.78、0.74个百分点；同时减持了银行、电信、有色等板块，分别下降了2.55、1.60、0.85个百分点。

背后的逻辑并不复杂，消费类的家电、食品饮料行业盈利逐步修复，估值处于低位，兼具防御性与弹性；周期类的煤炭等资源品价格企稳，分红能力提升，契合保险资金对高股息的偏好；而银行、电信等板块前期涨幅较大，股息率边际回落，保险资金适时“落袋为安”，属于理性的估值再平衡操作。

但需要强调的是，保险资金重仓股权重里，银行板块占比高达52.9%，仍是“压舱石中的压舱石”，紧随其后的是公用事业、交通运输等高股息、稳现金流板块，依旧是“低波动、高分红、强现金流”的行业。

保险资金在权益类资产增长与偏好变化方面，受到负债端结构转型、长期利率下降、政策鼓励等多方面因素推动。当前分红险等长期储蓄型产品热销，这类产品对收益弹性的需求更高，也推动保险资金在保持高股息底仓的同时，适度向更具弹性的板块倾斜；与此同时，资产端10年期国债收益率长期低位徘徊，银行存款等低息资产吸引力锐减，全行业存款占比已降至7.78%；此外，政策端持续释放鼓励信号，保险资金权益配置距离监管上限仍有充足空间，多重因素叠加下，增配权益成了保险资金增厚收益的必然选择。

中泰证券(5.810, -0.03, -0.51%)在2026年中性假设下预计，保险资金在股票和基金上的增量资金约7133亿元。一季度末保险公司合计配置股票余额为38370亿元，而同期主动权益基金规模合计为39944亿元，规模已相当接近，显示出保险资金在资本市场的话语权逐步提升。

但从全行业收益分布来看，一季度保险资金投资也“难言乐观”，从行业“大头”寿险公司来看，近四分之一机构综合投资收益率为负，头部仅有两家险企的投资收益率突破2%。

2026年一季度，72家人身险公司的投资成绩单悉数出炉，从数据来看，全行业平均投资收益率约为0.70%，平均综合投资收益率约为0.44%。

从投资收益率来看，站在行业收益金字塔尖的，仅有人保寿险、新华养老两家险企，分别以2.04%、2.01%的投资收益率领跑全行业，二家也是仅有突破2%关口的险企。

两家公司之后，共11家险企位于1%-2%区间。既有小康人寿1.97%这样距离2%关口仅一步之遥的机构，也有中国人寿(34.750, -0.61, -1.73%)1.07%、新华保险(60.120, -1.10, -1.80%)1.55%、人保健康1.45%、太保健康1.20%、工银安盛1.15%、泰康养老1.15%、平安养老1.26%、大家养老1.21%、招商仁和1.12%、安联人寿1.01%等险企的身影。

占据行业绝大多数的，是0%-1%区间的主流收益群体，共计55家公司，占总量的近八成，几乎囊括了大部分公司，如友邦人寿0.99%、泰康人寿0.99%、太平人寿0.98%、人保养老0.92%、光大永明0.90%、太保寿险0.87%、平安寿险0.86%、中荷人寿0.86%、弘康人寿0.44%、陆家嘴(7.630, -0.33, -4.15%)国泰0.19%、横琴人寿0.01%等，值得一提的是华贵人寿、民生人寿的投资收益率为0.00%。

处于行业收益尾部的，是投资收益率为负的4家险企。和泰人寿、东吴人寿、中华人寿、幸福人寿的投资收益率分别录得-0.03%、-0.15%、-0.18%、-0.29%。

综合投资收益率方面，突破1.5%的高收益阵营，共计7家公司，其中中国人寿综合投资收益率4.96%，优势断层领跑全行业，除此之外，小康人寿1.88%、太平养老1.87%、新华养老1.71%、太保健康1.64%、招商仁和1.58%、国民养老1.55%均跻身这一梯队。

占据行业主体位置的是综合投资收益率处于0%至1.5%区间的平稳经营群体，共计49家公司，涵盖头部寿险公司、专业养老险公司以及各类中小险企，如爱心人寿0.94%、英大人寿0.88%、北大方正0.66%、农银人寿0.66%、财信人寿0.65%、中意人寿0.65%、国宝人寿0.63%、中美联泰0.60%等。

一季度综合投资收益率跌入负值区间的险企数量同样不少，共计16家公司，具体来看，大家养老-0.02%、平安寿险-0.02%、横琴人寿-0.04%、东吴人寿-0.05%、民生人寿-0.07%、安联人寿-0.10%、平安养老-0.12%、新华保险-0.15%、中宏人寿-0.20%、中华人寿-0.21%、友邦人寿-0.25%、海保人寿-0.28%、同方全球-0.30%、陆家嘴国泰-0.45%、幸福人寿-0.54%、弘康人寿-0.84%。