杠杆ETF成交活跃度激增，华尔街冒险情绪回升至2021年"概念股热潮"水准

冒险情绪攀升至逾三年峰值

最新市场数据表明，华尔街的冒险意愿正以显著速度回暖。据The Kobeissi Letter收集的资料，杠杆做多ETF与杠杆做空ETF的成交量比值已跃升至约3.3，创出自2024年7月以来的最高纪录。这一比值意味着，看涨型杠杆产品的交易活跃程度目前已超出看跌型产品的三倍，显示出投资者正大力押注市场将继续上行。

自今年3月末起，该指标已上扬超过一倍，反映出近段时间市场信心的强力反弹。当下水平正逼近2020年疫情后复苏反弹阶段的高位，而历史上仅有一次明显高于当前水平的时期，即2021年围绕"概念股"的投机热潮阶段，当时该比值曾短暂触及6.0。

杠杆ETF资产管理规模突破1800亿美元历史高位

与冒险情绪攀升相伴的是杠杆ETF规模的爆发式增长。数据显示，美国杠杆ETF的管理资产总量已攀升至创纪录的1800亿美元，仅过去一年就增加了约750亿美元。资金的高速流入表明，投资者对股票市场及更广泛金融市场的乐观心态正持续升温。

高盛(946.27, -2.20, -0.23%)本周发布的报告也为市场热情提供了佐证。该行的冒险情绪指标本周升至1.1，超越年初水平，创下2021年以来新高。自1950年至今，该指标仅有约2%的时间处于1以上的区间，显示当前市场的情绪已处于历史极端水平。

罕见的"双高"现象引机构关注，机构警告回调风险但非见顶信号

更令机构留意的是，高风险偏好正与强势上涨动能同步出现。美国动能因子ETF自3月末低点已大涨33%，远超同期标普500指数18.25%的涨幅，推动动能Z分数突破3这一高位区间。高盛指出，冒险情绪与上涨动能双双处于历史高位，这种"双高"现象自2000年以来几乎未曾出现。

对于这一罕见信号的后续含义，高盛的判断偏向谨慎。报告指出："历史上类似情况通常意味着大盘进一步上涨空间有限，而动能策略的波动性将上升。"回溯1962年以来的数据，在冒险情绪与动能指标同时处于极端水平时，曾出现过8次类似情形，其中3次在随后两年内演变为熊市。不过高盛也强调，这一信号并不意味着市场将立即见顶。在1999年和2021年的两次案例中，股市是在冒险情绪与动能首次达到高位约12个月后才出现顶部。

目前，散户正大量涌入杠杆行业产品，尤其是半导体板块。高盛交易部门发现，散户在Direxion三倍做空及三倍做多半导体ETF的参与度，已分别创下五年97%、99%的分位高位。分析人士认为，行业主题交易热度的持续，将催生盘面下更剧烈的结构性行情波动。