沃什即将执掌美联储 债券收益率急升或令特朗普降息预期化为泡影

凯文·沃什将于本周稍晚时刻正式出任美联储掌门人，他不仅承受着白宫催促降息的重任，还需应对同僚坚持维持利率不变的坚定立场。如今，债券市场又给这一本就复杂的局面增添了新的变数。

周二，在美国国债遭遇大规模抛售的背景下，30年期美国国债收益率攀升至2007年以来的峰值。美伊冲突引发的能源价格新一轮上涨刺激了通胀预期，加之市场对美国财政赤字的忧虑，以及经济仍具韧性的迹象，投资者纷纷要求持有更长期限国债获得更高的风险补偿。

法国兴业银行美国研究主管Subadra Rajappa认为，收益率的急剧攀升或许并非刻意针对这位即将上任的美联储掌门人的考验，但无疑会使其工作面临更大挑战。

“沃什是在通胀上升阶段加入这场博弈的，”Rajappa指出，无论是从市场定价还是即将与他共事的美联储同事来看，“都可能对他的宽松立场形成制约。”

沃什将在美债收益率上扬之际执掌美联储沃什将成为1987年格林斯潘以来就职时面对最高国债收益率的美联储主席

沃什将于周五在特朗普主持的白宫仪式上正式就职，成为第17任美联储主席。特朗普周二接受Washington Examiner采访时称，他将让沃什自主决定如何处理利率问题。但就在上月，他还曾表示，若沃什上任后不立即降息，他会感到失望。

在被提名前的数月里，沃什曾批评美联储降息力度不足，并指出经济中存在更长期的动态因素——即得益于人工智能发展而预期的生产率大幅增长——或许能为降息提供支撑。

不过，沃什已有数周未公开阐述政策立场。在4月21日举行的提名确认听证会上，国会议员们也未能迫使其表明对近期利率的态度。

通胀忧虑

支持降息的大多数理由已消失殆尽。去年一度显现明显疲软的劳动力市场现已企稳，而此前陷入停滞的通胀，如今又因能源价格再次抬头。

研究机构MacroPolicy Perspectives创始人、前美联储经济学家Julia Coronado表示：“目前根本看不到任何通胀放缓的迹象，而这场冲突又加剧了财政压力，因为很明显，我们需要为战争付出代价。”

沃什理应对市场的这一状况“深感忧虑”，她补充道，“在当前形势下，若要走向降息道路，恐怕唯有先经历一场经济衰退。”

令投资者稍感安慰的是，绝大多数美联储官员几乎没有表现出任何在短期内考虑降息的意向。目前仅有一位政策制定者，即即将离任的美联储理事斯蒂芬·米兰仍在持续呼吁降息，沃什上任后将接替其在美联储理事会的席位。

其余美联储官员均表示，他们倾向于将利率维持在现有水平，正如他们在过去三次政策会议中所做的那样。此外，随着对通胀前景的忧虑加剧，美联储内部一个日益壮大的少数派阵营甚至认为，应当调整美联储会后声明措辞以向外界传递信号：即在下一步利率行动中，加息与降息的可能性相当。

摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli表示：“人们似乎越来越确信，未来的货币政策将由整个公开市场委员会集体决定”，而非由新任主席单方面决定美联储的政策方向，“在年内任何时候，他要想说服众人同意降息都绝非易事”。

美联储4月会议纪要将于周三公布，届时或许能揭示更多关于委员会如何研判未来货币政策的线索。

艰难的过渡期

近期市场的动荡让美联储本就艰难的过渡期更加复杂。甚至在中东冲突爆发之前，沃什就面临着通胀居高不下，以及虽趋于稳定却仍显脆弱的劳动力市场。此外，在前任影响依然根深蒂固的情况下，他必须在身为政策制定者的同事中树立自己的威信。

即将离任的美联储主席杰罗姆·鲍威尔此前表示，他将继续留任美联储理事，此举是出于对白宫可能持续施压，从而侵蚀央行独立性的担忧。

“沃什确实面临一种风险，他可能会陷入某种极度尴尬的处境，而他自己却缺乏有效化解这一局面的手段。”Insight Investment Management投资组合经理Nate Hyde表示，“如果你得不到理事会的支持，同时又承受着总统的压力，那么除了在努力凝聚共识的过程中咬牙坚持，你实际上没有太多选择。”

然而，至少有一些美联储观察人士为沃什指出了一条可能的脱困之路，即采取强硬的抗通胀立场，具体方式是在会后的政策声明中删除那些暗示终将重启降息的措辞。

Yardeni Research的分析师们表示，放弃所谓的宽松偏好或许能遏制债券收益率进一步攀升。

“通过采取鹰派行动，沃什或许有机会送上白宫真正想要的东西：降低现实世界中的实际借贷成本。”他们在给客户的报告中写道。