债市转向信号浮现 黄金走势暗流涌动

特朗普与副总统万斯释放美伊关系缓和信号，叠加霍尔木兹海峡通航量明显增加，全球能源供应链紧绷态势逐步舒缓，这一动态透过通胀预期渠道传递至国债市场与黄金估值体系，成为研判收益率拐点的关键依据。

白宫表态后国际原油价格小幅回调，但专业人士提醒即便美伊达成协议，油价仍将保持坚挺，这直接决定了国债收益率下行幅度与黄金的避险属性价值。

中国两艘滞留超过两个月的巨型油轮成功通航，LSEG与Kpler数据显示，"远贵阳"号与"海洋百合"号累计运输400万桶原油(102.15, -2.00, -1.92%)驶离；

与此同时韩国一艘原油运输船亦通过该海峡，据悉，"远贵阳"号2月27日装载200万桶伊拉克巴士拉原油（次日美以对伊战争爆发），"海洋百合"号2月末至3月初分批次装载卡塔尔阿尔沙欣与伊拉克巴士拉原油各100万桶。

虽然美国仍在制裁伊朗港口，部分船只关闭定位系统通行，但通航量回升已发出供应链压力减轻的信号。

这种"对话+施压"的博弈态势，造成地缘风险定价起伏不定，直接左右国债期限溢价与黄金避险资金的流向。

今日国际油价双双回调整理，但LSEG分析师埃姆里尔·贾米尔认为，即便协议落定，石油供给难以迅速恢复至冲突前水平，油价仍具上行动能。

通胀居高不下直接推高全球国债收益率：英国10年期国债收益率攀至5.14%（2008年以来峰值），德国10年期国债收益率达3.12%（2011年以来峰值）。

而国债收益率与黄金价(4492.24, -18.96, -0.42%)格呈显著负相关（2003年至今相关系数-0.83），黄金估值核心取决于收益率代表的机会成本。黄金属于零息无息资产，在全球长端收益率集体走高的环境下，市场持有黄金的机会成本不断攀升，稳健型配置资金持续流向高收益主权债券，直接压缩金价上行空间，导致黄金短期价格走势承压震荡偏弱。

（现货黄金日线图，来源：汇通财经旗下易汇通）