美伊谈判陷入僵局 地缘风险持续支撑原油价格

近期主导油价波动的关键因素仍旧聚焦于美伊两国的地缘政治动态，双方围绕停火协议、伊朗核计划以及海峡通行权这三个议题的博弈持续牵动市场神经，也是决定油价走势方向与幅度的主要驱动力。

在停火谈判层面，一周前伊朗曾通过巴基斯坦向美国递交了一份旨在结束冲突、保障海峡安全的"14点方案"回应。该方案涵盖三个主要阶段：第一阶段是将为期30天的临时停火升级为永久停火；第二阶段是在15年内搁置浓缩铀议题并逐步取消对伊朗的经济制裁；第三阶段是伊朗构建覆盖周边地区的安全架构。由此可以看出，伊朗当前的核心诉求与此前多份研究报告中的分析基本一致，仍围绕这三个核心议题展开，而这恰恰与美国的立场存在根本分歧。因此不难理解特朗普将该方案定性为"完全无法接受"，同时以色列也暗示可能对伊朗采取进一步行动，这或将在后续导致地区局势再度面临较高不确定性。

在伊朗核问题方面，上周似乎出现了一定积极信号。此前美国曾明确表态，绝不允许伊朗拥有核武器，这一立场曾导致美伊双方的谈判陷入僵局，这也是双方分歧的核心所在。但近期伊朗在提交的方案中表示，虽然无法完全拆除境内核设施或将浓缩铀转移出境，但愿意在国际组织的监督下进行稀释处理。在最新一轮表态中，特朗普也释放出可以接受伊朗暂停核计划20年的信号。尽管这尚不足以说明双方在核问题上的交流已出现根本性转变，但至少表明双方已从漫天要价的阶段进入到实质性内容讨论的阶段。这意味着即便后续谈判仍面临较大困难，但谈判进程的推进已可期待。

在经济补偿及海峡封锁议题上，伊朗虽仍通过控制海峡获取额外经济收益，但近期海峡运输出现部分恢复迹象。依据伊朗官方媒体报道，从上周三晚间起，约30艘船舶在德黑兰批准下通过霍尔木兹海峡，相比此前日均不足10艘的通行量明显增加。这一变化可能与伊朗近期发出的缓和信号有关，也可能反映出其在经济压力下对能源出口通道稳定性的现实考量。值得注意的是，通行量的回升并未伴随伊朗官方对海峡管控政策的正式调整声明，这种现象的可持续性存疑。与此同时，随着超大型油轮逐步离开波斯湾，越来越多的能源贸易商正向市场传递供应正在逐步恢复的积极信号，这或将在后续对油价上行空间形成一定压力。

综合来看，近期影响油价的核心因素依然是美伊两国的地缘政治局势走向，且其影响程度仍处于绝对主导地位。从前述分析可见，在停火协议方面，尽管黎以停火协议得以延续，但其有效性和影响力相对有限，考虑到美国和以色列随时可能对伊朗采取军事行动，该因素在短期内完全平息的可能性较低；在伊核问题方面，尽管从历史角度看美伊双方在核问题上的表态有所松动，但实际效果同样有限，短期内难以出现实质性改善；在经济层面，伊朗目前对海峡的控制仍在持续，虽上周放行了多艘船舶通过，但尚未发布关于海峡管理的新政策，这可能意味着通行量的增加仅为短期个案，不具代表性。因此从上述三个维度分析，短期内美伊双方可能仍难以达成有效协议，尤其是考虑到美国上周五拒绝伊朗提议后，双方后续仍有冲突升级的可能，市场情绪也将高度敏感于双方外交互动的任何细微变化——无论是高层通话、联合声明，还是未经证实的外交传闻，都可能引发油价单日超过3%的剧烈波动。基于此，我们认为短期内在期货端仍可考虑以波段性的短线交易为主，不宜重仓持有或押注单边行情，而在期权端则可审慎配置虚值期权以获取方向性变化带来的潜在收益可能。仅供参考。

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作者简介：

范磊，长安期货分析师，硕士，期货投资咨询证号：Z0021225，具有扎实的理论功底与国际视野；进入期货行业以来，一直致力于宏观及原油(607, -8.60, -1.40%)系能化板块与期权的研究分析工作，善于从基本面分析着手，结合政策导向理论搭建品种分析框架对行情作出研判，并坚持以专业的知识和诚挚的态度为客户创造价值。

责任编辑：李铁民

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