生猪价格底部确立了吗？

来源：NB的农产品

依据能繁母猪及仔猪数据推算，二季度生猪产能供应依然充裕，这是市场普遍认知。然而，参照农业农村部的仔猪数据走势，商品猪出栏量正逐步回落。尽管二、三季度供应端整体充裕，且当前现货价格在底部震荡，但这表明产能过剩程度较前期已有所缓和。

由于4月屠宰企业冻品库存积压较快，且屠宰成本上升，导致对中长期看涨情绪降温。5月以来冻品库存增速放缓，屠宰开工率持续走低也印证了这一点，当前屠宰订单主要面向终端。观察出栏体重和计划，大型及集团企业多按正常节奏出栏，而二育进场离场相对稀少，对当前供需影响甚微。在供需趋于平稳及现货价格底部震荡的背景下，供需虽达成动态平衡，但鉴于供应充裕，下游话语权较大。若集团企业大幅调整出栏节奏，供给端虽能获得阶段性定价权，但难以持久，因整体供应仍显过剩。

鉴于去年11月仔猪数据见顶后呈环比下滑，加之3月起大量中小企业因资金及债务危机退出，5月起商品猪产能预计环比下降。理论上供需宽松程度将逐步缓解，故当前猪价已基本触底，后续重心或上移，但阶段性波动仍取决于集团出栏与二育进场节奏。

近期政府控产政策频出，虽主要影响中长期走势，其实际效果需待现货价格验证。现阶段行情仍由供需主导。同时，出栏体重未明显下降，限制了养殖端压栏挺价的空间，显示当前产能过剩，主动去产能意愿不强，更多是因预期悲观及现实困境被迫退出。鉴于集团份额扩大及规模化趋势，离场复养困难，故现货价格或已见底，但对未来乐观预期有限。

期货方面，基于现货走势，LH2607合约下方整数关口支撑较强。因LH2609与2607价差较大，参照仔猪补栏数据，供应端暂无大缺口，需关注上半年去产能及二育节奏，以判断LH2609估值是否合理。

5月以来生猪现货价格窄幅偏弱震荡，主因4月下旬以来价格上涨推高分割入库成本，且库存累积，致使5月屠宰入库意愿下降。加之五月为需求淡季，供应端仍充裕，市场偏宽松。但在政策支撑及集团调控下，本周现货价格止跌企稳。

一季度末能繁母猪存栏3904万头，同比减少135万头（-3.3%），较2025年底减少57万头（-1.44%），为正常保有量的100.1%。钢联数据显示2026年4月能繁母猪存栏环比降0.9%，同比跌2.31%；涌益数据则显示环比跌0.1%，同比增0.3%。

钢联样本数据显示，2026年4月仔猪出生量580.57万头，环比微降0.1%；4月仔猪销量48.59万头，环比增2.94%。农业农村部数据显示，去年7月以来能繁母猪存栏连续9月下降，10月以来新生仔猪总量减少，今年3月新生仔猪为17个月后首次同比下降。据此推算，5月起商品猪出栏量或减少。

无论官方还是三方机构数据均显示，今年能繁母猪存栏环比下降，官方降幅较大。然而，一季度官方生猪存栏显示今年供应过剩程度高于去年同期。鉴于去年三季度能繁母猪存栏及四季度仔猪出生量高位稳定，今年二季度可出栏商品猪量仍处高位。

钢联数据显示，截至2026年5月15日，自繁自养亏损326元/头，外购仔猪亏损184元/头。发改委5月第3周分析显示，生猪价9.78元/公斤，环比降1.01%，猪料比价3.62，环比降1.09%。未来仔猪育肥模式亏损上周收窄后再次跌破400元，预期亏损405元/头。

截至5月13日，预期猪粮比跌破4.11:1，远低于国家收储线。华储网消息，5月13-14日中央将开展2万吨出库及2万吨收储交易，官方托市叠加各地商业收储，将缓解悲观情绪。但相较于月均500万吨产量，收储量更多起“预期引导”作用。

截至5月19日，屠宰企业开工率33.2%，环比降1个百分点，同比增10个百分点。3月以来开工率及屠宰量同比高，主因低价刺激消费及投机性冻品入库。但4月下旬起，因价格上涨推高入库成本，加之节后需求淡季及气温升高，开工率持续回落。钢联数据显示，5月15日重点企业冻品库容率28.76%，较3月中旬增2个百分点。

4月28日，中共中央政治局会议分析经济形势，明确要求“抓好农业生产，稳定生猪等农产品价格”。

4月30日八部委会议传讯：1. 农业部调查组假期不休，5月7日向国务院汇报产能落实情况；2. 计划启动国家收储，具体数量待定；3. 起草中长期产能调控规划及措施；4. 工作重点是将目标压实给地方政府及大企业。

5月11日官方召集头部猪企，明确全国能繁母猪正常保有量降至3650万头（再降250万头），产能去化硬指标落地。农业农村部部长张柱调研时强调：大企业要带头作用，坚决调减产能。

5月18日，农业农村部召开全国生猪产能综合调控视频会，部署新修订的《生猪产能调控实施方案》，推动产业从数量扩张转向高质量发展。会议明确将3750万整体目标分解至各省份，压实责任。要求精准调控，落实去产能及促转型，并从稳价、促消、防压栏、引导差异化发展、强化监测、防疫病及产业链升级等方面提出具体要求。