印尼欲设国有机构掌控棕榈油出口，期价应声走强

广发期货研究 证监许可【2011】1292号 | 王泽辉 Z0019938 | 2026年5月20日 星期三

市场回顾：5月20日下午大连棕榈(7878, 112.00, 1.44%)">合约出现大幅上扬，主力P2609合约最高触及9858元/吨。收盘时，该合约涨幅为1.44%，报9721元/吨。

印尼出口管控叠加马来减产预期，加剧供应担忧

印尼总统今日宣布，正着手创建新的国有出口机构，将统一管理棕榈油等大宗商品出口，此举引发市场对出口定价权集中的忧虑。作为世界头号棕榈油出口国，印尼的政策调整直接影响全球供应格局，成为当日多头力量介入的主要诱因。此外，SPP(7664, -18.00, -0.23%)">OMA数据显示马来西亚5月1-15日单产环比下滑12.47%，出油率下降0.75%，产量环比减少16.42%。供应层面呈现出口限制与产量下降的双重利好。

马来印尼生柴政策催化，工业需求预期显著推升

印尼将于7月1日正式实施B50生物柴油政策，棕榈油掺混比例从40%提高至50%，市场预估年新增棕榈油需求逾250万吨，可能直接减少出口货源，加剧全球供应紧张态势。马来西亚将于6月1日在全国推广B15生物柴油掺混计划，国内工业需求稳步增长，加上原油(607, -8.60, -1.40%)">价格维持高位，生物柴油成本优势明显，进一步夯实棕榈油需求基础。

展望后市：弱现实与强预期的博弈

目前棕榈油市场呈现“现实偏弱、预期偏强”的结构性特征：从短期角度，马来西亚库存仍处高位、国内港口库存持续攀升，现货市场供应充足，需求恢复迟缓，现实基本面偏空；但从中长期角度，印尼出口管控、厄尔尼诺减产、生物柴油政策实施三大预期叠加，市场提前消化未来供应收紧、需求增长的预期，推动期货价格脱离短期基本面，强势走高。但仍需关注以下潜在风险：其一，政策执行不及预期：印尼出口机构设立、B50政策执行细节尚不明朗，若后续出现政策推迟、掺混比例下调等情况，多头预期将迅速降温，期价面临回调压力。其二，库存压力制约上行空间：马来西亚4月库存创五年新高，国内港口库存持续累库，高库存将限制价格上涨幅度，若价格过快上涨引发下游采购观望，可能导致现货销售不畅，拖累期货走势。其三，原油价格波动风险：若国际原油价格回落，生物柴油成本优势削弱，棕榈油能源属性溢价消退，将直接引发油脂板块调整，棕榈油首当其冲。

后市展望：短期内，棕榈油期价在政策预期、供应忧虑、资金推动下，或维持偏强态势，主力合约上方关注9850-9900元/吨阻力区域，下方支撑9550-9600元/吨，震荡上行趋势明确。中长期来看，行情核心驱动将从预期转向现实，若前述预期落空，期价将回归震荡格局。

风险提示：原油价格波动风险、地缘因素导致的情绪反转风险。

王泽辉 Z0019938

广发期货有限公司 | 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号