冀鲁豫实地探访：生猪与鸡蛋市场呈现截然两极
注：以下内容仅为调研部分地区情况，不代表整体市场完整现状，不构成实际操作建议，期货市场有风险，交易需谨慎。
核心观点速读
短期：大体型猪源持续清理致使近期猪价依然承压；
中期：随着积压产能释放及出栏季节性减少，猪价重心有望回升；
长期：产能去化进度未达预期，全年生猪供给基数或仍处高位，猪价上涨空间受限。
鸡蛋(3976, -26.00, -0.65%)
短期：供应偏紧态势难改，蛋价维持相对高位运行；
长期：供需格局彻底反转或需待年底之后，对 2026 年鸡蛋行情整体持乐观看法。
自 2025 年下半年起生猪产业陷入亏损泥潭，2026 年节后亏损加剧，当前猪价仍低于成本线，行业现金流持续损耗。鸡蛋行业在经历 2025 年严重亏损后，加速产能出清，2026 年 3 月后行业逐步回暖，蛋价连续攀升，截至 5 月 19 日已涨至近年同期高位。生猪与鸡蛋行情走势截然不同，基于此背景，本次调研覆盖冀鲁豫三大主产省，走访了种猪/种鸡企、养殖户、交割库、饲料厂、贸易商、屠宰场、动保及期现公司等共 15 家单位，路线自漯河向北延伸至济南，历时五天。
经由调研，我们就生猪及鸡蛋两大品种达成如下共识：
生猪：在猪价亏损背景下，行业现金流不断消耗，大猪产能加速淘汰，能繁母猪存栏在亏损与政策双重作用下平稳下降。短期看，大猪产能连续出清令近端猪价承压；随前期积压产能释放及出栏季节性回落，中期猪价重心有望上移。长期看，因前期母猪去化不及预期，2026 年全年生猪供应基数或仍偏高，猪价上方空间有限（约 14 元/kg），需关注出栏节奏对价格波动的影响。
鸡蛋：2025 年深度亏损引发产能超预期去化，致使 2026 年蛋鸡存栏偏紧，蛋价升至近年同期高位。当前养殖利润可观，养殖端延淘情绪浓厚，补栏热情回升但存在分化。短期看，低库存下梅雨季蛋价回调空间有限，中秋前虽受延淘压制，但供应偏紧格局难改，蛋价中枢将维持高位。长期看，可淘老鸡数量较多，补栏量完全恢复或需至 6 月后，供需强弱彻底逆转可能在年底之后，对 2026 年鸡蛋行情整体持乐观态度。
一、生猪
1．母猪产能去化缓慢，肥猪压力持续释放
当前能繁母猪去化节奏偏慢。据河南（商丘、焦作）、山东临沂等地反馈，近期母猪淘汰量相对稳定，未见集中加速去化，且当前淘汰母猪价格仍在 4 元/斤左右，与育肥猪比价处于历史同期偏高位置，产能尚未完全出清，行业低估值状态仍将延续。散户与规模场去化速度存在分化：近年来散户占比持续下滑，2025 年 10 月后散户母猪淘汰增多，春节后加剧，母猪存栏 5 月环比继续下降，去化幅度较大；规模场去化速度及幅度整体不及散户。近年来行业效率持续提升，预计 2026 年仍有增长空间，但需考虑在行业亏损状态下，养殖积极性下滑可能导致效率增长不及预期。
目前行业完全成本为 12-12.5 元/kg，现金流成本 11-11.5 元/kg，散户成本较低，日内成本 9 元/kg，完全成本 11.3-11.6 元/kg（不含人工、折旧）。当前猪价压力主要源于大猪阶段性出清，日度屠宰量较往年同期偏高，短期供应压力仍大。截至 5 月下旬，行业仍处亏损状态，叠加即将到来的高温梅雨天气，养殖端目前以积极出栏为主，年后至今生猪出栏体重整体呈下降趋势，市场呈现“南北接力”式降重，北方已率先完成，南方跟进。预计 7-8 月前大肥压力能有效出清，后续在季节性供应压力缓解等因素影响下，猪价重心较当前或有所抬升。
2．二育与冻品
前期入场二育成本偏高（约 10 元/kg），目前处于亏损状态，部分养殖户被迫提前出栏，对短期供应形成压力，剩余二育仍在观望，博弈 5 月下旬至 6 月行情，但继续压栏的成本与风险均在上升，未来大肥价格预计较标猪跌幅更大，市场整体对大肥行情并不看好。年内二次育肥的出栏压力或在四季度集中显现。
冻品库容理论空间充足，入库决策主要取决于未来猪价上涨预期，核心指标是母猪产能去化速度。目前行业平均仓储成本约 1000 元/吨/年。调研显示，年后至今一直在分割入库，但在 4-5 月猪价反弹后屠宰企业及贸易商对冻品入库整体转为谨慎，多呈被动入库状态，主因过往年份亏损教训及当前猪价上涨预期不强。进口冻品与国产鲜品价格倒挂，冻品进口量明显减少。
3．屠宰与消费
5 月以来屠宰量环比下滑，部分企业日屠宰量较 4 月减少约 1/3，屠宰端进入亏损状态，头均亏损约 10-40 元。从河南等地调研情况看，屠宰企业采购结构中集团场占比在 60% 以上（最高可达 95%），中小散户占比大幅压缩，屠宰场议价能力减弱，市场转为卖方市场。
消费端表现疲软，多数 B 端客户（工业、餐饮、深加工）需求同比下滑 10%-30%，猪肉消费被牛羊肉、鸡肉等替代趋势明显。6-8 月为传统消费淡季，预计屠宰利润难有明显改善。
二、鸡蛋
1．产能去化超预期，鸡蛋供应紧平衡
2025 年蛋鸡行业深度亏损导致产能去化超预期，调研区域散户空栏率普遍较高：河北地区 30%-40%，河南约 40%，湖北少于 20%，贵州规模化集中养殖区空栏率约 25%。目前散户产能尚未恢复至亏损前水平，而规模养殖企业因现金流相对充裕、下游溢价能力强，相对散户略好，行业规模化进程持续。另外，从养殖品种来看，近些年红转粉现象明显，当前粉鸡占比约 60%-70%，红鸡占比约 30%-40%。前期超淘叠加低补栏导致 2026 年春节后蛋鸡存栏逐步下行，供应进入紧平衡状态，蛋价连续上涨至近年来同期偏高位置。
2．养殖利润偏高，老鸡延淘意愿强
目前蛋鸡养殖饲料成本约 3 元/斤，规模养殖场完全成本普遍在 3.3-3.8 元/斤，当前蛋价已经高于所有企业完全成本，行业利润表现较好，养殖户惜售情绪较强，老鸡淘汰日龄明显延长。调研显示，北方地区淘鸡日龄约 540 天，南方约 510 天，较春节前（南方 490 天、北方 500 天）普遍延淘约 1 个月。5 月以来淘汰鸡出栏量出现断崖式下降，仅相当于正常月份的 1/5。市场预期转好，养殖户淘汰策略上有将 450 天以上性能不佳的老鸡挑出淘汰，性能良好的则留养过伏天的意愿。部分企业反馈，海兰灰等品种 500 日龄产蛋率仍可保持在 90% 以上，进一步支撑延淘意愿。
后续需要考虑老鸡无法无限期延淘的问题，当前可淘老鸡量偏高，最晚中秋后也要集中淘汰，或导致阶段性供应缺口再次拉大的可能，关注市场淘汰节奏。
3．补栏前低后高，行业养殖信心恢复
补栏呈现“前低后高”特征。2025 年 7-12 月鸡苗销量较差，2026 年 1 月起补栏量环比回升，3 月补栏进入季节性峰值，4-5 月鸡苗整体补栏量出现季节性下滑，其中大场鸡苗销量虽然同比有所增长，但小场鸡苗销售相对偏慢，进而导致整体补栏量同比仍下降。6 月鸡苗补栏季节性下降但同比转增，主要原因为 5 月现货表现超预期，市场补栏情绪逆季节性走强，目前部分种鸡企业 7 月前鸡苗基本已经订完，8 月已经订出七成。另外从鸡苗价格及孵化率来看，截至 5 月下旬，鸡苗价格仍低于去年同期水平，鸡苗孵化率也未达到去年同期水平，关注 6 月后鸡苗价格及企业孵化率表现。综合来看，新开产增量超预期释放可能要到年底（11-12 月）才能有所显现。
4．库存
当前行业各环节库存水平整体偏低。从流通环节看，2026 年发货量较 2024 年同期有所下降。冷库蛋方面，2025 年冷库蛋亏损严重，导致 2026 年贸易商做冷库蛋意愿极低。年后虽有部分贸易商逢低入库，但到 5 月已基本出清。当前蛋价处于高位，即使梅雨季节价格回落至 3.3-3.5 元/斤，考虑到仓储成本及前期亏损教训，贸易商也不敢大量存蛋。整体来看，各环节库存偏低对短期蛋价形成支撑，但需关注终端走货放缓及高价抑制消费的信号。
编辑：武宇杰
审核：易乐/F0272877、Z0011428/
复核：何牧
报告完成日期：2026 年 5 月 20 日
交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38 号
