日韩股指飙升：AI 热潮与罢工暂缓双轮驱动，汇率倒藏隐忧

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日韩股市重新掀起强劲上涨浪潮。5 月 21 日，两地市场扭转前日颓势，开盘即现升势，韩国 KOSPI 综指盘中更一度触发熔断机制，随后继续冲高。收盘时，日经 225 指数攀升 3.14%，收于 61684.14 点；韩国基准股指 KOSPI 大涨 8.42%，激增 606.64 点，最终报于 7815.59 点。

据央视新闻报道，当地时间 5 月 20 日深夜，三星电子重启的劳资谈判落下帷幕，双方签署了协议暂定方案。三星电子工会方面透露，原定 21 日实施的大规模罢工计划暂时搁置，工会内部将就暂定方案展开投票，后续行动将依据投票结果定夺。

除三星罢工危机缓解这一重大利好外，20 日美股在半导体板块带动下收涨，也被视作助推韩综指暴涨的关键外力。日本股市方面，软银集团股价飙升近两成，强力拉动日经 225 指数上扬。截至目前，外资已连续七周净买入日股，资金持续涌入布局。

日元与韩元兑美元汇率走势持续与股市表现形成“倒挂”。中国国际问题研究院亚太研究所特聘研究员项昊宇向 21 世纪经济报道记者指出，日元与韩元适度走弱虽短期利好两国股市，但长期恐引发通胀及资本外流风险，预计后续汇率将维持弱势震荡态势。

日韩股市重现飙升行情

5 月 21 日，韩国股市因急速拉升再次触发熔断。收盘时，韩国综合指数稳固在 7800 点上方，录得自 4 月 1 日以来的最大单日涨幅。

其中，半导体与汽车板块表现尤为抢眼。权重股三星电子与 SK 海力士股价分别收涨 8.51% 和 11.17%；同板块的济州半导体飙升 24%，韩美半导体上涨 15%。汽车阵营中，现代汽车与起亚涨幅均超过 12%。

分析指出，作为全球存储芯片制造重镇，三星电子若发生罢工，或将加剧由全球 AI 数据中心建设热潮引发的芯片供应紧张，波及汽车、电脑及手机等多个领域。对此，项昊宇认为，21 日三星工会暂停大罢工，消除了市场最大不确定性，成为韩综指暴涨的核心催化剂。

日股表现同样出色。截至收盘，日经 225 指数大涨 1879.73 点，创 5 月 7 日以来最大单日涨幅。项昊宇表示，日经指数暴涨超 1800 点，主要受 OpenAI 即将 IPO 消息提振，重仓 OpenAI 的软银集团股价飙升，从而带动日经指数上行。

他认为，驱动 21 日日韩股市大幅反弹的因素与此前上涨逻辑基本一致。首先，美国总统特朗普 20 日称美伊谈判进入尾声，市场对中东冲突结束的乐观情绪升温，压低全球风险溢价，助推亚太股市普涨。其次，隔夜美股科技股强劲反弹，英伟达、AMD 等芯片巨头业绩超预期，为亚太科技板块提供外部支撑。此外，日经与韩综指此前连续调整，存在技术性反弹需求，多重利好叠加促使资金集中涌入。

值得注意的是，日韩股市中半导体与科技板块涨幅最为显著。21 日，三星电子、SK 海力士、软银集团等科技龙头领涨，项昊宇称，其迅猛涨势与 AI 产业超级周期全面爆发高度契合，同时叠加行业周期反转与个股利好催化。

他指出，从产业逻辑看，三星与 SK 海力士作为全球前两大存储芯片厂商，垄断高端 HBM（高带宽存储）市场，而 HBM 是 AI 大模型训练的核心稀缺资源，需求随算力扩张呈指数级增长，存储芯片价格已进入明确涨价周期，机构普遍预判两家企业未来数季度业绩将持续爆发。软银的暴涨则直接受益于 OpenAI IPO 预期，其对 OpenAI 的 646 亿美元押注有望在上市后获得超 450 亿美元浮盈，同时 SB Energy 分拆上市计划也提升估值预期，而 OpenAI 作为 AI 领域标杆企业，其上市将进一步强化市场对 AI 产业链的投资信心。此外，隔夜美股 AMD 股价暴涨 18%，英伟达业绩持续超预期，验证了 AI 芯片需求强劲，形成全球科技板块联动效应，而三星罢工风险解除消除了 AI 供应链的潜在扰动，使资金更敢于布局半导体龙头，多重因素共同推动科技板块成为市场领涨主线。

日元、韩元汇率与股市现倒挂

在日经指数和韩综指上扬的同时，日元和韩元兑美元汇率持续低迷。

截至北京时间 5 月 21 日下午 4 时，1 美元兑 159 日元，韩元兑美元汇率跌破 1500 关口，1 美元兑 1505.9 韩元。

在项昊宇看来，短期来看，日元与韩元温和偏弱对两国股市具有正向刺激作用。他表示，因为日元贬值提升日本出口企业竞争力，特别是汽车、电子等制造业龙头，同时吸引海外资金流入以获取汇率与股价双重收益，日经指数上涨与日元贬值形成正向循环，在日元偏弱背景下，日股有望维持上涨态势。

另一边，项昊宇也认为，韩元弱势同样利好韩国出口导向型企业，尤其是三星、SK 海力士等半导体巨头海外收入占比超 80%，韩元贬值可直接提升换算后的财报利润，对股价形成支撑。

事实上，日本和韩国政府都警惕货币过快贬值的风险。此前，为防止投机性外汇交易，韩国财政部和央行也加大了口头干预力度。项昊宇预计，日元和韩元汇率走势将继续呈现弱势震荡格局，市场仍需关注汇率波动加剧可能引发的市场风险。

历经多日调整后，日经指数和韩综指再度引发资金涌入，实现股价飙涨。接下来，日韩股市能否继续保持涨势？

项昊宇称，利好日经指数和韩综指的因素有很多，首先核心支撑来自 AI 产业持续景气，存储芯片涨价周期明确，三星、SK 海力士等龙头企业业绩有望持续超预期。其次，美伊谈判若取得实质性进展，将进一步降低风险溢价，吸引全球资金回流亚太科技市场。再者，韩国出口数据逐步回升，日本企业盈利增长稳健，外资持续买入，为市场提供流动性支撑。

但同时，项昊宇认为，在多重利好因素之下，不得不警惕其中的多重风险：一是指数对科技龙头依赖度过高，若 AI 需求不及预期或存储芯片价格回调，可能引发连锁调整；二是散户加杠杆炒股加剧市场震荡，当前韩国股市散户杠杆比例已达历史峰值，一旦市场情绪转向，极易出现集中抛售、行情急跌的踩踏行情；三是地缘政治仍存变数，美伊谈判进程或有反复，美联储政策调整也可能影响全球流动性。

“日韩股市后续仍具备阶段性上涨动力，但波动性将显著加大，分化加剧，恐怕难再现单边暴涨行情。”项昊宇称。

（作者：胡慧茵 编辑：和佳，李莹亮）

责任编辑：郭建

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