富瑞调低阿里健康目标价至5.3港元 维持买入建议

富瑞发布研究报告表示，阿里健康（00241）推出的“氢离子”应用程序将其定位为面向医疗从业者的早期人工智能先驱，携手《英国医学杂志》（BMJ）提供基于循证的临床决策支撑。初步产品评估表明其可用性突出、错误率低且临床推理能力扎实。管理层预期2027至2029财年间，年度AI研发投入将达2至3亿元人民币，目标三年内实现200万月活跃用户（MAU），并预期“氢离子”在2029年达成盈亏平衡。该投行将阿里健康目标价由6港元下调至5.3港元，以反映商业化进程等因素，但仍维持“买入”评级。

在业绩预测方面，阿里健康管理层预计2027财年收入将实现10%至15%的同比增长，主要由直销及处方药、创新药物品类推动。虽然账面净利润预计与收入同步增长，但调整后净利润可能保持平稳。此外，公司在2026财年首次发放末期及特别现金股息共计约31.5亿元人民币，并承诺未来维持1%至2%的股息派发率，有利于提升股东回报。

富瑞指出，阿里健康作为头部B2C企业，其互联网医院诊疗流程已获正式授权，基本不受近期江西及上海收紧GLP-1药物处方管理政策的影响。