美债收益率持续攀升，短期限中资美元债展现韧性，机构建议关注久期风险

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财联社5月22讯（编辑 杨斌）尽管5月美债市场大幅回调，中资美元债展现出一定防御特性，短期品种不跌反升。长期限品种则对美元利率波动反应敏感，调整幅度显著。专业人士指出，近期应注重规避久期波动风险，等待美联储政策走向明朗、市场情绪稳定后，再逐步寻找中资美元债的配置窗口。

近期，美国国债收益率迅速走高，30年期美债收益率突破5%重要心理关口，10年期美债收益率接近4.7%。相较于3月市场状况，中资美元债市场受到一定冲击，但整体跌幅不大。据Wind数据，Markit iBoxx亚洲中资美元债券指数5月至今回落了0.32%。

图：Markit iBoxx亚洲中资美元债券指数近期小幅下跌

不过，中资美元债市场内部呈现明显的期限分化迹象，长期限美元债调整幅度较大。数据显示，Markit iBoxx亚洲中资美元7-10年债券指数5月下跌1.36%，中资美元10+年债券指数跌幅达1.54%。而短期端反而有所上扬，中资美元0-1年债券指数5月上涨0.13%，中资美元1-3年债券指数上行0.03%

图：Markit iBoxx亚洲中资美元10+年债券指数近期跌幅更大

中信建投(22.000, -0.67, -2.96%)固收首席曾羽认为，当前市场对美联储政策仍存偏鹰派预期，美债收益率维持高位震荡，持续压制中资美元债估值。而面对美债长端利率快速上行，利率敏感型品种估值出现阶段性调整。长期限品种久期明显高于短期，久期乘数效应下，长期限指数价格跌幅自然被放大。

近期受美联储货币政策信号转变、通胀数据等因素影响，市场开始重新定价美联储加息预期。CME美联储观察工具显示，至2026年末，43.4%的概率维持联邦基金利率于3.50%-3.75%，40.1%的概率加息25个基点至3.75%-4.00%，13.2%的概率加息50个基点至4.00%-4.25%。

分板块观察，高收益债券表现优于投资级债券，Markit iBoxx亚洲中资美元高收益债指数和投资级债券指数5月分别上涨0.27%、下跌0.49%。分行业来看，城投与金融美元债依旧稳健。5月，Markit iBoxx亚洲中资美元城投债指数、金融债指数分别上涨0.17%和0.16%。地产美元债则呈现分化态势，投资级地产债指数下跌0.46%，高收益级地产债指数回升0.69%。

据久期财经统计，近期交易活跃的地产债包括香港置地HKLSP 2.25 07/15/31、禹洲集团YUZHOU 1 06/30/34、绿城中国GRNCH 8.45 02/24/28和新世界(6.480, 0.05, 0.78%)发展NWDEVL 10.131 PERP。

平安证券海外研究组认为，在美国经济基本面保持韧性且特朗普有意结束地缘冲突的背景下，当前利差扩大为中资美元债配置提供了一定机会。从票息收益角度，建议关注城投、券商板块；从估值角度，建议关注银行普通债板块。

曾羽指出，长期中资美元债对利率变动高度敏感，在预期波动阶段容易出现较大幅度回撤，波动风险突出。因此在投资策略上，短期应保持审慎，严格控制长期限品种配置比例。待美联储政策路径清晰、市场波动率下降后，再逐步把握中资美元债的趋势性配置机会，注意规避久期波动风险。

责任编辑：郭建

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