*ST创兴退市始末：台州三巨头为何无力回天？

每经记者｜黄海每经编辑｜魏官红

三位台州商界领袖，终究未能挽救一家濒临摘牌的小盘股。入主未满一年，台州上市公司利欧股份(6.650, 0.02, 0.30%)（维权）联手两位台州合伙人“孤注一掷”的*ST创兴(2.170, 0.00, 0.00%)即将走向退市。

5月18日下午，*ST创兴在台州温岭举行了2025年度股东大会。在*ST创兴董事会的五名成员里，仅董事长蔡欧美亲自到场。其他高管中，财务总监及代行董事会秘书职责的颜小焕也出席了会议。

蔡欧美和颜小焕此前均在利欧股份关联方浙江利欧控股集团有限公司（简称利欧集团）任职多年。蔡欧美现任利欧集团法定代表人，颜小焕则曾在2016年9月至2025年10月期间担任该集团财务经理。

作为*ST创兴摘牌前的最后一次股东大会，共有263名股东及股东代表亲临现场。投资者原盼借此会了解公司退市后的各项安排，但据公司发布的会议公告显示，相关安排并未被记录在案。

最终，本次股东大会以中小股东对多项议案投出反对票收场，不过因反对票比例仅约15%，所有议案均获通过。

从易主到无奈退市，三位台州大佬为何未能“挽救”*ST创兴？

三位台州大佬接手*ST创兴，源于2024年一起波及广泛的涉嫌集资诈骗案。

2024年11月，*ST创兴披露前实控人余增云因涉嫌集资诈骗被立案调查，受此波及，*ST创兴当时的控股股东浙江华侨实业有限公司（简称华侨实业）此前质押给多家银行的上市公司股份陷入诉讼纠纷，所持股份全部被司法冻结。

2025年5月，杭州市上城区人民法院对华侨实业持有的合计15.75%股份启动公开拍卖。最终，福建平潭元初投资有限公司（简称福建平潭）、钟仁志、温岭利新机械有限公司（简称温岭利新）及颜燚竞得相关股权，总耗资2.34亿元。四家随后签署《一致行动协议》，约定意见分歧时以王相荣意见为准。

在竞得股份的四家中，福建平潭和温岭利新隶属于利欧股份子公司，背后实控人为知名台州温岭商人王相荣；钟仁志系台州温岭上市公司鑫磊股份(78.680, 3.80, 5.07%)的实控人，自然人颜燚同样是台州温岭人士。

据此，王相荣通过平潭元初、温岭利新间接控制*ST创兴9.87%股份，借助一致行动人钟仁志、颜燚最终合计控制公司6700万股，占总股本15.75%。

2025年7月16日晚，*ST创兴发布公告，称已收到杭州市上城区人民法院的执行裁定书。王相荣实控的利欧股份通过旗下平潭元初与温岭利新，以1.53亿元总价竞得公司9.87%股权，正式成为*ST创兴第一大股东。

然而，随着*ST创兴被裁定退市，利欧股份此前投入的1.53亿元成本，已计提1.45亿元减值。在下调盈利预期的同时，利欧股份也引发投资者质疑：*ST创兴始终存在退市风险，为何利欧股份未提前审慎处理相关减值，反而持续释放利好信号。

5月22日下午，《每日经济新闻》记者就此致电利欧股份董秘办，接线人员婉拒采访，并表示一切以公告为准。

接手后，王相荣面临的*ST创兴经营状况不容乐观。2025年半年报显示，*ST创兴当期营收仅37万元，归母净利润亏损1371万元。鉴于当前监管规定，这意味着新实控人需在2025年下半年为上市公司寻找至少3亿元的项目，或协助公司实现扭亏。

从*ST创兴披露的多份公告中，可简要梳理出王相荣团队的保壳思路及操作时间线。

首先是保壳思路。基于当前监管机构对公司主营业务的认定规则，被*ST的公司通常需在现有主业中创造增量，以满足维持上市资格的财务指标。细分来看，*ST创兴业务可分为两部分——建筑工程业务及软件相关业务。

一位曾在多家上市公司担任核心高管的人士向每经记者分析，一般而言，建筑工程业务更易做大营收。这也解释了为何部分被*ST的公司会选择增加工程类业务。

增加建筑工程类业务营收，成为*ST创兴尝试保壳的核心路径。王相荣入主后的首份半年报中，*ST创兴提及：“公司收购了具备地基基础工程、钢结构工程、建筑装修装饰工程、建筑机电安装工程等专业承包资质，以及建筑工程施工、市政公用工程施工等总承包资质的子公司，并已经或拟对上述子公司进行认缴增资。公司在资质体系方面实现了补强和扩充，能够更好满足不同类型工程项目的资质要求，有利于提升公司在建筑施工领域的综合竞争力及业务承接能力，为后续市场开拓和工程实施打下基础。”

*ST创兴收购的公司为温岭联盈建筑工程有限公司（简称温岭联盈）及温岭九锦建筑工程有限公司（简称温岭九锦）。工商信息显示，*ST创兴曾分别在2025年7月3日和7月31日完成对应股权变更。变更后，温岭联盈成为温岭九锦的大股东。

对于彼时现金流几近枯竭的*ST创兴而言，拿出大笔资金支持温岭联盈经营并不现实。为支持温岭联盈运作，2025年9月，利欧股份介入，为温岭联盈合计3亿元借款提供连带担保。*ST创兴和温岭联盈为此担保事项提供反担保。

随后，以上述两家公司为平台，*ST创兴在数月内实现了年度3亿元营收目标。这背后，新实控人及一致行动人提供了多方面助力：例如颜小焕曾于去年11月起担任温岭联盈财务经理；客户或供应商列表中，利欧股份和鑫磊股份相关企业现身其中，不过由关联方贡献的营收比例相对较小。

真正帮助*ST创兴在报表层面完成营收指标的客户主要有三家：中化学曙光建设有限公司（简称曙光建设）、华神建设集团有限公司以及远丰控股集团有限公司。三家企业均为台州当地头部建筑企业，注册地均位于温岭，三者合计为*ST创兴贡献营收超2亿元。

另据*ST创兴2025年年报披露，公司前五大客户中的剩余两家，一家是同样位于温岭的森拓建设集团有限公司，另一家则是曙光建设的关联公司。

最终，在一众温岭本地客户的助力下，*ST创兴在2025年第四季度突击实现营收合计3.03亿元。

今年1月底，*ST创兴发布业绩预告，称公司年度营收为3.1亿元至3.5亿元。考虑到公司前三季度营收尚不足2000万元，此般异常情况立刻引起监管关注。

随后，监管部门下发监管工作函，要求公司说明收入真实性以及与客户和供应商之间的关联关系等多项内容。

审计机构回复表示，其在审计过程中对部分项目的商业合理性需进一步判断，尚不能确认相关营业收入符合规定。审计机构提出了几个疑点：其一，公司客户方远丰建设集团股份有限公司等存在客户与供应商存在股权关系的情况；其二，在对公司主要客户曙光建设等主体开展多层穿透核查后，审计机构发现其中间环节相关方与公司该客户项目的部分供应商存在联系电话、电子邮箱相同或地址相近等情况；其三，公司部分项目可能涉及履约进度及成本收入跨期，可能存在对上述项目收入进行调减的情况。

最终，审计机构出具了一份无法表示意见的审计报告。相关公告中，审计机构提及，*ST创兴的部分收入来源于中途承接的分包项目，存在非正常施工或停滞后由*ST创兴承接的情况。此外，公司部分项目的客户与供应商之间存在股权关系、*ST创兴在工程项目中承担的具体责任难以确认。另外，公司的部分项目应收账款存在逾期，其可收回性难以确认。

至此，*ST创兴保壳宣告失败。

“说实话，*ST创兴没能保壳成功还是很可惜的。”刘伟（化名）曾在多家上市公司担任财务总监、董秘等职位，也曾关注过*ST创兴的此次保壳。“主要是选择的方向不对，业务做得不漂亮，时间节点也没有把握好。所有的项目都集中在第四季度做完，外界肯定会质疑真实性，更何况很多业务经不起查验。对于*ST创兴而言，如果不做营收，把利润踏踏实实做足其实也是可以一试的，毕竟公司去年前三季度的亏损额只有1400多万元。”

“在我看来，保壳不亚于一个小型的IPO，需要付出很多人力、物力和精力去参与。企业进了ICU，要花钱找医生帮忙治疗。*ST创兴其实给整个行业都敲了警钟，要重视合规，重视专业人士，也要重视预期管理，及时与监管沟通，与市场沟通。”刘伟说。

封面图片来源：每经媒资库