木头姐连续抛售半导体龙头，资金流向何处？

近期，半导体板块持续升温，“木头姐”凯西·伍德掌管的ARK基金接连减持超威半导体（AMD）、台积电等核心股票，转而将资金配置于AI算力新架构、国防航天科技以及低空经济这三个新兴板块。

与此同时，美银的最新调研显示“做多全球半导体”已成为最拥挤的交易。部分机构提醒，尽管头部芯片企业业绩尚可，但存储芯片竞争白热化、涨价难以为继，加之30年期美债收益率飙升带来的估值压力，交易拥挤度极高的半导体板块或面临更大的波动风险。

鉴于对美股半导体板块未来走势的审慎态度，凯西·伍德旗下的ARK基金近期对多家半导体巨头实施了大幅减持操作。

5月5日，当超威半导体（AMD）发布远超预期的财报且股价飙升时，ARK基金卖出了约4.6万股，获利1560万美元；5月14日至15日，该基金大幅削减台积电持股约10.05万股，套现约4060万美元；5月18日，基金集中卖出3.85万股AMD和约3万股台积电，总套现超2800万美元。

5月20日披露的最新交易记录表明，ARK基金继续抛售2.67万股AMD，再次套现约1104万美元。

Choice数据显示，截至5月22日，AMD今年以来的累计涨幅高达118.3%。在连续上涨后，其股价近期波动剧烈：先是5月15日暴跌5.69%，随后盘整几日，5月20日强势反弹8.1%；5月22日继续上涨3.99%。

另外，ARK基金还减持了1.7万股泰瑞达，交易额约为558万美元。泰瑞达是半导体产业链“后端测试”领域的领军企业，主要承担芯片封装后的性能与功能检测工作。

在减持半导体核心股的同时，“木头姐”将资金投向了AI算力新架构、国防航天科技及低空经济这三个新兴赛道。

具体来看，ARK基金在5月14日买入Cerebras Systems 10.56万股，并于5月20日再次增持8.28万股，价值约2513万美元，主要看好该公司“晶圆级引擎”技术有望挑战传统GPU的地位。

5月18日，ARK基金买入L3哈里斯技术公司1.05万股（价值318万美元），旨在对冲地缘政治风险下的国防开支增长；同一天，该基金还买入阿彻航空公司28.12万股和乔比航空公司11.87万股，押注电动垂直起降飞行器（eVTOL）对未来城市交通的颠覆性潜力。

美银最新发布的5月全球基金经理调查报告显示，“做多全球半导体”是目前最拥挤的交易。截至5月22日，费城半导体指数年内涨幅达72.28%，美光科技、闪迪、台积电等龙头股涨幅分别为163.13%、522.92%、33.41%。随着半导体板块相关标的涨幅累积较大，多家机构及知名投资者开始不断发出风险预警。

华尔街知名“大空头”迈克尔·巴里近期频频示警，认为市场对人工智能的狂热追捧已酷似2000年互联网泡沫破裂前的尾声。华尔街24岁新晋“股神”Leopold Aschenbrenner则在今年一季度动用74.6亿美元，建立了针对英伟达、博通、美光科技、台积电等多只芯片股的看跌期权。

贝莱德基金首席权益、多资产及指数投资官王晓京对上证报记者表示，近期的上涨充分体现了在AI浪潮下，部分头部芯片企业凭借实际业绩获得了全产业链算力需求的强劲支撑，是业绩高增长甚至超预期的直接反映。市场已意识到全球AI算力需求远未饱和，随着各行业推进AI应用，大量计算需求将逐步落地。当前兑现的业绩进一步推高了未来增长预期，特别是在少数头部公司占据高市场份额的芯片领域（如CPU、GPU、RAM、存储等）。

不过王晓京也提醒，在RAM和存储市场中，除少数高端技术外，全球竞争者众多，因此基于市场占有率的提价假设可能难以长期维持。此外，股票市场的趋势效应历来存在反转风险，本轮上涨并非完全无风险的基本面估值提升，仍需保持警惕。

被视为全球资产定价“锚”的30年期美债收益率近日突破5%心理关口，触及2007年金融危机以来的高点，也是一大风险因素。FXTM富拓首席中文市场分析师卢晓旸对上证报记者分析，当前半导体板块正面临估值压力与基本面韧性的激烈博弈，无风险利率上升直接拉高了折现率，压缩远期盈利现值，对高估值成长股形成系统性压力。加之市场拥挤度处于高位，近期波动加剧。

“若30年期美债收益率进一步攀升，那些估值过高、盈利增长跟不上预期的AI概念股，将面临更严峻的考验。”卢晓旸称。

作者：王彭