港股年内 22 企退市：强制除牌与私有化并行

截止至 5 月 24 日，今年港股市场共计有 22 家企业终止上市，其中 13 家系被取消上市资格，另有 9 家选择私有化退市。相较于去年同期，退市总数呈现小幅回落态势。

依据港交所官网披露的数据，截至 4 月底，虽有 7 家公司获上市委员会批准除牌，但其中 6 家已就此向港交所下属的香港联交所提出复核申请。此外，还有 72 家公司停牌时长超过三个月，涵盖主板 60 家及 GEM（香港创业板）12 家。依照相关法规，若这些长期停牌企业未能在补救期限内按复牌指引提交所需材料，亦将被港交所取消上市地位，面临强制退市的结局。

年内 13 家遭取消上市资格

自 2018 年港交所实施“快速除牌”机制后，针对长期停牌公司的清理强度显著提升。主板企业“连续停牌 18 个月即强制除牌”、GEM 企业“连续停牌 12 个月即强制除牌”的底线得到了严格执行。

就今年现状而言，已有 13 家企业被港交所强制除牌，以“取消上市地位”的形式黯然退场，涉事方包括瑞森生活服务、金山能源、集一控股以及浙江永安等。这 13 家公司此前均长期停牌，导致其复牌失败的因素涵盖财务违规、业绩披露延迟以及公司治理存在缺陷等。

在今年退市的港股企业中，部分公司在停牌前股价已跌至 1 港元以下的“仙股”行列。数据表明，年内退市的 22 家港股公司里，有 14 家在退市前股价低于 1 港元，更有 9 家股价不足 0.1 港元。从市值维度观察，有 8 家公司退市前市值尚不足 0.5 亿港元。

尽管港股市场整体交易活跃度稳步回升，但个股分化现象愈发显著。港交所数据显示，今年前四个月，香港证券市场日均成交额达 2711 亿港元，同比上扬 8%。然而，处于低估值、低流动性及低关注度这“三低”状态的中小市值公司仍处境尴尬。Wind 数据显示，截至 5 月 22 日收盘，港股市场共有 1471 家公司收盘市值低于 10 亿港元，占比约 54%；其中市值不足 1 亿港元的高达 364 家。从成交情况看，5 月 22 日当日成交额超 1000 万港元的有 652 家，而成交额不足 50 万港元的达 1574 家，占比过半。

“小市值公司在港股市场本就缺乏流动性，一旦遭遇问题，更易陷入融资受阻、股价崩盘、停牌乃至退市等困境。”香港股票分析师协会主席邓声兴指出。

汇生国际资本有限公司总裁黄立冲向《证券日报》记者表示，普通投资者需警惕长期停牌、财报持续延期及清盘等危险信号。一旦公司步入退市倒计时，投资者几乎无法挽回损失。

相较于被动离场，不少企业主动选择私有化路径退出港股市场。

统计表明，年内已有 9 家公司选择主动退市，以私有化方式告别港股。纵观相关公告，“股份交易流动性偏低”、“维持上市地位的成本与压力超出上市收益”等成为其选择私有化退市的主因。

不过，退市并非发展的终点，部分企业借此契机启动业务整合与战略转型。观察年内主动私有化退市的企业，战略重组与业务重整成为其后续规划重点。例如，五矿地产被并入母公司体系，与中冶置业合并升级；东风集团股份在港股私有化退市后，其核心资产“岚图汽车”正筹备独立上市。

今年 2 月 20 日，金科服务正式从港股摘牌。该公司并非被强制除牌，而是由大股东博裕资本主动发起并推动的全面要约收购，属私有化退市。事实上，从股权入主到推动退市，博裕资本历经战略入股、低价增持、司法拍卖及全面要约收购等阶段，耗时近五年完成对金科服务的全资掌控。

值得注意的是，博裕资本在私有化金科服务时采用了要约收购方式。富而德律师事务所香港合伙人李谦一对《证券日报》记者介绍：“此次交易中，博裕资本引入两级价格结构，向所有接纳要约的股东提供基本要约价，并在满足退市条件后支付更高的增强要约价。此外，还为接纳要约的股东提供返投选项，股东可将出售股份所得资金的全部或部分返投至要约人的控股公司。”

放眼市场，私有化趋势仍在延续。更多港股公司基于现实考量推进私有化，包括中国储能科技发展、伟工控股等多家企业也在推进私有化退市。深究其因，这些公司普遍面临港股流动性匮乏、估值长期低于内在价值的问题。例如，截至 5 月 22 日收盘，中国储能科技发展最新市值为 0.74 亿港元，当日成交额仅 3.11 万港元；伟工控股最新市值为 2.2 亿港元，当日成交额为 4.83 万港元。

“当上市公司股票流动性较低，且无法通过配股、发债等方式再融资时，继续维持上市地位反成负担。”黄立冲介绍，鉴于维持上市地位成本较高，对于缺乏流动性的企业而言，选择私有化退市以进行产业整合或另谋上市地也是出路之一。