美债曲线趋平预示利率高位持久 沃什掌舵预期升温

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核心美债收益率差指标已跌破一年低点，交易员愈发确信，在新任主席凯文·沃什的掌舵下，美联储或将把利率维持在高位更久。

5年期与30年期国债利差已压缩至约81个基点，创下2025年5月以来的新低。这反映了投资者对长期美债风险溢价的要求正在下降。

此现象主要源于短端美债被大量抛售，该品种对美联储政策动向反应最为敏锐。数据显示，截至上周五，2年期与30年期收益率差也已回落至7月以来的最低点。

受伊朗冲突引发的通胀大幅飙升（2023年以来最严重）影响，部分官员不再倾向宽松，市场对美联储收紧政策的预期升温。此前多次施压降息的特朗普周五表态，希望沃什能独立领导美联储。

“数据与政治面均显示降息压力减弱，短期收益率亦在重新定价中上行，”野村控股高级策略师Andrew Ticehurst称，特朗普希望沃什“独立行事”的言论也提供了支撑。

在收益率曲线趋平的背景下，交易员正权衡通胀风险与经济衰退，看谁将主导全球最大债券市场。作为全球借贷基准，美债走势深刻影响着日本、欧洲及新兴市场等众多债券市场。

美联储理事克里斯托弗·沃勒上周指出，央行下一步行动存在加息可能，此前他曾主张降息以保护就业市场。

华尔街普遍预期借贷成本将走高。摩根大通CEO杰米·戴蒙称利率或进一步上升。荷兰国际、高盛及巴克莱策略师认为，即便油价上涨引发的通胀缓解，长期收益率涨势或难完全回撤，主因在于公共债务高企及AI投资热潮的负面效应。

周一市场因美伊达成协议重开霍尔木兹海峡而乐观，油价随之下跌。特朗普称谈判“进展顺利”。

Brandywine Global投资组合经理Tracy Chen指出，“债券卫士”正在警示央行，其政策已滞后于形势发展。

“即便油价回落，发达市场债券抛售潮预计也将延续，”Chen周一受访时表示。

她预计，受财政宽松、巨额国防与AI基建支出、人口老龄化及地缘政治动荡等结构性因素驱动，10年期国债收益率或升至5%，部分期限甚至可能攀升至5.5%至6%。

内容编辑：王永生

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