宜信启动类固收产品良性清退程序

近期，国内领先的助贷机构宜信正式宣布对其旗下的类固收产品实施“良性清退”，成为又一家步入清退行列的第三方理财平台。宜信方面决定自 5 月 22 日开启相关清理工作，并计划在 4 至 6 周内披露具体的清退细则。

这一动态迅速波及关联公司宜人智科，导致其美股股价大幅下挫。宜人智科于 5 月 25 日紧急发布声明强调，公司从未涉足任何财富管理类业务。作为独立运营的上市实体，宜人智科在运营管理上与其他业务板块实现了完全隔离。

从早年深耕互联网金融领域，到如今主动压缩存量风险，宜信的演变轨迹，在某种程度上映射了中国互联网金融从野蛮生长走向全面监管的深刻变革。

预计 4 至 6 周内披露清退细则

近日，据媒体获悉，国内头部助贷机构宜信正着手对其类固收产品进行“良性清退”。据了解，公司在经过审慎研判并向相关部门汇报后，定下自 5 月 22 日起启动清退工作的基调。目前正集中进行数据核算，待方案成型并上报主管部门后，料将在 4 至 6 周内公布详细清退计划，并陆续与客户签署协议。

那么，何为类固收产品？其风险点何在？博通咨询金融行业首席分析师王蓬博在接受上证报采访时指出：“所谓类固收产品，表面看似债券般收益稳健，但其底层资产多由 P2P 债权、小额信贷、信托计划等非标准化资产构成，存在流动性匮乏、透明度不足等问题。”

他进一步阐释，第三方财富管理机构发行的类固收产品，通常与其自身的助贷业务或合作资产深度绑定，普遍面临资产端与资金端期限错配、信用风险高度集中、依赖平台持续募资以维持兑付等隐患，风险主要汇聚于平台自身。相比银行理财或公募基金，此类产品的合规界限更加模糊，透明度更低，风险也更为隐蔽。

此次宜信启动“良性清退”的消息，迅速波及与其关联的美股上市公司——宜人智科。公开资料显示，宜信创立于 2006 年 5 月，其旗下宜人贷（2024 年更名为“宜人智科”）于 2015 年成功在纽交所挂牌。唐宁既是宜信的创始人兼 CEO，同时也担任宜人智科的董事会主席及 CEO。

尽管宜信与宜人智科在股权层面存在控股关联，但公司方面表示两者始终维持独立运营。宜人智科于 5 月 25 日发表声明称，作为独立运营的上市主体，公司与其他业务板块分属不同的业务体系，运营管理完全隔离，彼此经营独立、互不干涉。

“公司未开展任何财富管理相关业务。”宜人智科明确表态，自成立至今，始终严格遵循各项法律法规及监管要求，专注于 AI 技术服务与合规科技领域。目前，公司整体运营状况平稳，各项业务有序推进，现金流与风控指标保持健康，未受相关市场舆论影响。

多重因素叠加下的审慎调整

回溯宜信的发展路径，不难发现其中深刻烙印着中国互联网金融从快速扩张转向全面监管的时代特征。

2006 年，毕业于北大数学系、曾就职于华尔街投行的唐宁创立宜信，使其成为国内首批普惠金融创业企业。2012 年，宜信推出 P2P 平台“宜人贷”。2015 年，宜人贷登陆纽交所，摘得“中国 P2P 海外上市第一股”桂冠，上市后业绩呈现爆发式增长：2015 年至 2017 年间，宜人贷新增贷款规模从不足百亿激增至 414 亿元，复合增长率高达 165%。

然而好景不长，自 2018 年起监管全面收紧，宜信被迫启动业务重组；2019 年将旗下宜信惠民、宜信普惠、指旺财富并入上市公司，升级为“宜人金科”；2021 年初正式关停宜人贷业务，但截至 2020 年末，宜人贷待收本息仍高达 194 亿元，涉及出借人 14.1 万，历史包袱并未真正消化；2024 年，宜人金科更名为“宜人智科”。

一位助贷行业人士透露，当年 P2P 行业清退期间，许多平台因无法在短时间内化解数百亿元的 P2P 资产，便采取了将 P2P 体系内资产转移至线下财富管理体系的操作。这种做法虽在短期内完成了监管要求的 P2P 清退任务，但资金运作高度依赖借新还旧，实际上风险并未消除，只是被推迟了数年。

而从宏观环境来看，第三方财富管理公司发行的非标资产，绝大部分流向了房地产和城投领域。近年来，房地产市场持续低迷，城投项目处置困难，导致这类资产普遍面临兑付危机。此前，头部第三方理财公司已相继出现清盘或良性退出。

如今，随着助贷新规正式落地，监管环境持续趋紧。从 2025 年助贷新规切断隐形收费，到 2026 年综合融资成本明示规定，宜信作为行业龙头受到显著冲击，其 2025 年四季度业绩创下近三年来首次亏损，贷款规模环比骤降 40%，股价年内跌幅已超过 56%。

盈利能力的下滑，叠加历史资产包袱沉重、刚兑模式压力剧增，在此背景下，宜信固收产品的刚性兑付难以为继，这亦是其在监管高压、经济下行、资产质量下滑三重压力下的理性止损之举。

“良退”之后，资金能否全额收回？

记者从业内获悉，“良性清退”意指承诺有序还款、配合监管的“良性退出”。但对于投资者而言，“良性”描述的是退出姿态，与最终能收回多少资金完全是两回事。

回顾过去几年的案例，主要呈现出三种不同结局：首先是“本金保全、利息归零”；其次是“本息全额兑付”；最后则是“兑付失败”。

“不过关于金融风险处置与维稳工作，仍应坚持市场化、法治化原则。”一位接近监管部门的知情人士表示，绝大多数 P2P 投资者已签署相关协议，权利义务应以约定为准。且多数 P2P 理财产品并无保本条款，因此即便平台“良性退出”，也不等同于保本兑付。“退一步讲，即便合同中存在保本承诺，也可能因不可抗力或公司丧失偿付能力等情形，导致无法履行，关联的债务或权益清退事宜应该按照相关法律法规有序开展。”

宜信客服告知记者，此次清退的基本原则为“净本金兑付”。上述接近监管部门人士认为，从过往流程来看，平台公布方案后将进入为期数年的兑付周期，通常会按比例分批支付。投资者需签署清退协议，签字后即视为接受方案，后续再追索的难度极大。

一位曾参与多家互金平台风险处置的资深业内人士告诉记者，作为行业头部机构，宜信若想在未来继续开展相关业务，信誉无疑是首要因素。加之主管部门的监督与约束，最终走向如何，仍需观察其后续操作及实际影响。不妨先静待方案公布。

责任编辑：曹睿潼

新浪财经声明：此消息系转载自合作媒体，新浪财经登载此文出于传递更多信息之目的，文章内容仅供参考，不构成投资建议。

郑重声明：1.根据《证券法》规定，禁止编造、传播虚假信息或者误导性信息，扰乱证券市场；2.用户在本社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决定证券投资并承担相应风险。