SpaceX上市引发市场波动，投行发出风险警示
华尔街和投资者正争相追逐美股太空股和相关ETF，希望抓住SpaceX上市带来的投资机会。
随着SpaceX正式提交IPO申请，市场对太空概念股的关注度急剧上升。个人投资者和机构资金大量涌入相关股票和交易所交易基金，期望获得SpaceX上市带来的溢价收益。然而，高盛和美银的分析师警告称，类似SpaceX的大型IPO可能引发市场波动，加上美债收益率高企和AI股持仓过重等因素，可能导致美股进入调整或高波动期。
SpaceX上市预期收益
尽管以太空为重点的上市公司数量有限，但投资者对太空经济的热情持续高涨。太空经济相关股票和竞争对手、供应商的股价均受到市场关注。
然而，以太空探索技术公司在全球发射领域的市场地位，使得该领域内企业发行IPO时，其他相关企业也能获得市场关注和股价上涨动力。但高盛、美银分析师提醒，类似SpaceX这样的超大规模IPO，叠加美债收益率高企以及人工智能（AI）股仓位重等因素，会使美股进入阶段性回调或高波动横盘时期。
太空股热潮
VanEck Space ETF在短短5天内上涨了24%，该ETF包括火箭实验室（Rocket Lab）、Planet Labs、Firefly Aerospace和Intuitive Machines等太空企业。市场人士认为，由于太空探索技术公司在全球发射领域的垄断地位，领域内任何一家企业发行IPO，都可能令其他与太空经济直接或间接相关的企业受益，股票获得上涨动力。
罗斯资本合伙公司（Roth Capital Partners）的资深分析师库尔卡尼在当地时间周二（26日）的一份报告中指出，太空发射领域具有垄断型市场的特点。其中，SpaceX在轨道到轨道发射质量方面保持着压远性领先地位。行业内的极端的垂直整合带来了成本优势和快速迭代。
也正因此特点，华尔街看到了SpaceX IPO溢价，押注SpaceX的直接供应商，包括专业金属制造商、半导体制造商和无线电硬件生产商。分析师还预计，受益者不仅限于SpaceX的供应商和合作伙伴公司，也会提振其竞争对手。
金融服务公司Cantor Fitzgerald的分析师在周二的一份报告中指出，火箭实验室上周从美国太空部赢得了一份价值9000万美元的合同，用于建造和运营一对地球静止卫星。该机构还给与了太空硬件制造商Intuitive Machines超配的建议，称其也会是SpaceX申请上市的直接受益者。
金融服务公司Cantor Fitzgerald的分析师夏帕德认为，鉴于卫星制造商Satellogic已将其增长战略与SpaceX结合起来，可能意味着该公司将从SpaceX的上市中，获取短期和长期收益。早在2021年，Satellogic就与SpaceX签署了多次发射服务协议。通过该协议，SpaceX将使用猎鹰9号火箭将Satellogic的卫星送入近地轨道。协议也使Satellogic保持并扩大其在高分辨率、高频率地理空间分析领域的全球领先地位。
自今年年初以来，火箭实验室的股价上涨了78%以上，Intuitive Machines今年迄今上涨110%以上，Satellogic更是涨逾440%。
比起直接发射公司，分析师认为，更适合个人投资者布局的是为太空发射公司提供零售硬部件的公司。券商Vanda的分析师团队在近期的报告中表示，个人投资者似乎越来越关注挑选和挖掘铲子类公司。包括Sidus Space、Satellogic和Planet Labs在内的更小、更具投机性的公司，超越了更成熟的代理发射公司，成为个人投资者更青睐的选择。
新一轮超大规模IPO浪潮意味着什么
不仅是SpaceX，OpenAI和Anthropic也将紧随其后谋求上市。两家华尔街大行对此发出了终极质疑：最新的AI超级IPO浪潮带来的是优质资产供给，还是泡沫顶端的流动性虹吸。
高盛的全球对冲基金覆盖业务负责人帕斯夸利欧表示，美股IPO活动全面回暖，与AI相关的科技企业又开始大规模融资，投资者们需要关注美股市场能否消化这一波不断增长的新股发行超级浪潮。
在他看来，美股本轮超级牛市正在面临供给端大规模抽水+长期美债收益率压估值+AI概念股仓位愈发拥挤的多重市场压力测试，这种测试不会必然终结牛市，但若10年期美债收益率维持高位，成长股估值会受到压力，再叠加同时出现IPO供给扩张、半导体股仓位拥挤、中期选举波动上升和科技指数权重过度集中，美股更容易从单边牛市转入高波动、强分化、阶段性回调阶段。如果AI企业盈利继续超预期、企业回购和被动资金强劲，回调可能是牛市中的技术性调整。但如果长期美债收益率继续上涨、IPO吸金过猛、AI企业业绩放缓，则可能面临深度调整。
美国银行的基金经理调查报告显示，全球半导体板块已成为最拥挤交易之一，约75%受访基金经理将半导体视为最错率高的交易，说明AI交易的容错率正在大幅下降。更关键的是，这点还遇上了最新的超级IPO浪潮以及美债高收益率。
根据高盛的分析，历史上，当10年期美债收益率在一个月内大幅上升约两个标准差时，美股通常会承压。在当前市场环境下，这本身不必然终结牛市，如果发行的是高质量资产、盈利预期强、风险偏好充足，市场仍可吸收。但不论如何，这都会改变边际流动性环境：资金需要在二级市场存量股票、IPO新供给、私募退出和AI龙头之间重新分配，估值扩张会更难。
美国银行更为悲观，警示称，如果SpaceX、OpenAI和Anthropic等超级IPO扎堆落实，科技股在美股基准指数中的权重可能突破48%，高于咆哮的20年代、日本泡沫和2000年美国互联网泡沫时期的集中度峰值。
美银称，事实上，当前美股市场已具备典型后周期泡沫特征：价格动能强、散户参与度高、波动率偏低、AI龙头股仓位拥挤、市场领导权高度集中。在这样的环境下，最新这轮大规模IPO上市，意味着指数表面繁荣可能掩盖内部广度不足，一旦利率收益率轨迹或盈利预期反转，短期市场会面临回撤压力，并且这种回撤幅度还会因仓位集中度高而被放大。