快手Q1财报电话会议核心纪要：可灵AI收入破6.5亿 持续加码AI赛道
快手公布2026年第一季度财务报告。数据显示，2026年第一季度，快手实现总营收337亿元，涵盖线上营销服务及电商等业务的商业板块收入同比增长10.7%。2026年第一季度，快手实现经调整净利润34亿元。
业绩发布后，快手科技联合创始人、董事长、CEO程一笑，首席财务官金秉等公司高层出席随后举行的财报电话会议，阐述财报核心内容，并回应分析师提问。
以下为此次电话会议分析师问答环节的精选内容：
瑞银集团分析师Kenneth Fong：感谢管理层抽出时间回答问题。祝贺取得稳健的业绩表现，以及令人瞩目的发展势头。我想请教关于可灵 AI 的问题，我们观察到26年一季度的商业化进展远超预期，能否分享收入增长的主要驱动因素？另外，可灵目前聚焦哪些核心应用场景？对于视频生成大模型的未来应用前景如何看待？
程一笑：2026年第一季度，可灵 AI 实现营收超过6.5亿元，同比增长超过300%。2026年3月，可灵 AI 的年化收入运行率ARR接近5亿美金。回顾去年3月，可灵ARR为1亿美金，可见ARR在一年内增长了近4倍。
可灵营收的快速增长得益于B端企业客户的API调用收入和P端付费用户订阅收入的双轮驱动，用户数量和月均付费金额均实现了高速增长。从用户留存来看，B端企业客户和P端付费用户均保持了良好的留存态势，印证了可灵在专业创作场景的技术与产品实力获得了极高的用户粘性，为可灵收入的长期可持续增长奠定了基础。
当前主要应用场景涵盖广告营销、影视、短剧和游戏等专业创作领域。在广告营销场景，可灵能够深度参与广告视觉创作的完整链路，包括前期快速生成接近成品的演示版本，将创意以可视化方式呈现并指导实际拍摄，可灵的模型能力能够在不同场景与视角下确保广告人物和产品的高度一致性与稳定性，为广告主确定广告调性提供视觉保障。
在影视短剧场景，可灵能够深度融入全流程制作，从剧本拆解、角色与场景概念图设定、智能分镜到最终成片实现高度自动化创作，显著压缩制作周期和成本。今年4月初全网刷屏、播放量破亿的AI短片《纸手机》，就是两位非专业电影创作者利用三天时间使用可灵制作完成的，创作者借助可灵实现了从分镜到成片几乎所有画面的生成。
在游戏制作场景，可灵能够在立项阶段辅助将概念原画进行动态预演，帮助特效师大幅节省制作动态氛围版的时间，同时也能完成后期制作的规模渲染、剧情演出和过程动画等交付工作。
展望视频生成大模型未来的应用前景，我们在今年上半年观察到AI短剧异常火爆，AI技术使得短剧行业的内容供给增长了数十倍，我们也有理由相信，随着视频生成大模型能力的持续突破，包括电影在内的专业生产内容供给也有望迎来爆发式增长。
届时，不仅会有更多高质量的专业生产内容涌现，也可能在内容中融入更多个性化与互动元素，例如将用户自身的形象风格融入其中。这种极致的个性化内容消费将彻底改变用户与内容的关系，可灵也将在这样的背景下迎来商业化潜力的集中释放。总体而言，我们对可灵及所在的AI视频生成赛道充满信心，并将坚定地持续加大在算力和人才方面的投入。
高盛集团分析师Lincoln Kong：感谢管理层回答我的提问，我想了解，除可灵 AI外，本季度公司在其他AI领域有哪些新进展？特别是Agent等方面的布局？
程一笑：感谢你的提问。2026年第一季度，公司持续深化AI战略布局，除可灵 AI在技术、产品和商业化变现方面保持全球领先外，我们在运用AI技术赋能商业生态和组织效率提升方面也取得了显著成果。今年年初，包括Opencloud在内的AI智能体引发了广泛关注。接下来我重点介绍AI智能体在各场景的进展。
在电商营销服务场景，我们推出了覆盖兴趣推理、创意生产、产品筛选和营销出价决策等环节的全流程Agent。在用户兴趣推理环节，我们通过AI深层推荐技术，将用户在平台上的行为进行汇总，并转化为模型可理解的语言，横向拓宽用户兴趣理解的广度，同时结合用户的行为序列，挖掘用户消费的深度。
在创意和选品环节，借助Agent可以帮助商家筛选出更具爆款潜力的素材和商品，在流量分配上给予更多曝光机会，提升素材广告投放的ARPU。在出价决策推理环节，Agent可以综合历史数据、当天流量趋势、不同场域的流量定价等因素，预测最优出价策略以实现广告投放的稳定与高效，在保障商家全天ROI成本达成的基础上获得最大化的营销投放规模。
针对生活服务业务场景，我们为客户推出了人群搜索Agent、深度转化Agent和销售Agent。人群探索Agent能够借助大模型能力，实现对线索类商品服务信息的深刻理解，同时基于用户在平台的行为推理其潜在需求，提升客户营销素材投放的转化率和成本稳定性。深度转化Agent可以通过大模型的长文本理解能力，实现对用户意图的精准把握，并让模型围绕深度转化目标进行优化，提升线索转化效率。搜索销售Agent能够结合商家知识库和新行业知识库，使其能够像专业客服一样回答客户问题，满足多轮对话需求，甚至实现全流程托管。
在组织赋能方面，由CodeFlicker升级而来的MyFlicker已成为快手员工的AI工作伙伴。MyFlicker接入了多种行业内领先的大模型，具备主动响应、推理与规划记忆等通用Agent的核心能力，并可以通过Skill调用工具或垂直Agent完成各类复杂工作任务。接下来，我们将持续推动AI能力渗透到员工的日常工作场景，提升员工的工作体验。
总体而言，我们将继续加速AI技术与业务和组织的深度融合，为合作伙伴及公司创造更具想象力的商业价值与增长空间。
杰富瑞分析师Thomas Chong：晚上好，感谢管理层回答我的提问。我们了解到去年四季度公司完成了电商与商业化流量的整合，请问整合后在26年一季度取得了哪些成效？这将如何影响全年电商货币化的趋势？
程一笑：电商和商业化流量的整合机制，核心目标是提升电商和电商广告分发的精准性。具体体现在两个方面：一是投流，帮助商家扩大在电商领域的流量，获取竞争优势；二是经营好高GPM，商家也能在商业化流量中获得更多曝光机会。
流量整合落地后，我们观察到全域电商流量在增长，买家在增长，商家也在增长。2026年第一季度，电商商业化流量仍然保持了高单位数的增长。有效的营销投放持续激发和触发电商买家的兴趣，带动电商营销驱动的月度活跃买家数同比增长超过20%，同时，动销投入商家数呈现同比近七成的高速增长趋势。
流量整合机制对品牌商家发挥了显著的杠杆撬动作用，帮助商家实现了经营规模的突破，商家结构也更加健康。之前也提到了去年我们推出了乘风计划项目，今年聚焦品牌引入，在流量整合机制助力下，一季度品牌商家全域GMV同比增速超过25%，其中“乘风计划”项目品牌的广告消耗同比增长了42%。
在宏观消费尚未显著改善以及合规政策带来部分商家经营效率短期下降的大背景下，我们将持续深化全端推广、托管等智能化投放的技术能力，结合流量整合机制的进一步落地，聚焦资源引入优质商品和内容供给，对在平台有长效经营能力和意愿的品牌和均衡型商家持续给予流量扶持。虽然短期可能对电商业务综合货币化率的增长带来一定影响，但我们认为这是平台提升商家生态的契机。长期来看，相信商家生态的结构性调整会为未来更健康、可持续发展的电商商业生态奠定坚实基础。
美银分析师Miranda Zhuang：晚上好，感谢管理层接受我的提问，祝贺取得亮眼的业绩。我想请教一下，近期我们观察到AI漫剧增速非常迅速，能否分享背后的核心驱动因素？对于未来增长的持续性如何看待？
程一笑：你的观察很准确，近期快手AI漫剧业务与行业一样迎来了爆发式增长。26年第一季度，快手AI漫剧的营销消耗同比增长超过100倍，环比增长超过150%。截至3月底，快手平台上的AI漫剧单日线上营销消耗峰值已突破2000万元人民币。背后的核心驱动力在于AI显著降低了短剧生产成本，推动供给快速扩张，进而带动了用户消费和投流需求的释放。
从供给端看，AI显著降低了漫剧的制作成本和创作门槛，AI已经可以覆盖角色设计、分镜、特效、配音和后期剪辑等多个环节，无需演员、场地和拍摄设备，制作周期也明显缩短，3至4周即可完成。公开资料显示，AI漫剧的单部成本约8至15万元，较真人短剧下降了70%左右，这使得更多创作者和机构能够进入这个赛道，带动内容供给的规模扩张。三方数据显示，2026年3月单月AI漫剧上线量约4.7万部，超越短剧2025年全年上线量3.3万部。2026年第一季度快手平台的日均投流漫剧数量环比增长了215%，供给规模的扩大推动了AI漫剧消耗的增长。
第二，从需求端看，AI漫剧不仅能承接部分短剧用户的内容消费需求，还实现了短剧用户的破圈。尤其在玄幻、仙侠、科幻等题材上，AI漫剧通过突破真人拍摄成本和制作条件的限制，满足更加多元的内容消费需求。
在行业趋势之外，快手AI漫剧增长较快，也和平台的资源投入密切相关。首先，早在2025年，我们就开始关注并投入AI漫剧赛道，提供了一级流量扶持和现金激励，在内容供给建设和商业化体系上都做了前瞻性布局。围绕供给侧，我们持续运营漫剧生态，吸引更多创作者参与内容生产，并拓展更多中小漫剧工作室。此外，我们也在推动小说版权和漫改资源的撮合，帮助优质IP更快转化为优质漫剧内容。与此同时，我们成熟的内容消费和商业化链路也能够承接好AI漫剧内容供给，帮助优质内容更高效地完成分发和商业化扩大。
展望未来关于AI漫剧增长的持续性，我们对其在中期实现稳健增长持乐观态度。第三方数据预测，2026年国内漫剧市场规模有望突破300亿元，并在2030年超过850亿元。对于快手来说，我们兼具繁荣的用户生态、领先的AI生成模型，以及成熟的内容分发和商业化能力。因此，我们有信心通过内容与技术的深度整合，推动平台AI漫剧实现持续的增长。
中金分析师Xueqing Zhang：感谢管理层回答我的提问，我想请教公司的现金流管理策略是怎样的？在资本开支和股东回报方面未来有哪些规划？这是否会对公司的现金流状况造成影响？
金秉：好的，谢谢你的提问。公司始终保持着审慎的资金管理策略，在确保安全性和流动性的前提下，最大限度提高资金的管理效率。公司预计今年的资本开支为260亿元人民币，目前来看指引不会再调整，而且资本开支投入的大部分预计主要发生在上半年。同时，我们为了应对算力价格上涨，进行了提前的采购储备，这是我们主动应对市场价格波动的举措，可以更好地帮助我们在市场价格上行阶段控制算力的采购成本。
我们始终高度重视为股东创造可持续的长期价值，并坚定不移地执行积极的股东回报策略，通过持续且稳定的分红与股份回购等多元化的方式，切实回馈广大股东的信任与支持，这体现了我们对公司未来业务长期向好发展以及强劲现金流创造能力的坚定信心。在今年30亿港元的年度分红基础上，我们还持续积极地进行股份回购。2026年全年，包括分红和股份回购在内的股东回报金额将较去年进一步增加，使股东回报率进一步提升至4%左右的水平。
从现金流情况来看，尽管我们有260亿元人民币的资本支出，我们的目标依然是继续保持全年集团层面正向的自由现金流。我们将以当下的精准投入撬动未来的盈利增长，在坚定进行AI战略投入的同时，我们将严格把控财务风险，保持健康的现金储备，以稳健的财务结构为AI时代的长期高质量增长保驾护航。