Zscaler财报亮眼指引疲软，股价大跌超23%

云安全巨头Zscaler周三披露了2026财年Q3业绩，虽然营收利润双超预期，但因Q4指引低于预期且自由现金流大幅下调，导致其盘后股价重挫逾23%。

业绩亮点：营收利润均超预期

截至4月30日的Q3，Zscaler营收同比增25%至8.505亿美元，超预期的8.36亿美元；调整后每股收益1.08美元，也高于预期的1.01美元。

公司年度经常性收入增至35.3亿美元（增25%），调整后营业利润率创纪录达23%。但按GAAP计算，本季净亏损1390万美元，较去年同期的410万亏损有所扩大。

“面对AI智能体和先进模型带来的安全风险，企业对零信任架构的需求持续增长，”CEO Jay Chaudhry表示，“Zscaler已处于最佳(15.71, -0.17, -1.07%)位置，是AI时代的网络安全平台。”

尽管业绩出色，但Zscaler的Q4营收指引不及市场预期，预计在8.75亿至8.78亿美元，略低于预期的8.79亿美元。不过，其Q4调整后每股收益指引1.08-1.09美元，高于预期的1.03美元。

更令投资者忧虑的是，公司大幅下调全年自由现金流预期，预计利润率将从原先的26.5%-27%降至22.8%-23.3%，主因是资本支出占营收比例将升至较高个位数。

管理层将指引疲软归咎于销售团队变动。Evercore ISI随即下调评级，指出两位销售主管离职及新客户增长乏力是主要隐忧。公司2027财年ARR及营收增速指引约16%-17%，低于预期的18.4%-19.5%。

机构反应：多投行下调目标价

财报公布后，多家投行下调目标价。Bernstein SocGen将目标价从228降至224，Truist从250降至200，Evercore ISI从225大幅降至155并评级“与大盘持平”。摩根士丹利(200.173, -1.59, -0.79%)也将目标价降至145，称SASE竞争加剧。

尽管股价承压，Canaccord Genuity仍维持“买入”评级，认为Zscaler凭借技术壁垒和平台扩张具备增长潜力，市场空间超1000亿美元。

Zscaler还上调了2026财年全年展望，预计营收约33.3亿美元，略高于预期的33.2亿美元。

责任编辑：张俊 SF065

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