SpaceX 上市押注 AI 经济，万亿估值引爆市场

埃隆·马斯克领军的商业航天企业 SpaceX 已于 5 月 20 日向美国证券交易委员会正式递交 S-1 招股文件，开启首次公开募股程序。其目标估值设定在 1.75 万亿至 2 万亿美元之间，拟筹集 750 亿美元资金，有望创下历史最大 IPO 纪录。不过，该招股书揭示了一个惊人真相：这家以“火箭”享誉世界的企业，其未来重心已非太空探索，而是对 AI 经济领域的一场重磅下注。

招股资料显示，SpaceX 已整合 xAI，重组为航天、连接（Starlink）及 AI 三大业务板块。财务表现呈现极端的“冰火两重天”局面：2025 年全年合并营收达 186.74 亿美元，但净亏损高达 49.4 亿美元。唯一盈利的 Starlink 成为全公司的“现金奶牛”，2025 年贡献营收 113.87 亿美元、运营利润 44.23 亿美元；而 AI 板块则录得 63.55 亿美元的巨额运营亏损，仅 2026 年第一季度就消耗 77 亿美元资本开支，占据全公司资本支出的四分之三以上。

SpaceX 在招股书中勾勒出一个宏大的总可寻址市场：规模达 28.5 万亿美元，其中 AI 相关领域占比 26.5 万亿美元。其核心逻辑是将算力部署至太空——利用轨道太阳能驱动数据中心，突破地面电力限制。然而，招股书也明确警示，太空 AI 数据中心依赖尚未成熟的技术，星舰研发存在重大不确定性，相关计划“可能无法实现商业化落地”。

此次 IPO 还引发治理层面的争议。创始人马斯克将掌握 85.1% 的投票权，通过双重股权结构实现绝对控制。有分析指出，其市销率高达约 100 倍，远超行业合理水平，万亿估值更多依托于 AI 与航天的概念叙事，缺乏基本面支撑。

责任编辑：张俊 SF065

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