SpaceX调降IPO估值至1.8万亿美元

5月29日，财联社报道，马斯克旗下的SpaceX可能将上市估值目标调整为1.8万亿美元，低于4月时超过2万亿美元的估值。

知情人士表示，SpaceX在与顾问和投资者协商后，决定调低目标估值。IPO的规模和估值等细节通常会在定价前根据利益相关者反馈进行调整，但SpaceX此次计划筹集高达750亿美元资金，这仍将使其成为有史以来规模最大的IPO。

据早前消息，SpaceX预计最早将于6月4日正式启动IPO推介，并于6月11日完成定价。内部人士称，交易时间可能延后几天，相关讨论仍在继续，SpaceX可能会根据推介期间投资者的反馈，决定是否提高目标估值。

5月20日，SpaceX正式向美国证券交易委员会（SEC）提交S-1版注册声明（招股书），启动IPO流程。公司计划将其A类普通股在纳斯达克股票市场（Nasdaq）及纳斯达克得克萨斯交易所（Nasdaq Texas）挂牌上市，股票代码为“SPCX”，目前尚未确定首次公开募股价格区间及发行规模，预计将在招股书生效后尽快启动销售。

据招股书披露，SpaceX于今年2月2日完成对xAI Holdings Corp．（xAI）的合并。合并后，SpaceX业务划分为航天、卫星互联网、人工智能（AI）三大板块。

公司核心财务数据显示，2026年第一季度公司合并营收达46.94亿美元，营业亏损19.43亿美元，调整后EBITDA为11.27亿美元；2025年全年合并营收186.74亿美元，营业亏损25.89亿美元，调整后EBITDA为65.84亿美元。

分板块来看，卫星互联网是其合并收入的主力。主要由星链（Starlink）驱动的卫星互联网业务板块，在截至2026年3月31日的三个月内实现营收32.57亿美元，运营利润11.88亿美元，调整后EBITDA为20.87亿美元。2025年全年，该业务板块实现营收113.87亿美元，运营利润44.23亿美元，调整后EBITDA为71.68亿美元，同比分别增长49.8%、120.4%和86.2%。

SpaceX的航天业务板块，在截至2026年3月31日的三个月内实现营收6.19亿美元，运营亏损6.62亿美元，调整后EBITDA亏损3.51亿美元。2025年全年，航天业务板块实现营收40.86亿美元，运营亏损6.57亿美元，调整后EBITDA为6.53亿美元。

SpaceX的AI业务板块目前亏损较大。2026年第一季度，该业务实现营收8.18亿美元，运营亏损24.69亿美元，调整后EBITDA亏损6.09亿美元。SpaceX表示，该AI板块在2025年全年亏损高达63.55亿美元。

资本开支方面，2026年一季度，SpaceX总资本开支101.07亿美元，其中航天板块10.52亿美元、卫星互联网板块13.32亿美元、AI板块77.23亿美元；2025年全年总资本开支207.37亿美元，三大板块分别为38.32亿美元、41.78亿美元、127.27亿美元，资本开支主要用于核心技术研发、设施升级及业务扩张。

有分析人士指出，庞大的支出以及并不能相匹配的盈利能力激发了部分投资者对SpaceX估值合理性的怀疑，有分析师认为追逐SpaceX并非明智之举。据22V研究公司的研究称，规模超过500亿美元的IPO在一年后平均亏损高达32%。

此外，在股权结构方面，马斯克通过持有A类股与B类股，合计控制SpaceX约85%的投票权，上市后仍将拥有绝对控制权。

SpaceX在招股书中提示了多重风险，包括AI业务持续亏损、研发投入巨大且短期难以盈利；太空数据中心面临技术、监管、成本及辐射环境等挑战；星舰研发与火星计划存在高度不确定性，马斯克相关绩效股权可能长期无法归属等，上述风险可能对公司业务、财务状况及经营成果产生重大不利影响。