大和上调快手-W目标价至72港元 维持买入

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大和证券发布研究报告指出，已重新评估快手-W(45.86, 0.98, 2.18%)（01024）的核心业务及可灵AI的估值逻辑，决定继续给予“买入”评级，并将未来12个月的目标价从63港元提升至72港元。快手今年迄今已回购总值8.54亿港元的股份，其股东总回报率预计将从2025年的约2%，在2026年实现翻倍增长。

大和表示，快手2026年首季业绩基本符合市场预期，营收同比增长3.4%至337.16亿元人民币。该行强调，“可灵AI”（Kling AI）表现再度超出预期，首季录得收入6.5亿元人民币（同比增幅超300%），截至3月的年化运行率（ARR）已达5亿美元。此外，5月有媒体报导指，基于可灵AI的ARR有望在2027年首季达到13亿美元，公司正筹划进行估值约200亿美元的潜在分拆上市，这进一步清晰展现了可灵AI加速商业化的路径。该行目前预估，在分部加总法（SOTP）估值模型下，可灵AI将贡献集团约50%的估值，标志着其投资逻辑发生结构性转变。

责任编辑：卢昱君

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