尿素期货筑起春耕防线：解析化肥稳价背后的逻辑

2026 年春夏交替之际，尿素市场展现出“外热内稳”的独特态势：一侧是中东地缘局势紧张、海运受阻及能源成本攀升推升海外尿素价格；另一侧则是国内在保供稳价政策、出口管制及行业指导价的多重约束下，整体保持平稳。

业内专家分析指出，当前国内尿素价格已沦为全球价格洼地。伴随出口配额正式落地、印度开启新一轮招标、煤炭成本支撑力度加大以及夏季备肥旺季的临近，国内尿素价格中枢存在小幅上行的可能。然而，高企的供应量、保供红线以及有限的出口总量仍将压制上涨空间，市场大概率维持区间偏强震荡。与此同时，尿素期货与“商储无忧”项目正作为关键的风险管理工具，助力农资保供稳价，既让企业敢于储肥、敢于保供，也让农户用肥更有底气。

● 本报记者 马爽

国内价格处于全球洼地

今年以来，受地缘冲突、能源供应趋紧及海运通道受阻等多重因素叠加影响，国际尿素市场价格剧烈波动。

紫金天风期货能化团队分析师康健指出，自 2 月底中东地缘冲突升级以来，全球能源供应趋紧，关键海运通道通行受阻，导致国际尿素市场的贸易格局、生产成本与价格体系发生显著变化，国际尿素价格大幅飙升。相比之下，受出口管控影响，国内尿素价格走势相对平稳，海内外市场价差显著拉大。

隆众资讯与 Wind 统计数据显示，截至 5 月 29 日，中东地区尿素报价逼近 675 美元/吨，较 2 月底累计涨幅约 65%；印度等国最新尿素招标价折合人民币约为 4500 元/吨。反观国内市场，同期主流地区尿素出厂价报 1790 元/吨，自 2 月底以来累计涨幅仅为 1.7%。期货方面，尿素主力 2609 合约自 2 月底以来呈现先涨后跌走势，3 月 2 日最低触及 1759 元/吨，4 月 27 日盘中升至 2082 元/吨，随后连续回调，5 月 19 日最低下探至 1811 元/吨。

康健表示：“相较于多数跟随国际能源价格大涨的化工品种，国内尿素价格走势独立，当前价格已处于全球洼地水平。”

国际机构的判断也印证了化肥市场整体偏强的背景。世界银行日前发布的《大宗商品市场展望》预计，今年全球化肥价格将上涨 31%，其中尿素价格将上涨 60%。

针对本轮国际尿素价格上涨，金联创尿素分析师徐晓云表示，2 月底至 4 月底期间，国际尿素价格上涨主要受伊朗尿素出口中断、霍尔木兹海峡封闭导致中东地区输出受阻、部分国家天然气进口中断以及印度尿素招标等因素驱动。

金联创数据显示，伊朗在国际尿素市场中占据重要地位，实际出口量约占国际市场需求量的 10% 至 15%；中东地区也是全球尿素重要供应地，全球约三分之一的尿素来自中东。

不过，自 4 月底以来，国际尿素价格又出现连续回落。徐晓云分析称，主要原因在于上一轮印度招标已于 4 月份结束，国际市场新增需求有限，其他国家和地区的买家对高价持观望态度。

与国际市场的大幅波动相比，国内尿素价格表现更为稳定。徐晓云解释称，这主要得益于保供稳价政策、氮肥协会的最高指导价约束，以及出口并未完全放开等因素。

除了政策调节，国内尿素价格之所以能够保持相对稳定也与国内供应充裕、煤头尿素仍具成本优势有关。康健认为，在地缘冲突扰动下，国际天然气价格上行，显著抬升了气头尿素生产成本，目前国际气头尿素生产成本已经明显高于国内煤头尿素。

出口配额落地仍难改供需大局

在内外价差持续扩大的背景下，出口政策变化成为市场关注焦点。隆众资讯消息显示，5 月 26 日，部分生产企业、流通企业和磷肥企业陆续传出尿素出口配额发放消息。5 月 27 日，印度发布新一轮尿素进口招标，意向采购西海岸 90 万吨、东海岸 80 万吨，最晚船期为 7 月 20 日。

受此影响，尿素期货主力 2609 合约 5 月 27 日一度小幅冲高，但随后再次回落，截至 5 月 29 日收报 1829 元/吨。

出口配额虽然对市场情绪有一定的提振作用，但尚不足以彻底扭转国内供应宽松格局。国投期货尿素分析师王雪忆介绍，当前国内尿素日产仍在 20 万吨以上，尽管较前期有所回落，但绝对值仍处于同期偏高水平。与国内庞大的产量相比，出口占比并不高。2025 年尿素出口量为 489 万吨，仅占国内总产量的 6.7%。如果出口配额再分摊至每个月，其规模不足以改变供需格局，只能带来边际改善。

从基本面来看，尿素市场供应端压力仍在，而需求端存在季节性回暖预期。王雪忆表示，6 月至 7 月，前期检修装置预期复产，叠加部分新增产能计划投放，国内尿素日产大概率回升至 22 万吨左右，甚至更高。

尿素作为“粮食的粮食”，具有全年连续生产、季节性使用的特点。每年 2 月至 5 月是尿素等化肥产品施用旺季，也是全年粮食生产的重要节点。王雪忆表示，当前正处于麦收过渡期，是农业用肥空档期，同时复合肥行业产能利用率持续下降。不过，6 月上中旬麦收结束后，玉米基肥施用、水稻移栽备肥将陆续启动，农业用肥需求预计逐步回暖。6 月下旬至 7 月，玉米、水稻等农作物将进入夏季追肥旺季，这是仅次于春季的全年第二大用肥高峰。

成本端也对尿素价格形成支撑。王雪忆表示，现阶段煤头尿素利润已大幅收窄，5 月水煤浆气化工艺理论利润环比回落 42%。在低利润时期，尿素与煤价的联动性显著增强。近期，煤炭市场存在供应收缩预期，叠加 6 月安全生产月以及迎峰度夏耗煤旺季临近等因素，煤炭价格有望从成本端支撑尿素价格上移。

展望后市，徐晓云认为，国际市场方面，若霍尔木兹海峡放开，尿素价格下跌概率将加大；国内方面，下半年需求将明显低于上半年，尿素价格下跌概率更大一些，但仍需关注出口量、企业开工、库存及区域需求变化。

王雪忆认为，受出口配额落地、成本抬升以及夏季备肥旺季临近等因素影响，尿素行情短期较为坚挺。不过，综合考虑保供政策、国内高供应以及出口配额总量有限，暂不具备脱离基本面的趋势性大涨条件。

“商储无忧”项目助力稳定农资价格

外部高波动、内部稳运行的背后，除了保供稳价政策和出口管理等因素，也离不开期货工具对产业链的风险缓冲。

尿素行业自 2016 年完成供给侧改革以来，市场化程度不断提升，现货价格波动更加频繁。过去“淡季低价储备、旺季高价销售”的惯性认知已不再完全适用，市场常常出现“淡季不淡、旺季不旺”的情况。对承储企业而言，承储期满出库时，销售价格往往低于入库价格，中央财政贴息难以完全覆盖亏损，承储亏损逐渐成为常态。

针对这一行业痛点，自 2019 年上市尿素期货以来，郑州商品交易所持续探索尿素期货服务产业企业、服务国家战略的有效途径，并于 2021 年初研发推出尿素“商储无忧”项目。该项目由郑商所、期货公司、承储企业三方共同参与，郑商所对期货公司给予一定费用支持，用于支持承储企业在参与套期保值过程中产生的交易、交割、仓单等环节相关费用，帮助企业降低参与风险管理的门槛。

尿素期货上市与“商储无忧”项目实施以来，有效帮助“农资主力军”完成储备任务。安阳万庄新肥科技有限公司总经理助理元同辉表示：“以前做农资常常犯愁：生产少了，担心春耕供应不足；生产多了，又害怕市场价格下跌、库存贬值。近几年，企业开始利用期货工具锁定成本和销售价格，生产和利润都更加稳定。现在企业敢存肥，也敢满产，期货工具让企业能够更有信心全力保春耕、保供应。”

河南万庄化肥交易市场业务经理于晨洋将这种模式称为“价格锚”。他表示，承储企业最担心的是刚把化肥存进去，市场价格就下跌，辛苦一场反而亏本。“商储无忧”项目支持企业用尿素期货锁价，相当于给储备业务加上“安全垫”，有效化解价格波动风险。有了金融工具加持，企业更有信心维护农资供应的“蓄水池”，让农户用上平价肥、放心肥。

一德期货郑州部总经理李连胜认为，尿素期货依托发现价格、管理风险、配置资源三大功能，助力尿素市场保供稳价。期货盘面整合上下游供需、原料成本、季节性需求等各类信息，形成远期价格，既可为产业企业统筹产销提供参考，也可为宏观调控提供前瞻信号。相关产业主体还可借助风控工具锁定售价，对冲现货价格波动风险，稳定企业经营，保障市场供应。此外，借助尿素期货“商储无忧”配套的套保方案，储备主体能够对冲库存持有风险，提高淡季储备入库动力，并依托仓单交割体系实现全国物资跨区域流转，改善局部供需失衡格局。

郑商所资料显示，目前，“商储无忧”项目已覆盖我国主要粮食产区，支持方式也覆盖了全流程费用支持。郑商所相关负责人表示，未来郑商所将继续完善“商储无忧”项目机制，推动期现结合经验进一步纳入相关政策，并应用于产业实践，为化肥保供稳价和国家粮食安全贡献期货力量。