生物制造装备企业欧尚元闯关创业板：阿洛酮糖设备市场份额超五成，12.5亿募资背后的机遇与风险

又一家生物制造上游装备企业走到IPO门口。

5月28日，深交所官网披露，欧尚元智能装备股份有限公司创业板IPO获受理，公司拟募集资金约12.51亿元，投向生物制造核心装备生产基地建设项目、分离纯化系统制造中心改造及智能化升级项目、研发中心建设项目等。中信证券担任保荐机构。

与一般装备企业不同，欧尚元的业务更贴近当前合成生物产业化的关键环节。公司专注于分离纯化装备及工业自动化控制系统的研发、生产和销售，产品应用领域涵盖食品及食品添加剂、生物医药、植物提取、新能源等多个行业。

招股书数据显示，2023年至2025年，公司实现营业收入分别为3.60亿元、3.99亿元和5.80亿元；净利润分别为1.07亿元、1.18亿元和1.51亿元。三年间，公司收入和利润保持持续增长态势，2025年收入增速明显加快。

其中，阿洛酮糖是欧尚元最具辨识度的业务标签。招股书显示，2023年至2025年，公司在阿洛酮糖领域的分离纯化相关业务市场占有率达50.55%，位居国内第一。截至2025年末，公司阿洛酮糖领域在手订单总额突破3.5亿元。

阿洛酮糖近年来被视为功能糖和代糖产业的重要发展方向。对欧尚元而言，这条赛道带来的并非终端品牌故事，而是产业化扩产过程中的设备订单。这意味着，下游企业越积极布局阿洛酮糖、功能糖和生物制造产能，公司作为上游装备供应商就越有机会分享扩产红利。

然而，这家公司的IPO看点并不仅限于产业风口。

招股书显示，张天惕为欧尚元控股股东、实际控制人，并担任公司董事长、总经理。其通过天津世诺、天津诚助合计间接持有公司59.38%股份，实际可支配公司83.03%表决权。公司也在招股书中提示，实控人可能对公司经营决策、人事安排、利润分配等事项产生重大影响，若其不当行使控制权，可能损害公司和中小股东利益。

客户集中度同样值得关注。报告期内，公司前五大客户收入金额分别为2.33亿元、2.90亿元和3.79亿元，占营业收入比例分别为64.67%、72.74%和65.34%。公司客户包括中粮集团、首农集团、百龙创园、华恒生物等。头部客户为公司提供了收入稳定性和产业背书，但也意味着公司业绩与下游大客户扩产节奏、验收安排和付款周期存在较强关联。

这种项目制装备企业的特征，也体现在收入确认和应收账款上。招股书显示，公司收入存在一定季节性，主要客户多为大型企业、上市公司和国企，通常下半年集中推进项目验收、预算审批和付款安排。2025年末，公司应收账款账面价值为1.68亿元，占当年营业收入比例为28.99%，较2023年和2024年明显上升。

同时，公司信用减值损失也有所增加。报告期各期，公司信用减值损失分别为54.61万元、348.22万元和1286.07万元，主要由应收账款坏账损失构成。对设备企业而言，订单增长并不完全等同于现金流改善，项目验收、回款周期和客户付款能力，仍会影响财务质量。

整体来看，欧尚元此次冲刺创业板，踩中的是生物制造产业化加速的窗口。公司具备收入增长、过亿元利润、阿洛酮糖等细分场景的市场份额优势，也拥有一批头部客户背书。但另一面，公司实控人表决权高度集中、前五大客户收入占比长期超过六成，应收账款和减值压力也在持续上升。