大宗牛市延续：金价短空长多，机构呼吁多元配置

多家机构明确看好 2026 年大宗商品的投资价值，认为其能有效抵御通胀及能源供应风险，并建议投资者优化持仓结构，从过度集中持有黄金转向多元化的商品组合。

瑞银大宗商品分析师乔瓦尼·斯陶诺沃（Giovanni Staunovo）在周一（6 月 1 日）发布的最新报告中指出，中东地缘政治局势的反复博弈加剧了商品市场的波动，同时也推动了各类资产的显著上涨。

该分析师强调，即使未来地缘风险溢价逐渐消退，原油、黄金及基本金属的基本面依然稳固，足以支撑行情稳健运行。目前多国成品油库存持续下降，在补库周期内，油价可能通过进一步上涨来调节市场需求，供需紧平衡的局面难以迅速扭转。

受美债收益率维持高位及美元持续走强影响，瑞银于上周下调了黄金的年末目标价，由原先的每盎司 5900 美元修正为 5500 美元。

瑞银分析师多米尼克·施奈德（Dominic Schnider）与韦恩·戈登（Wayne Gordon）指出，当前市场极度关注资金的机会成本，导致作为零息资产的黄金吸引力减弱，黄金 ETF 及期货交易需求明显降温，短期资金回流动力不足，难以重演年初的上涨势头。

然而，机构并未否定黄金的长期牛市趋势，仅提示投资者需耐心等待行情修复，年末金价相较于现价仍具备千元级别的上涨空间。机构预测，2027 年全球货币政策有望回归中性，美元强势格局或将反转，届时黄金的配置价值将重新凸显。回顾历史，无论是 2022 年俄乌冲突，还是此前的海湾战争、伊拉克战争，黄金均表现出“冲突初期冲高、加息周期回落”的规律，本轮走势与历史特征高度吻合。

乔瓦尼·斯陶诺沃补充道，从中长期视角看，全球高债务压力、美国持续的财政赤字以及各国外汇储备的多元化布局，将持续利好黄金表现。与此同时，铜、铝等基本金属的供需缺口不断扩大，叠加全球电气化转型的长期产业支撑，其价格上涨动力充沛。

基于上述分析，瑞银建议投资者调整配置策略，避免单一重仓黄金。

对于持有大量黄金头寸且拥有可观浮盈的投资者，可适当增配铜、铝、农产品等品种，以丰富收益来源并分散投资风险。对于普通投资者，可在多元化资产组合中少量配置黄金，以对冲地缘冲突和高通胀带来的系统性风险。此外，各国央行持续购金以及亚洲黄金饰品消费的提升，也将持续夯实黄金的底层需求，为行情提供坚实支撑。

总体而言，2026 年大宗商品整体牛市格局未变，短期黄金虽受宏观因素压制而震荡调整，但原油和基本金属依托供需缺口保持强势。地缘冲突的长尾效应、通胀压力以及产业结构升级，共同构筑了商品市场的长期利好基石。

在全球经济不确定性加剧的背景下，主动管理并多元化布局大宗商品，仍是对冲市场风险、增厚投资收益的优质策略。

现货黄金日线图 来源：易汇通北京时间 6 月 2 日 13:26 现货黄金 报 4517.41 美元/盎司