欧元区通胀重燃，欧央行加息逻辑更坚

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欧盟统计局周二发布数据：在能源与服务价格攀升的推动下，欧元区上月通胀再次加速，进一步巩固了市场关于欧洲央行本月小幅加息的预期。

5 月欧元区 21 国消费者物价同比上涨至 3.2%，超过 4 月的 3.0%，显著高于欧央行 2% 的通胀目标，该数据与路透社此前调研预测相符。此轮通胀上涨由能源价格同比激增 10.9% 以及服务业价格上涨 3.5% 共同驱动。

剔除波动较大的能源与食品后的核心通胀也同步上扬，从 4 月的 2.2% 升至 2.5%，服务业涨价叠加工业品通胀小幅上升，这一变化令决策者感到忧虑。

尽管欧央行高度关注通胀数据，但此次数据基本不会改变短期货币政策走向。管委会官员早已表示，通胀上升支持上调借贷利率。

金融市场已几乎完全定价 6 月 11 日加息 25 个基点，市场还预计今年秋季将再加息 1 至 2 次。能源价格持续高企存在向全产业链传导的风险，可能引发持续性通胀压力。

市场观点认为：即便冲突迅速结束，能源基础设施与企业供应链受损已成定局，修复过程缓慢，物价在下半年仍将维持高位。

不过本轮加息幅度预计相对温和，远不及 2022 年历史性的密集加息周期；经济基本面疲软限制了企业向下游转嫁成本的空间。

受伊朗战事持续、高能源成本拖累，从 PMI 到欧央行内部多项经济指标均显示实体经济压力加剧，原本低迷的经济增速预测可能再次下调。

欧洲属于能源净进口地区，此前受俄乌冲突失去廉价俄气(1.1, 0.00, 0.00%)、叠加美国加征关税冲击的本土工业，如今再度承压。

居民手握充足储蓄，短期内可支撑消费支出，但历史经验表明，若宏观利空消息持续增多，居民消费意愿会迅速趋于谨慎。

经济学家表示，与 2022 年通胀飙升阶段不同，当前欧洲劳动力市场走弱，进一步抑制居民消费，意味着高能源价格带来的通胀连锁传导效应将弱于四年前，缓解欧央行大幅收紧货币政策的压力。

责任编辑：郭明煜

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