5月央行公开市场国债买卖净投放维持低位

6月2日，中国人民银行（以下简称“央行”）公布了2026年5月中央银行各工具流动性投放情况。数据显示，5月央行公开市场国债买卖净投放500亿元。

“央行5月公开市场国债买卖净投放延续了2月以来每月400亿至500亿元的偏低水平。”东方金诚首席宏观分析师王青指出，这一趋势受多重因素影响，当前市场资金面较为宽裕，无需央行通过公开市场国债买卖大量投放长期流动性，反映出央行灵活开展公开市场各项操作，通过量价协调引导市场利率围绕政策利率平稳波动的政策意图。

值得注意的是，业内人士指出，包括公开市场国债买卖在内，近期央行各类流动性工具运用更加灵活。在维持现有货币政策基调的基础上，既有“收放结合”的节奏调整，也有“峰谷调节”的灵活把控。

“央行主要是为了维稳资金面，防止主要市场利率过度向下偏离政策利率，避免资金空转，‘维持市场流动性充裕’的政策方向没有改变。这仍是当前货币政策保持支持性立场的一个重要着力点。”王青表示。

招联首席经济学家董希淼也认为，当前央行流动性“精准”调控体现在工具多元化和操作机制精细化两个层面。在工具上，央行构建了包含7天期逆回购、买断式逆回购、中期借贷便利（MLF）和国债买卖在内的综合操作体系。特别是2024年8月启动的国债买卖，可双向操作，大幅提升了流动性管理的灵活性。

“与以往相比，央行最大变化是从依赖单一工具、粗放式投放，转向多工具组合、精准到千万级的‘精准滴灌’模式。”董希淼称。

对于后续市场走势，王青预计，受国际局势演变、国际原油价格涨势放缓、国内通胀预期回落，以及4月宏观数据波动等多重因素影响，近期10年期国债收益率波动下行。这可能也是5月央行国债买卖净投放规模保持较低水平的一个原因。“往后看，若10年期国债收益率进入1.7%以下区间，不排除国债买卖净投放规模进一步缩减，乃至再次暂停公开市场国债买卖的可能。”