私募信贷迎清算潮：高损结局符合“物理定律”

伴随私募信贷领域走完首个完整周期，未来数年该 sector 必将承受更严峻的亏损。

“违约损失率注定攀升，”Glendon Capital Management 创始合伙人 Holly Kim 断言，“我只需信奉物理定律。”

这位前橡树资本高管于周三在纽约举办的彭博全球信贷论坛上指出，私募信贷的辉煌岁月——那段利率上扬且银行收紧放贷的时期——已宣告终结，市场即将迎来清算时刻。

Glendon Capital 联席创始人 Holly Kim 阐述了为何即便缺乏经济震荡或其他通胀诱因，私募信贷界仍可能累积大量“违约库存”。此番言论出自她在纽约彭博全球信贷论坛的发言。

曾被视作金融业新边疆的私募信贷资产类别，今年屡受挫折。在人工智能热潮驱动下，该行业对软件领域的投资敞口激增，引发信贷质量忧虑并触发赎回潮。此外，基金管理人对贷款估值的黑箱操作也招致监管层 scrutiny。

“私募信贷基金或结构中低波动的概念，被误读为‘我的组合永不出错’，”Sculptor Capital Management Inc．全球企业信贷主管 Brett Klein 表示，“投资者正逐渐意识到，私募信贷的双位数回报实则缩水数百个基点。”

惠誉评级数据显示，截至 4 月末，该行业违约率已达 6%，刷新该指标设立以来的峰值。尽管如此，众多重组与违约案例仍处于未公开状态。

“承销阶段的杠杆水平远超大众认知，而数据表明，过去十年直接贷款中的 EBITDA 加回项几乎翻倍，”Davidson Kempner Capital Management 合伙人兼研究主管 Suzanne Gibbons 指出，“随之而来的将是失望情绪：实际损失将远比预期惨重。”

责任编辑：丁文武

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