光大期货：6 月 5 日有色市场动态综述
铜：
（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
昨夜内外铜价震荡上行，国内精炼铜进口窗口关闭且亏损加剧。宏观层面，美国上周初请失业金人数升至 22.5 万，超出预期的 21.5 万，创三月新高，但续请人数仍处低位，就业市场未现恶化，市场正等待非农数据指引。美联储官员称需权衡保持耐心或加息，通胀仍是经济首要风险。地缘政治上，有报道称特朗普无意重启对伊朗的全面战争。库存方面，LME 库存减少 2575 吨至 379975 吨；Comex 库存增加 494 吨至 583061 吨；SHFE 铜仓单减少 536 吨至 95855 吨，BC 铜仓单维持在 10806 吨。需求端，铜价走弱促使采购小幅回暖。美伊冲突的反复令铜价上涨波折不断，即便谈判有进展，霍尔木兹海峡通航难迅速恢复，海外硫磺短缺恐持续干扰供应。此外，美铜相对 LME 铜保持高溢价，海外铜流向美铜套利，继续缓解 LME 库存压力。综上，短期铜价或延续震荡偏强，但需降低预期，把握操作节奏。
镍&不锈钢：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
昨夜 LME 镍跌 0.98% 报 18635 美元/吨，沪镍(131810, -1740.00, -1.30%)跌 1.25% 报 139040 元/吨。库存方面，LME 库存维持在 274236 吨，SHFE 仓单增加 941 吨至 85496 吨。升贴水方面，LME0-3 月升贴水仍为负值；进口镍升贴水下降 100 元/吨至 -450 元/吨。供给端主动收缩，一方面因配额问题致印尼某矿山进入维护，预计下半年或增配额；另一方面，HPM 政策调整后，镍矿及硫磺价格致印尼部分项目降负荷。需求端，6 月排产预计三元材料环比持平，不锈钢耗镍微降。然而，一级镍库存压力持续加大，且 6 月电解镍排产下滑有限，库存压力仍是核心矛盾，减产未在库存端兑现。在政策托底、供给收缩但库存高企背景下，仍视为区间震荡，警惕情绪共振，关注下半年配额。
氧化铝&电解铝&铝合金：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
昨夜氧化铝震荡偏弱，AO2609 收于 2752 元/吨，跌 1.36%。持仓增 7465 手至 32.9 万手。沪铝(19740, -155.00, -0.78%)震荡偏弱，AL2607 收于 24310 元/吨，跌 0.29%，持仓增 1426 手至 27.6 万手。铝合金震荡偏弱，主力 AD2607 收于 23120 元/吨，跌 0.04%。现货方面，SMM 氧化铝价格回升至 2682 元/吨。铝锭现货贴水扩至 110 元/吨。佛山 A00 报价跌至 24130 元/吨，对无锡 A00 贴水 70 元/吨，铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌广东无锡上调 40-100 元/吨。氧化铝新产能释放叠加进口集中到港未完，电解铝厂提货慢，累库或加速，基本面承压。几内亚配额政策不明空窗期，左侧交易风险高，静待政策落地修正预期后寻布空机会。美伊局势反复，伊朗称计划封锁霍尔木兹海峡，市场再计地缘风险溢价。6 月云南或复产，下游需求由旺转淡，仅电芯与出口提供韧性。内外库存趋同，价差或窄幅收敛。后续铝价能否冲高，需看宏观情绪回暖及供给端限产故事发酵，同时关注淡季去库与海外局势。
工业硅&多晶硅：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
4 日工业硅震荡偏弱，主力 2609 收于 8715 元/吨，跌 0.17%，持仓减 4526 手至 26.14 万手。百川工业硅现货参考价 9196 元/吨，较前日持稳。最低交割品价回落至 8600 元/吨，现货升水转贴水 50 元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力 2606 收于 35515 元/吨，跌 3.87%，持仓增 2909 手至 10.43 万手；调整后最低交割品标准降至 31000 元/吨，现货贴水至 4515 元/吨。硅煤和石油焦联动焦煤(1556, -15.00, -0.95%)价格上涨，工业硅成本抬升致西南厂家推迟复产。但西南电价下调有望对冲成本，厂库向贸易端转移致继续累库，仓单与社库双高压制上方，下方近西南成本线有支撑。6 月中旬多晶硅头部企业投料复产，供应压力显性化。终端备货不足，盘面受制于套保盘和高库存。05 合约仓单注销后，硅厂和期现商抛售压力或给 06 合约大压力，硅料厂挺价难续。近期光伏展会无新增供需动态，多晶硅市场预期落空回调，谨慎等待后续，警惕消息扰动致高波动。
责任编辑：李铁民
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