美国五月新增就业17.2万，劳动力市场显著回暖

专题：美国5月非农新增17.2万人，远超预期

月度就业人数变动

注：数据经过季节性调整，平均值采用三个月移动平均算法。

数据来源：美国劳工统计局

报告核心要点

美国企业5月大幅扩招，表明在经历去年的低迷后，劳动力市场开始实质性复苏。

上月全美新增就业岗位17.2万个，超出经济学家预期，失业率保持在4.3%。

在该报告发布前，已有多个先行指标显示用工需求企稳。此前受贸易政策波动、移民限制和政府人员离职等因素影响，但用工需求逐步恢复。此外，3月和4月的就业数据经修正后，新增岗位上修了9.3万个。

根据统计，2026年美国月均新增岗位约11.4万个，显著高于去年的1万个。用工增长速度超过适龄人口入市速度，特朗普政府的移民限制政策已使净移民规模接近于零。

第五第三商业银行首席经济学家比尔・亚当斯：“5月就业数据是经济的重大利好。如果这种招聘热度持续，失业率可能进一步下降，部分行业可能出现用工短缺。”

薪资增速放缓

平均时薪同比上涨3.4%，为2021年8月以来最低涨幅。该数据部分受就业结构影响，近几个月低薪岗位扩招明显；但薪资增长明显滞后于通胀。4月美国通胀同比上涨3.8%。中东局势推高能源价格，普通民众不得不动用储蓄维持生活开支。

休闲服务业用工激增

休闲与酒店业成为5月用工主力，新增7万个岗位，部分增长源于世界杯前的游客接待准备；医疗行业继续稳定增长，新增3.5万个岗位。

联邦用工流失放缓

联邦政府就业人数基本持平，此前自2024年末用工高峰以来已减少35万个岗位；地方政府招工活跃，5月新增5.5万个岗位，主要集中在非教育领域。

多项前瞻指标回暖

劳工部数据显示4月职位空缺大幅上升，预示用工需求或已触底；首次申领失业救济金人数维持低位，Meta、思科等大企业的大规模裁员现象尚未扩散。

美联储两周后召开议息会议

近期多名美联储官员对通胀上升表示担忧，年内重启加息再次成为政策选项。

记者短评合集

研究表明，应届毕业生在就业低迷期毕业，后续数年将持续受到毕业时机不佳的负面影响。

整体就业市场回暖是好消息，但应届毕业生的就业环境依然严峻。往年应届毕业生失业率通常低于全美平均水平，但近年来这一趋势正在逆转，二者差值持续扩大。

在正常环境下，时薪同比上涨3.4%属于健康水平，但近期通胀达3.8%，工薪阶层实际收入缩水。低收入群体受影响最大，而高收入人群因股票资产增值，消费能力依然强劲。

5月新增就业接近市场预期的两倍，但需理性看待：今年春季气候异常利好休闲文旅和建筑行业短期招工，这类增长或将在下半年减弱。“从现有数据中，我们看不到就业增长动能能够长期持续的依据。”

航空运输业成为用工收缩明显的板块，5月裁员约9000人，主要受精神航空破产影响，该公司1.7万名员工失业。

每次超预期经济数据发布后，读者都会质疑本届政府统计数据的真实性。去年特朗普因就业数据不及预期解雇了劳工统计局局长，外界产生质疑可以理解。但目前没有证据显示官方篡改数据；历任及现任统计局工作人员、每月核验数据的华尔街经济学家均认可数据的可信度。

但劳工统计局长期面临各种挑战：问卷调查参与率下滑、预算缩减，特朗普执政期间人员流失严重，加上去年秋季联邦政府停摆数周带来的影响。经济学家担忧这些问题累积后，可能导致后续就业统计波动加大、数据可靠性下降。

高盛资管多品类固收主管琳赛・罗斯纳：连续多份就业报告出炉后，市场越发认为美联储无需担忧就业疲软，政策重心将完全锚定通胀；美联储后续动向，核心取决于中东战事延续时长。

就业数据出炉前，市场曾热议就业盈亏平衡点：即维系失业率不变所需的月度新增岗位。受生育率下滑+严控移民双重因素影响，经济学家测算美国盈亏平衡新增岗位已近乎归零。矛盾点在于：月度新增就业超15万、用工门槛近乎归零的背景下，理论失业率应下行，但现阶段失业率始终持平。

4月数据发布时，经济学家尚不确定连续回暖的招工数据能否打破过去两年“少招人、少裁员”的市场僵局；5月数据进一步佐证了劳动力市场活跃度正在回升。

就业数据助推市场加息预期升温，投资者现已押注美联储最早明年1月开启加息；高利率预期压制股市，标普500股指期货在数据披露后走低。

行业表现分化：科技传媒所在的信息服务业裁员2000人，金融业裁员2.2万人。市场密切跟踪上述板块变化，研判人工智能对就业的冲击，但现阶段暂无明确证据表明AI已大范围重塑用工格局。

叠加历次修正数据，近三个月美国企业月均新增就业18.8万个，较去年年末大幅裁员的窘境实现逆转。

对美联储政策制定者而言，这份报告再次印证就业基本面稳固，美联储可以专心抗击通胀。此前市场已基本放弃美联储短期降息的预期，强劲就业进一步加剧“美联储下一步或将加息”的担忧。

新任美联储主席凯文・沃什处境两难：特朗普在其上任初期便施压要求降息，但多名美联储委员明确无意快速降息，亮眼就业数据令沃什难以说服同僚宽松。

白宫大概率借本次亮眼就业报告铺垫中期大选竞选论调。特朗普表态：即便深陷伊朗战事拖累，美国经济整体表现向好；若非主动介入中东，经济表现本会更优。尽管战事短期经济成本凸显，特朗普仍将出兵定义为国家安全必需之举。

责任编辑：郭明煜

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