美股大跌但高盛称仓位未极端拥挤

3月下旬以来美股持续上扬，令不少投资者对后市感到忧虑。然而，在高盛交易员眼中，市场仓位并未出现极端拥挤的状况。

高盛用于衡量市场情绪的指标目前维持在0.2左右，暗示风险敞口处于中性状态。这一指标涵盖了约80%的美股市值，追踪了机构、散户及海外投资者的风险敞口。高盛交易员Tom Shea在客户报告中指出，该指标“显示本轮上涨尚未获得市场各方的全面认可”。

在周五大跌前，美股正逼近1985年以来最长的周线连涨纪录，市场狂热情绪虽在累积，但数据并未显示出那种不容许任何差错的过热迹象。对于目睹周五大跌的投资者来说，这或许是个好消息。

“若在上涨途中未现投资者疯狂追涨，那么即便市场情绪转坏，也不太会演变成全员恐慌出逃的场面，”Roundhill Financial Inc．首席执行官Dave Mazza表示，“本轮上涨行情或许并不像表面那般狂热。”

造成股市仓位不拥挤的原因有多种。Mazza认为，大型基金在3月下旬股市上涨16%后，可能对继续追高持谨慎态度。

富兰克林邓普顿的Max Gokhman则提到，对冲基金仓位布局失衡，它们在AI相关股票上敞口巨大，而在其他领域的配置相对较少。高盛数据显示，对冲基金的净杠杆率（多头减空头）已处于一年来的高位。

“对冲基金带着杠杆强行入场，而机构投资者在一旁观望，静待那些更狂热的资金最终如何收场，”Gokhman称。

在美伊和平谈判几无进展的背景下，周五市场情绪突然逆转。此外，标普500指数拒绝为SpaceX等巨无霸IPO公司快速纳入指数，也加剧了市场的悲观情绪。

此前，标普500指数周四上涨0.4%，本有望实现连续第10周上涨。上次出现如此长的连涨周期要追溯到1985年里根执政时期。更早之前，这种情况在美股历史上仅发生过两次，分别是在1957年和1943年。

尽管拥挤度指标显示本轮上涨未过热，但市场已显露出亢奋情绪。期权市场上，对保护性策略的需求几乎归零。相比对冲风险，投资者似乎更担心踏空行情。