双线与橡树资本：为AI信贷泡沫未雨绸缪

若人工智能热潮演变为信贷危机，双线资本、橡树资本等知名机构正着手配置抗风险债券。

投资AI相关债券难度颇高，目前多数流通债券期限长达数十年，届时现有技术恐已被淘汰。

科技企业正大规模发债融资，美国大型云厂商全球无担保债券发行量已超1550亿美元，后续规模还将扩大。

双线资本、橡树资本等头部信贷机构正在布局，一旦AI热潮引发危机，这类资产仍能稳健表现。

双线资本投资组合经理罗伯特·科恩表示，尽管当前债券估值未现泡沫，但随着科技企业向AI投入数万亿美元，未来数月或数年内估值泡沫化难免。

科恩称，投资AI关联债券难度较大，现存多数债券数十年后到期，彼时技术大概率已淘汰。数据中心还面临过度建设风险，项目建设周期长且大量项目集中开工。

他在周三全球信贷论坛上表示：“我们要筛选能扛住深度行业下行的信贷标的，优先选择产品结构优质或资产负债表雄厚的主体。”

与此同时，企业发债规模空前，资管机构难以视而不见。巴克莱银行5月21日报告显示，美国大型云厂商全球无担保债券发行量突破1550亿美元，同比增超45%。

除巨头债券外，市场还有大量其他发行。仅本周，数据中心企业哈特8公司发行了约40亿美元高等级债券用于德州建设；AI模型开发商安索普为采购芯片计划发行的360亿美元债券也即将完成。

后续融资潮仍将延续。行业研究预计，未来五年企业在AI领域资本支出将达约5万亿美元，大部分将通过发债筹集。

橡树资本秉持审慎策略，预判行业未来或现投机过热。该机构私人信贷联合投资组合经理克里斯蒂娜·李认为，数据中心融资目前仍处发展初期。

“现阶段必须精挑细选，行业格局未定，暂时无法分辨最终优胜者与失败者。数据中心融资赛道规模庞大且仍在扩张，目前只是起步。”

橡树资本联合创始人霍华德·马克斯在去年12月研报中提醒投资者，布局相关债券务必谨慎。

他写道：“建议投资者切勿孤注一掷，必须认清行业下行可能带来巨额亏损的风险。但也不宜完全离场，否则可能错失技术变革机遇。”

太平洋投资管理公司首席投资官丹·伊瓦辛在5月下旬视频讲话中提到，违约债券损失或超出投资者以往认知。海量债券集中发行背景下，市场也会涌现优质标的，PIMCO计划依托规模优势把握机会。

“受行业不确定性、价格波动影响，且企业盈利模式待验证，我们不会超配该板块。但融资需求旺盛，在控制仓位、保持防御姿态同时，仍能挖掘巨大投资价值。”

对冲基金桥水创始人瑞·达利欧本周表示，纵观历史，每轮重大科技变革都会催生投机热潮。

“没人能精准把握节奏。企业要么斥巨资抢占份额，不计投入；要么投入不足，最终丢失地位。”

双线资本科恩认为，当投资者持续提供信贷，而企业必须靠实打实业务增长才能偿债时，信贷泡沫便已形成。历史表明，科技繁荣阶段常催生此类泡沫。

“AI领域出现泡沫的概率，我认为几乎是百分之百。”

责任编辑：李桐

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